Bir Covenant-Lite Kredisi Nedir?
Sözleşmeli-lite kredileri, borçlu üzerinde daha az kısıtlama ve borç veren için daha az koruma ile verilen bir finansman türüdür. Buna karşılık, geleneksel krediler genellikle borçlunun borç-hizmet kabiliyetlerini ölçen finansal bakım testleri de dahil olmak üzere borç verenin güvenliği için sözleşmeye dahil edilen koruyucu sözleşmelere sahiptir. Öte yandan, sözleşmeli-lite kredileri, borçlunun teminatı, gelir düzeyi ve kredinin ödeme koşulları açısından daha esnektir. Sözleşmeli-lite kredilerine halk arasında "cov-lite" kredileri de denir.
Bir Covenant-Lite Kredisini Anlama
Sözleşmeli-lite kredileri, borçlulara geleneksel bir kredi yoluyla erişebileceklerinden daha yüksek bir finansman seviyesi sağlarken, aynı zamanda daha borçlu dostu koşullar da sunmaktadır. Sözleşmeli-lite kredileri borç veren için geleneksel kredilere göre daha fazla risk taşır ve bireylerin ve şirketlerin, planlanan kredi ödemelerini ertelerken yatırımcılara temettü ödemek gibi geleneksel bir kredi sözleşmesi kapsamında zor veya imkansız olabilecek faaliyetlerde bulunmasına izin verir. Sözleşmeye dayalı krediler genellikle sadece yatırım şirketlerine, şirketlere ve net değeri yüksek kişilere verilir.
Sözleşmeli-lite kredilerinin menşei genellikle diğer şirketleri satın almak için yüksek kaldıraçlı satın alımlar (LBO'lar) kullanan özel sermaye gruplarının ortaya çıkışına kadar uzanır. Kaldıraçlı satın alımlar, özkaynağa karşı yüksek düzeyde finansman gerektirir, ancak hissedarlara değer döndürmeye odaklanan daha ince, daha karlı bir şirket ile sonuçlanırsa, özel sermaye şirketi ve yatırımcıları için muazzam getirilere sahip olabilirler. Bu tür anlaşmalar için gereken büyük borç seviyeleri ve eşit derecede büyük kâr potansiyeli nedeniyle, satın alma grupları bankalarına ve diğer borç verenlere şartlar belirlemeye başlayabildiler.
Sözleşmeli-lite kredileri kredi verenler için daha risklidir, ancak daha büyük bir kâr potansiyeli de sunmaktadır.
Bir Covenant-Lite Kredisinin Artıları ve Eksileri
Özel sermaye şirketleri, tipik kredi kısıtlamalarının gevşemesini ve kredilerinin nasıl ve ne zaman geri ödenmesi gerektiğine ilişkin daha uygun şartları kazandıktan sonra, anlaşmalarında daha da büyüyebildiler. Sonuç olarak, kaldıraçlı satın alma konsepti, birçok gözlemciye göre çok ileri götürüldü ve 1980'lerde, bazı şirketler aniden taşıdıkları ezici borç yükü nedeniyle LBO sonrası göbek yükselmeye başladı. Krediler ne kadar sözleşmeli olursa olsun, şirketler borçlu oldukları parayı geri ödeme yetenekleri söz konusu olduğunda bilançonun yanlış tarafındaydı.
Kaldıraçlı satın alma anlaşmaları 1980'lerde tartışmalı olarak kontrolden çıkmış ve yüksek kaldıraçlı şirketler ve çalışanları genellikle fiyatı ödemiş olsa da, daha sonra yapılan analizler birçok LBO'nun finansal açıdan başarılı olduğunu ve sözleşmeli-lite kredilerinin genel performansının anlaşma yapıcılara verilen geleneksel krediler. Aslında, beklenti şu ana kadar değişti: Bazı yatırımcılar ve finansal yatırımcılar, bir anlaşma, sözleşmeye dayalı bir kredi tanımına uyacak türden uygun finansman şartları almadığında endişeleniyor. Onların varsayımları, geleneksel kredi sözleşmelerinin dahil edilmesinin, herhangi bir borç verenin kendisini korumak için atmak isteyebileceği ihtiyatlı bir adımdan ziyade anlaşmanın kötü olduğunun bir işareti olduğudur.