İçindekiler
- Tahvil Seçeneği Nedir?
- Tahvil Seçeneklerini Anlama
- Opsiyon Riskleri
- Menkul Kıymet Tahvil Opsiyonları
- Tahvil Çağrısı Seçeneği
- Bond Put Seçeneği
- Bonolara Gömülü Seçenekler
- Tahvil Opsiyon Fiyatlaması
Tahvil Seçeneği Nedir?
Tahvil opsiyonu, dayanak varlığın tahvil olduğu bir opsiyon sözleşmesidir. Tüm standart opsiyon sözleşmeleri gibi, bir yatırımcı tahvil çağrısı veya tahvil koyma seçenekleri yoluyla birçok spekülatif pozisyon alabilir. Genel olarak, tahvil opsiyonları da dahil olmak üzere her türlü opsiyon, yatırımcıların dayanak varlık fiyatları yönündeki spekülatif bahisler almalarına veya portföydeki belirli varlık risklerini korumalarına olanak sağlayan türev ürünlerdir.
Önemli Çıkarımlar
- Tahvil opsiyonu, dayanak varlık olarak bir bono ile yapılan opsiyon sözleşmesidir.Bireyseller, tahvil opsiyon türevlerinin kapsamı hisse senedi veya diğer opsiyon sözleşmelerinden çok daha sınırlı olmasına rağmen, ikincil piyasada bazı tahvil çağrısı veya tahvil ihraç seçenekleri satın alabilir veya satabilir. Tahvil ihracı ayrıca tahvil sözleşmesi hükümlerine tahvil çağrısı veya tahvil koyma seçeneklerini de dahil eder.
Tahvil Seçeneklerini Anlama
Tahvil seçeneklerini anlamak için önce bazı opsiyonların temellerini anlamak faydalı olacaktır. Seçenekler iki şekilde gelir: çağrı seçenekleri veya koy seçenekleri. Bir çağrı seçeneği, sahibine dayanak bir varlığı belirli bir fiyattan satın alma hakkı verir. Koyma opsiyonu, hamiline belirli bir fiyata dayanak varlık satma hakkı verir. Çoğu seçenek, seçenek sahibinin son kullanma tarihine kadar istediği zaman egzersiz yapmasına izin veren Amerikan olacaktır. Bir yatırımcının yalnızca son kullanma tarihinde kullanılmasını gerektiren Avrupa seçenekleri mevcuttur.
Piyasa katılımcıları, portföyleri için çeşitli sonuçlar elde etmek için tahvil seçeneklerini kullanırlar. Hedges, mevcut faizli tahvil portföyünü olumsuz faiz hareketlerine karşı korumak için tahvil opsiyonlarını kullanabilir. Spekülatörler, fiyatlarda elverişli, kısa vadeli hareketlerden kâr sağlama umuduyla tahvil opsiyonları ticareti yapmaktadır. Hakemler opsiyon fiyatlarındaki tutarsızlıklardan kar sağlamak için tahvil opsiyonları kullanır veya spekülatörler uygun tahvil piyasası yanlış değerlerini tespit etmeye çalışırlar.
Opsiyon Riskleri
Opsiyonlar bir yatırımcının pozisyonuna bağlı olarak bir takım riskler oluşturabilir, böylece her bir opsiyon sözleşmesinde risk altındaki değeri ödeme diyagramları aracılığıyla anlamak önemli olabilir. Tüm seçeneklerde olduğu gibi, sözleşme sahibi de kullanmak zorunda değildir. Ancak, egzersiz yapılmaması sözleşmenin satın alma değeri ve ücretlerinde bir kayıpla sonuçlanacaktır. Böylece, satın alma değeri ve ücretlerin kombinasyonu bir seçenek üzerinde başabaş bir seviye yaratır. Tüm opsiyonlar için, bir arama veya satım opsiyonu satın alan yatırımcıların opsiyonun satın alma değerine eşit maksimum zararı olacaktır.
Bir arama veya satma seçeneği satmak sınırsız kayıp potansiyeli yaratır. Bir opsiyonun satıcısı, sözleşme sahibi egzersiz yaparken pozisyonunu yerine getirmekle yükümlüdür. Bu nedenle, alıcı ve satıcı tamamen farklı iki sonuç beklemektedir. Bir varlık, üzerinde bir çağrı seçeneğiyle yükseldiğinde, çağrı sahibinin kazancı, çağrı satıcının kaybına eşittir. Bir varlık, üzerinde bir koyma opsiyonu ile düştüğünde, pasaj sahibinin kazancı pasif satıcının zararına eşittir. Çağrı seçenekleri, varlık fiyatı yükseldiğinde alıcı tarafından sınırsız kazanç potansiyeline ve güvenliği sağlamak zorunda olan satıcı tarafından sınırsız kayıp potansiyeline sahiptir. Bir koyma opsiyonu ile alıcı, değeri sıfıra düştüğünde dayanak varlığın tam değerini elde edebilir ve tam değeri satıcı için risk altında tutar (ücretler hariç).
Tahvil çağrısı veya tahvil koyma opsiyonu satmanın sınırsız kayıp riski olabilir.
Menkul Kıymet Tahvil Opsiyonları
Hisse senetlerinin aksine tahvil opsiyonları ikincil piyasalarda daha az bulunur. Var olan çoğu tahvil opsiyonu tezgahın üzerinde işlem görecektir. İkincil piyasa bonosu opsiyonları ABD Hazine bonolarında mevcuttur. Bunun ötesinde, yatırımcılar tahvil borsa yatırım fonları (ETF) seçeneklerine bakmalıdır.
Birçok tahvil seçeneği gömülüdür. Bu, bir tahvil ile geldikleri anlamına gelir ve gömülü tahvil opsiyon hükmüne bağlı olarak ihraççı veya yatırımcının talebi üzerine kullanılabilir.
Tahvil Çağrısı Seçeneği
Tahvil çağırma seçeneği, hamiline önceden belirlenmiş bir fiyat için belirli bir tarihe kadar tahvil satın alma hakkı veren bir kontrattır. Tahvil çağrısı seçeneğinin ikincil piyasa alıcısı faiz oranlarında düşüş ve tahvil fiyatlarında artış bekliyor. Faiz oranları düşerse, yatırımcı tahvil alma hakkını kullanabilir. (Tahvil fiyatları ile faiz oranları arasında ters bir ilişki olduğunu unutmayın; faiz oranları düştüğünde fiyatlar artar veya tersi de geçerlidir.)
Bir örnek olarak, 950 $ 'lık bir grev fiyatıyla tahvil opsiyonunu satın alan bir yatırımcıyı düşünün. Teminatlı tahvil güvenliğinin nominal değeri 1.000 $ 'dır. Sözleşme süresi boyunca faiz oranları düşerse, tahvilin değerini 1.050 dolara kadar yükseltirse, opsiyon sahibi bonusu 950 dolara satın alma hakkını kullanacaktır. Öte yandan, faiz oranları yükselmişse, tahvilin değerini grev fiyatının altına düşürmüş olsaydı, alıcı tahvil opsiyonunun süresinin dolmasına izin vermeyi tercih ederdi.
Bond Put Seçeneği
Tahvil koyma opsiyonunun alıcısı faiz oranlarında artış ve tahvil fiyatlarında düşüş beklemektedir. Koyma opsiyonu, alıcıya sözleşmenin grev fiyatından tahvil satma hakkı verir. Örneğin, bir yatırımcı 950 $ 'lık bir grev fiyatıyla tahvil opsiyonunu satın alıyor. Teminatlı tahvil güvenliğinin nominal değeri 1.000 $ 'dır. Beklendiği gibi, faiz oranları artar ve tahvilin fiyatı 930 $ 'a düşerse, alıcı alıcı tahvilini 950 $ grev fiyatından satma hakkını kullanacaktır. Oranların düştüğü ve fiyatların 950 $ 'ın üzerine çıktığı bir ekonomik olay meydana gelirse, tahvil koyma opsiyon sahibi, tahvilin daha yüksek piyasa fiyatından satılması daha iyi olduğu için sözleşmenin süresinin dolmasına izin verecektir.
Bonolara Gömülü Seçenekler
Tahvil çağırma ve satma seçenekleri de bazı tahvillerin opsiyon benzeri özelliklerine atıfta bulunmak için kullanılır. Çağrılabilir tahvilin, ihraççıya faiz oranları düştüğünde vade öncesinde mevcut tahvillerini "arama" veya geri alma hakkı veren yerleşik bir çağrı seçeneği vardır. Tahvil sahibi aslında ihraççıya bir çağrı seçeneği satmıştır. İmtiyazlı bir tahvilin, tahvil sahiplerine, vadeyi vadesi gelmeden önce tahvili ihraççıya belirli bir fiyattan “koyma” veya satma hakkı veren bir tahvil opsiyonu bulunmaktadır.
Gömülü bir seçeneğe sahip başka bir bağ, dönüştürülebilir bağdır. Dönüştürülebilir bir tahvilin, hamilinin gelecekte belirli bir zaman diliminde tahvillerin ihraççının stokuna önceden belirlenmiş bir fiyattan dönüştürülmesini talep etmesini sağlayan bir seçeneği vardır.
Tahvil Opsiyon Fiyatlaması
Fiyatlandırma tahvil opsiyonlarında yaklaşık iki üst model kullanılmaktadır. Bu modeller arasında Black-Derman-Toy Model ve Black Model bulunmaktadır. Her ikisinde de kullanılan değişkenler öncelikle aynıdır. Tahvil opsiyon fiyatlamasında yer alan temel değişkenler spot fiyat, vadeli fiyat, oynaklık, sona erme süresi ve faiz oranlarını içerecektir.