Normalde, tahvil çok basit bir yatırım aracıdır. Sona erene kadar faiz ödüyor ve tek, sabit bir ömre sahip. Öngörülebilir, sade ve güvenlidir. Öte yandan toplanabilir bağ, normal bağın heyecan verici, biraz tehlikeli kuzeni olarak görülebilir.
Çağrılabilir tahvillerin "çifte ömrü" vardır ve bu nedenle normal tahvillerden daha karmaşıktırlar ve bir yatırımcıdan daha fazla dikkat gerektirirler. normal tahviller ve borçlandırılabilir tahviller arasındaki farklara bakacağız ve sonra da tahsil edilebilir tahvillerin yatırım portföyünüz için doğru olup olmadığını araştıracağız.
(Tahvil yatırımı hakkında daha fazla bilgi için Tahvil Temelleri bölümüne göz atın )
Açılabilir Tahviller ve Çifte Yaşam
Çağrılabilir tahviller, biri orijinal vade tarihinde ve diğeri "çağrılabilir tarihte" sona eren iki potansiyel ömre sahiptir.
Çağrılabilir tarihte ihraççı, yatırımcılarından gelen tahvilleri "geri çağırabilir". Bu sadece ihraççının tahvili yatırımcıların parasını iade ederek emekliye ayırdığı (veya ödediği) anlamına gelir. Bunun gerçekleşip gerçekleşmeyeceği, faiz oranı ortamının bir faktörüdür.
Beş yıl sonra alınabilecek% 7 kuponu ile çıkarılan 30 yıllık borçlandırılabilir tahvil örneğini ele alalım. Beş yıl sonra 30 yıllık yeni tahviller için faiz oranlarının% 5 olduğunu varsayın. Bu durumda ihraççı tahvilleri hatırlar çünkü borç daha düşük bir faiz oranıyla yeniden finanse edilebilir. Tersine, oranlar% 10'a taşınırsa tahvil piyasa faizlerine göre nispeten ucuz olduğu için ihraççı hiçbir şey yapmaz.
Esasen, çağrılabilir tahviller normal bir bağı temsil eder, ancak gömülü çağrı seçeneği vardır. Bu seçenek, ihraççıya yatırımcı tarafından dolaylı olarak satılır ve ihraççının tahvilleri belirli bir süre sonra emekliye ayırmasına izin verir. Basitçe ifade etmek gerekirse, ihraççının tahvilleri yatırımcıdan “çağırabilir”, dolayısıyla da tahsil edilebilir tahvil terimidir. Bu seçenek tahvilin kullanım ömrüne belirsizliği getirir.
Çağrılabilir Tahvil Tazminatı
Yatırımcıları bu belirsizlikten ötürü telafi etmek için, ihraççı, benzer ancak çağrılamaz bir bono için gerekenden biraz daha yüksek bir faiz oranı ödeyecektir. Ek olarak, ihraççılar orijinal nominal değerin üzerinde bir fiyatla tahsil edilebilecek tahviller sunabilir. Örneğin, tahvil 1.000 $ nominal değerinde ihraç edilebilir, ancak 1.050 $ nominal değerinde geri çekilebilir. İhraççının maliyeti, genel olarak daha yüksek faiz maliyetleri biçimini alır ve yatırımcının menfaati, daha yüksek alınan faizdir.
İhraççılara daha yüksek maliyet ve yatırımcılar için artan risk olmasına rağmen, bu tahviller her iki taraf için de çok cazip olabilir. En azından tahviller kaldırılana kadar normalden daha yüksek bir getiri oranı verdikleri için onlar gibi yatırımcılar. Tersine, tahsil edilebilir tahviller ihraççılar için caziptir, çünkü faiz oranlarının düşmesi durumunda gelecekteki bir tarihte faiz maliyetlerini düşürmelerine izin verirler. Ayrıca, şirketlerin ve bireylerin faiz oranı beklentilerine göre hareket etmeleri için fırsatlar yaratarak finansal piyasalar için önemli bir amaca hizmet etmektedirler.
Genel olarak, tahsil edilebilir tahviller de yatırımcılar için büyük bir avantaj sunmaktadır. Tam dönem için faiz ödemeleri alma garantisi verilmemesi nedeniyle talep daha azdır, bu nedenle ihraççılar insanları kendilerine yatırım yapmaya ikna etmek için daha yüksek faiz oranları ödemek zorundadır. Normalde, bir yatırımcı daha yüksek bir faiz oranında tahvil istediğinde, tahvil primi ödemek zorundadır, yani tahvil için nominal değerden daha fazla ödeme yaparlar. Ancak, tahsil edilebilir bir bono ile yatırımcı, tahvil primi olmadan daha yüksek faiz ödemeleri alabilir. Çağrılabilir tahviller her zaman aranmaz; birçoğu tam dönem için faiz ödüyor ve yatırımcı tüm süre boyunca yüksek faizden yararlanıyor.
Açılabilir Tahvillere Geçmeden Önce Bakın
Bir yatırımcı, tahsil edilebilir bir tahvile yatırım yapmadan önce, bu enstrümanların normal tahvillerin üstünde ve üstünde yeni bir dizi risk faktörü ve dikkate aldığını anlamalıdır. Olgunluk getirisi (YTM) ve arama getirisi (YTC) arasındaki farkı anlamak bu bağlamda ilk adımdır.
Normal tahviller, tahvilin faiz ödemelerinin beklenen getirisi ve nihai sermaye getirisi olan YTM'lerine dayanılarak kote edilir. YTC benzerdir, ancak sadece tahvillerin çağrılması durumunda beklenen getiri oranını dikkate alır. Bir tahvilin geri çağrılması riski yatırımcılar için bir başka önemli risk oluşturmaktadır: yeniden yatırım riski.
Yeniden yatırım riski, anlaşılması kolay olsa da, sonuçlarında derindir. Örneğin, eşit derecede krediye layık firmalar tarafından ihraç edilen iki, 30 yıllık tahvilleri düşünün. Firma A'nın% 7'lik bir YTM ile normal bir tahvil ihraç ettiğini ve Firma B'nin% 7, 5'lik bir YTM ve% 8'lik bir YTC ile aranabilir bir tahvil ihraç ettiğini varsayalım. Yüzeyde, Firma B'nin çağrılabilir bağı, daha yüksek YTM ve YTC nedeniyle en çekici görünüyor.
Şimdi, faiz oranlarının beş yıl içinde düştüğünü varsayalım ki B Firması sadece% 3 oranında 30 yıllık normal bir tahvil ihraç edebilir. Firma ne yapardı? Büyük olasılıkla tahvillerini hatırlatacak ve daha düşük faiz oranında yeni tahvil ihraç edecektir. Firma B'nin ödenebilir tahvillerine yatırım yapan insanlar artık sermayelerini çok daha düşük faiz oranlarıyla yeniden yatırmaya zorlanacaklar.
Bu örnekte, Firma A'nın normal tahvilini satın alıp 30 yıl boyunca elinde tutmak daha iyi olurdu. Öte yandan, oranlar aynı kalır veya artarsa, yatırımcı Firma B'nin tahsil edilebilir tahvili ile daha iyi durumda olacaktır.
Yeniden yatırım oranı riskine ek olarak, yatırımcılar da, tahsil edilebilir tahviller için piyasa fiyatlarının normal tahvillerden farklı davrandığını anlamalıdır. Oranlar düştükçe tahvil fiyatlarının arttığını göreceksiniz, ancak tahsil edilebilir tahviller için durum böyle değil. Bu fenomene fiyat sıkıştırma denir ve çağrılabilir tahvillerin nasıl davrandığının ayrılmaz bir parçasıdır.
Normal tahvillerin sabit bir ömrü olduğundan yatırımcılar faiz ödemelerinin vadeye kadar devam edeceğini varsayabilir ve bu ödemeleri uygun şekilde değerleyebilir. Bu nedenle, oranlar düştükçe faiz ödemeleri zamanla daha değerli hale gelir ve tahvilin fiyatı yükselir.
Ancak, tahsil edilebilir bir tahvilin geri alınması mümkün olduğundan, gelecekteki faiz ödemeleri belirsizdir. Dolayısıyla, faiz oranları düştükçe, gelecekteki faiz ödemelerinin ihraççının tahvili artırma olasılığı arttıkça daha az olası hale gelecektir. Bu nedenle, tahsilata ilişkin normalden daha yüksek bir faiz oranı almak için başka bir değiş tokuş olan tahsil edilebilir tahviller için yukarı yönlü fiyat takdiri genellikle sınırlıdır.
Callable Bonds Portfolyoya İyi Bir Ek mi?
Herhangi bir yatırım aracında olduğu gibi, tahsil edilebilir tahvillerin çeşitlendirilmiş portföy içinde bir yeri vardır. Bununla birlikte, yatırımcılar benzersiz niteliklerini göz önünde bulundurmalı ve uygun beklentileri oluşturmalıdır.
Ücretsiz öğle yemeği yoktur ve ödenebilir tahvil için alınan yüksek faiz ödemeleri yeniden yatırım oranı riski ve azalan fiyat değerleme potansiyeli ile gelir. Bununla birlikte, bu riskler faiz oranlarındaki düşüşlerle ilgilidir ve borçlu tahviller yatırımcıların finansal piyasalar üzerindeki taktik görüşlerini ifade etmelerinin bir çok aracıdır. (Yatırım çeşitlendirme uygulamaları hakkında daha fazla bilgi için, En İyi Varlık Tahsisine Ulaşma konusuna bakın).
Açılabilir Tahvil Seçerken Faiz Oranlarına Bahis
Çağrılabilir tahvillerin etkin taktiksel kullanımı, kişinin gelecekteki faiz oranları konusundaki görüşüne bağlıdır. Çağrılabilir tahvilin faiz oranlarına normal bir tahvil ve katıştırılmış çağrı seçeneği olmak üzere iki ana bileşenden oluştuğunu unutmayın.
Bir tahvilin alıcısı olarak, aslında faiz oranlarının aynı kalacağına veya artacağına bahse giriyorsunuz. Bu olursa tahvilin ömrü boyunca normalden daha yüksek bir faiz oranından faydalanırsınız, çünkü ihraççı asla bonoları geri çekme ve borcu daha düşük bir oranla yeniden ihraç etme fırsatı bulamaz.
Tersine, oranlar düşerse, tahvilin değeri normal tahvilden daha az değer kazanacak ve hatta çağrılabilir. Bu olursa, kısa vadede daha yüksek bir faiz oranından faydalanırsınız, ancak daha sonra varlıklarınızı daha düşük oranlarda yeniden yatırmak zorunda kalırsınız.
Alt çizgi
Yatırım için genel bir kural olarak, varlıklarınızı mümkün olduğunca çeşitlendirmek en iyisidir. Açılabilir tahviller, genel sabit getirili portföyünüz üzerindeki getiri oranını marjinal olarak artırmak için bir araç sunar, ancak bunu ek riskle yaparlar ve daha düşük faiz oranlarına karşı bir bahsi temsil ederler. Bu kısa vadeli getiriler çekici, uzun vadede size mal olabilir.
![Çağrılabilir tahviller: çifte hayat sürüyor Çağrılabilir tahviller: çifte hayat sürüyor](https://img.icotokenfund.com/img/fixed-income-essentials/802/callable-bonds-leading-double-life.jpg)