Halka açık bir şirket birkaç nedenden dolayı özel olmayı seçebilir. Bu bir yönetimin hafife alabileceği bir şey değildir: dikkate alınması gereken bir dizi kısa ve uzun vadeli konuların yanı sıra çeşitli avantajlar ve dezavantajlar vardır. İşte şirketlerin gitmekte olan özel denklemi hesaba katmaları gereken tüm değişkenlere bir bakış.
Halka Açık Şirket Olmak Ne Demektir
Halka açık bir şirket olmanın avantajları ve dezavantajları vardır. Artı tarafta: Halka açık şirketlerin alım ve satım paylarını yapmak nispeten kolaydır ve likit bir varlık arayan yatırımcılar için çekicidir. Halka açık bir şirket olmanın, özellikle de hisse senedi New York Borsası gibi büyük bir pazarda işlem görüyorsa, bir ölçüde operasyonel ve finansal boyut ve başarı anlamına gelen belli bir prestij derecesi vardır.
Bununla birlikte, kamu şirketlerinin uyması gereken muazzam düzenleyici, idari, finansal raporlama ve kurumsal yönetim tüzükleri de vardır. Bu faaliyetler, yönetimin odağını bir şirketi işletmek ve büyütmekten ve hükümet yönetmeliklerine uymaya doğru kaydırabilir.
Örneğin, 2002 Sarbanes-Oxley Yasası (SOX) kamu şirketlerine birçok uyum ve idari kural getirmektedir. 2001-2002 yıllarında Enron ve Worldcom kurumsal başarısızlıklarının bir yan ürünü olan SOX, halka açık şirketlerin her seviyesinin iç kontrolleri uygulamasını ve yürütmesini gerektirir. SOX'in en çekişmeli kısmı, kurumun tüm seviyelerinde finansal raporlama üzerindeki iç kontrollerin uygulanmasını, belgelenmesini ve test edilmesini gerektiren Bölüm 404'tür.
Kamu şirketleri de Wall Street'in üç aylık kazanç beklentilerini karşılamak için operasyonel, muhasebe ve finans mühendisliği yapmalıdır. Dış analistler tarafından belirlenen üç aylık kazanç raporuna odaklanan bu kısa vadeli odaklanma, araştırma ve geliştirme, sermaye harcamaları ve emekli maaşlarının finansmanı gibi daha uzun vadeli işlevlerin ve hedeflerin önceliklendirilmesini ancak birkaç örnek olarak azaltabilir. Finansal tabloları manipüle etmek amacıyla, birkaç kamu şirketi emeklilik yatırımlarının aşırı iyimser beklenen getirilerini yansıtırken çalışanlarının emeklilik fonlarını değiştirmiştir.
Halka Açık Şirketler Neden Özelleşiyor?
Özel Gitmek Ne Demektir
"Özel al" işlemi, büyük bir özel sermaye grubunun veya özel sermaye şirketlerinden oluşan bir konsorsiyumun halka açık bir şirketin hisselerini satın aldığı veya satın aldığı anlamına gelir. Yıllık geliri birkaç yüz milyon ila birkaç milyar dolar arasında olan çoğu kamu şirketinin büyük boyutu nedeniyle, satın alan bir şirketin satın almayı tek başına finanse etmesi normalde mümkün değildir. Edinen özel sermaye grubu genellikle bir yatırım bankasından veya ilgili borç verenden anlaşmayı finanse etmek (ve tamamlamak) için yeterli kredi sağlayabilecek finansmanı sağlamalıdır. Yeni edinilen hedefin faaliyet nakit akışı daha sonra, satın almayı mümkün kılmak için kullanılan borcu ödemek için kullanılabilir.
Özkaynak gruplarının hissedarları için de yeterli getiri sağlamaları gerekmektedir. Bir şirketten yararlanmak, bir satın almayı finanse etmek için gereken özkaynak miktarını azaltır ve dağıtılan sermaye getirilerini artırmanın bir yöntemidir. Başka bir deyişle, kaldıraç satın alma grubunun şirketi satın almak için başkasının parasını ödünç alması, yeni alınan şirketten elde edilen nakit ile bu krediye olan faizini ödemesi ve sonunda şirketin bakiyesinin bir kısmıyla kredinin bakiyesini ödemesi anlamına gelir. değer. Nakit akışının geri kalanı ve değer artışı, yatırımlarından gelir ve sermaye kazancı olarak (özel sermaye şirketi yönetim ücretlerini kestikten sonra) yatırımcılara iade edilebilir.
Bir devralma üzerinde mutabık kalındıktan sonra, yönetim tipik olarak iş planını muhtemel hissedarlara verir. Bu ileriye dönük prospektüs, şirketin ve endüstrinin bakış açısını kapsamakta ve şirketin yatırımcılarına nasıl getiri sağlayacağını gösteren bir strateji ortaya koymaktadır.
Piyasa koşulları krediyi kolayca kullanılabilir hale getirdiğinde, daha fazla özel sermaye şirketi bir kamu şirketi satın almak için gereken fonları ödünç alabilir. Kredi piyasaları sıkılaştığında borçlar daha pahalı hale gelir ve genellikle daha az özel alım işlemleri olur.
Gizli Gitmeye Karar Verme
Yatırım bankaları, finansal aracılar ve üst yönetim, ortaklık ve işlem fırsatlarını araştırmak için genellikle özel sermaye şirketleriyle ilişkiler kurar. Edinenler genellikle mevcut hisse senedi fiyatı üzerinden en az% 20 ila% 40 prim öderken, CEO'ları ve şirket hisseleri değer takdir ettiğinde sık sık telafi edilen kamu şirketlerinin diğer yöneticilerini özel yapmaya ikna edebilirler. Ayrıca, hissedarlar, özellikle de oy hakkı bulunanlar, yönetim kurulu ve üst düzey yöneticilere, özkaynaklarının değerini artırmak için beklemede olan bir anlaşmayı tamamlamaları yönünde baskı yaparlar. Birçok kamu şirketi hissedarı da kısa vadeli kurumsal ve perakende yatırımcıdır ve özel bir işlemden prim yapmak, getiri elde etmenin düşük riskli bir yoludur.
Özel sermaye yatırımcısıyla bir anlaşma yapıp yapmayacağımızı göz önünde bulundurarak, kamu şirketinin üst düzey liderlik ekibi de kısa vadeli hususları şirketin uzun vadeli görünümü ile dengelemelidir. Özellikle, aşağıdakilere karar vermelidirler:
- Bir finansal ortak almak uzun vadede bir anlam ifade ediyor mu? Şirkete ne kadar kaldıraç uygulanacak? Operasyonlardan gelen nakit akışı yeni faiz ödemelerini destekleyebilecek mi? Şirket ve endüstri için gelecekteki görünüm nedir? aşırı iyimser görünüyor, yoksa gerçekçi mi?
Yönetimin, önerilen edinen işletmenin geçmişini incelemesi gerekir. Dikkate alınacak kriterler arasında:
- Devralan şirket, yeni devralınan bir şirketten yararlanma konusunda agresif midir? Sektöre ne kadar aşinadır? Edinilen şirketin sağlam projeksiyonları var mı? Uygulamalı yatırımcılardan mı oluşuyor yoksa şirketin yönetiminde yönetim avantajı sağlayacak mı? edinenin çıkış stratejisi?
Özelleştirmenin Avantajları
Özelleştirmek veya özelleştirme, uymak için hiçbir SOX düzenlemesi olmadığından, yönetimin bir iş yürütmeye ve büyümeye odaklanma zamanını ve çabalarını serbest bırakır. Böylece, üst düzey liderlik ekibi daha çok işletmenin pazardaki rekabetçi konumunun iyileştirilmesine odaklanabilir. İç ve dış güvence, hukuk uzmanları ve danışmanlık uzmanları, özel yatırımcıların raporlama gereklilikleri üzerinde çalışabilirler.
Özel sermaye şirketleri yatırımları için farklı çıkış zaman çizelgelerine sahiptir, ancak elde tutma süreleri tipik olarak dört ila sekiz yıl arasındadır. Bu ufuk, yönetimin üç aylık kazanç beklentilerini karşılama konusundaki önceliklerini serbest bırakmakta ve uzun vadeli hissedar serveti yaratabilen ve inşa edebilecek faaliyetlere odaklanmasını sağlamaktadır. Örneğin, yöneticiler satış personelini yeniden eğitmeyi ve düşük performans göstermekten kurtulmayı seçebilir. Özel şirketlerin raporlama yükümlülüklerinden kurtulduktan sonra sahip oldukları ekstra zaman ve para, kurum genelinde süreç iyileştirme girişiminin uygulanması gibi başka amaçlarla da kullanılabilir.
Özelleştirmenin Dezavantajları
Anlaşmayı finanse etmek için bir kamu şirketine çok fazla kaldıraç sağlayan özel sermaye şirketi, olumsuz koşullar ortaya çıkarsa bir kuruluşu ciddi şekilde bozabilir. Örneğin, ekonomi bir dalış yapabilir, endüstri denizaşırı ülkelerden sert bir rekabetle karşılaşabilir veya şirketin operatörleri önemli gelir kilometre taşlarını kaçırabilir.
Özelleştirilen bir şirket borcunu ödemekte güçlük çekiyorsa, tahvilleri yatırım dereceli tahvillerden önemsiz tahvillere yeniden sınıflandırılabilir. Bu durumda şirketin sermaye harcamalarını, genişlemeyi veya araştırma ve geliştirmeyi finanse etmek için borç veya özsermaye artırması daha zor olacaktır. Sağlıklı sermaye harcamaları ve araştırma ve geliştirme seviyeleri, bir şirketin ürün ve hizmet tekliflerini farklılaştırmayı ve pazardaki konumunu daha rekabetçi hale getirmeyi amaçladığı için uzun vadeli başarısı için genellikle kritik öneme sahiptir. Yüksek borç seviyeleri böylece bir şirketin bu konuda rekabet avantajı elde etmesini engelleyebilir.
Özel şirketlerin hisseleri halka açık borsalarda işlem görmüyor. Ve aslında, özel bir şirketteki yatırımcı varlıklarının likiditesi, özel sermaye şirketinin yapmak istediği pazarın büyük kısmına, yani satmak isteyen yatırımcıları satın almanın ne kadar istekli olduğuna bağlı olarak değişir. Bazı durumlarda, özel yatırımcılar şirketteki özsermaye payları için kolayca bir alıcı bulabilirler. Gizlilik sözleşmeleri çıkış tarihlerini belirtirse, yatırımın satılmasını zorlaştırabilir.
Alt çizgi
Özel olmak birçok kamu şirketi için cazip ve uygulanabilir bir alternatiftir. Satın alınması, hissedarlar ve CEO'lar için önemli finansal kazançlar yaratabilirken, özel şirketlerin karşı karşıya kaldığı düzenleme ve raporlama gereksinimlerinin azalması, uzun vadeli hedeflere odaklanmak için zaman ve para tasarrufu sağlayabilir. Borç seviyeleri makul olduğu ve şirket serbest nakit akışını sürdürdüğü veya büyüttüğü sürece, özel bir şirket işletmek ve işletmek yönetimin zamanını ve enerjisini uyumluluk gerekliliklerinden ve kısa vadeli kazanç yönetiminden kurtarır ve uzun vadeli faydalar sağlayabilir. şirket ve hissedarları.