Etkili piyasa hipotezi (EMH) ekonomik balonları açıklayamaz çünkü EMH kesinlikle ekonomik balonların gerçekten var olmadığını savunur. Hipotezin bilgi ve fiyatlandırma ile ilgili varsayımlara güvenmesi, temelde ekonomik kabarcıkları harekete geçiren yanlış yorumlama ile çelişmektedir.
Ekonomik kabarcıklar, varlık fiyatları gerçek ekonomik değerlerinin çok üzerine çıktığında ve daha sonra hızla düştüğünde meydana gelir. EMH, piyasa katılımcıları arasında bilgi paylaşıldığı ve hızla hisse senedi fiyatına dahil edildiği için varlık fiyatlarının gerçek ekonomik değeri yansıttığını belirtmektedir. EMH kapsamında, irrasyonalite veya davranış yanlılığı gibi fiyat değişikliklerinin altında yatan başka bir faktör yoktur. Özünde, piyasa fiyatı, değerin doğru bir yansımasıdır ve bir kabarcık, bir varlığın geri dönüşüyle ilgili temel beklentilerde kayda değer bir değişikliktir.
Örneğin, EMH'nin öncülerinden iktisatçı Eugene Fama, kredi piyasalarının donduğu ve varlık fiyatlarının hızla düştüğü finansal krizin, kredi balonunun patlaması yerine durgunluğun başlaması sonucu olduğunu savundu. Aktif fiyatlarındaki değişim, ekonomik beklentiler hakkındaki güncel bilgileri yansıttı.
Fama, bir baloncuğun var olması için öngörülebilir olması gerektiğini, bu da bazı piyasa katılımcılarının zamanın yanlış yorumunu görmek zorunda kalacağını söyledi. Kabarcıkları tahmin etmenin tutarlı bir yolu olmadığını savunuyor. Baloncuklar yalnızca arkada tanımlanabildikleri için, yeni pazar bilgilerine dayanan beklentilerdeki hızlı değişikliklerden daha fazlasını yansıttığı söylenemez.
Kabarcıkların öngörülebilir olup olmadığı tartışmaya tabidir. Finansal karar almayı tanımlamaya ve incelemeye çalışan bir alan olan davranışsal finans, yatırım kararları verme sürecinde hem bireysel hem de piyasa düzeyinde birkaç önyargı ortaya çıkarmıştır. Belirli türdeki bilgilere dikkatsizlik, onay yanlılığı ve sürü davranışları ekonomik baloncuklarla ilgili olabilecek birkaç örnektir. Bu yanlılıkların var olduğu gösterilmiştir, ancak belirli bir zamanda belirli bir yanlılığın görülme sıklığını ve düzeyini belirlemek o kadar kolay değildir.
Tabii ki, EMH'nin tüm piyasa katılımcılarının her zaman haklı olmasını talep etmediğine dikkat edilmelidir. Ancak, teorinin temel ilkelerinden biri piyasa verimliliği fikri etrafında dönmektedir. Piyasa katılımcılarının aynı bilgileri paylaştığı göz önüne alındığında, uzlaşma fiyatı, bir varlığın gerçeğe uygun değerini doğru bir şekilde yansıtmalıdır, çünkü doğru olanlarla yanlış işlem yapanlar. Davranışsal finans ise, fikir birliğinin yanlış olabileceğini savunuyor.
Bir baloncuğun tanımı, doğru fiyatın piyasa fiyatından temelde farklı olmasıdır, yani fikir birliği fiyatı yanlıştır. Tahmin edilebilir olsun ya da olmasın, bazıları finansal krizin kendisinden önceki yanlışlıkların derinliği ve büyüklüğü nedeniyle EMH'ye ciddi bir darbe vurduğunu ileri sürdü. Ancak Fama muhtemelen aynı fikirde değil.