Teminatlı Tahvil Yükümlülüğü Nedir?
Teminatlı Tahvil Yükümlülüğü (CBO), önemsiz tahviller havuzuyla desteklenen yatırım düzeyinde tahvildir. Önemsiz tahviller tipik olarak yatırım notu değildir, ancak havuz çeşitli kredi kalitesi bonolarını birlikte içerdiğinden, "yatırım notu" olmak için yeterli çeşitlendirme sunar.
Teminatlı Tahvil Yükümlülüğünü Anlamak
Teminata bağlanmış tahvil yükümlülüğü (CBO), yüksek getirili veya önemsiz tahvillerdeki alacaklar tarafından desteklenen dayanak varlıklar olarak yatırım sınıfı tahvillere sahip bir tür yapılandırılmış borç teminattır. Yapılandırılmış borçlanma aracı, değişen derecelerde kredi kalitesine sahip çok sayıda tahvili paketleyerek menkul kıymetleştirilir. Bağlar, katmanlara ayrılan düşük riskli ve yüksek dereceli bağların bir karışımıdır. Her katman, yatırımcılara ödenecek faizi belirleyen belirli bir risk seviyesini temsil eder. Bir CBO'nun en üst seviyesi, yüksek kalite ve düşük risk olarak kabul edilen tahviller içerir ve bu nedenle düşük faiz oranı öder; orta katman daha yüksek riskli tahvillerle desteklenir ve en üst katmandan daha yüksek faiz öder; borç teminatının alt kademesi, en düşük kalitede tahvilleri temsil eder ve yüksek kademeler ödendikten sonra kalan faiz ödemelerini alır. En alt kademeye yatırım yapma riski yüksek olduğundan, CBO sahipleri bu seviyede yüksek bir verim almaktadır.
Tahvillerin CBO'lara menkul kıymetleştirilmesinin, önemsiz tahvilleri yatırım düzeyinde menkul kıymetlere dönüştüren bir mekanizma olduğu söylenebilir. Tüm önemsiz tahvillerin temerrüde düşmesi olası olmadığından, CBO'ların getirilerinin, onları destekleyen münferit tahvillerden daha düşük bir riski vardır. Dolayısıyla, CBO'lar derecelendirilmiş yatırım derecesidir. Bu cazip derecelendirme, güvenliğin aşırı teminatlı olması nedeniyle CBO'lara da uygulanmaktadır. Aşırı teminat, ihraççıların yüksek bir derecelendirmeye sahip menkul kıymetleri satmalarını mümkün kılar, çünkü aşırı teminat, bir kredi derecelendirme kuruluşundan daha iyi bir borç notu almak için krediyi artırmak için kullanılır. İhraççı, krediyi aşan değeri olan varlık veya teminatlarla bir bonoyu destekleyerek alacaklı için kredi riskini sınırlar ve krediye tahsis edilen kredi derecelendirmesini artırır. Dolayısıyla, temel tahvillerden yapılan ödemelerin bir kısmı temerrüde düşmüş veya gecikmiş olsa bile, teminatlı bir tahvil yükümlülüğüne ilişkin anapara ve faiz ödemeleri yine de aşırı teminattan yapılabilir.
CBO'lar sabit getirili yatırımcılara daha düşük riskli önemsiz tahvillerin yüksek getirili potansiyelinden yararlanma fırsatı sunmaktadır. Ayrıca, önemsiz tahvil sahiplerinin, tahvillerdeki alacaklarını ambalajlayarak ve temerrütlerinden kaynaklanan riski azaltmak amacıyla yatırımcılarına satarak portföylerini azaltmalarını sağlar.
Teminatlı tahvil yükümlülükleri yapı olarak teminatlı ipotek yükümlülüğüne (CMO) benzerdir, ancak CBO'ların farklı vadeleri değil farklı kredi riski seviyelerini temsil etmeleri farklıdır.