Varlık Takaslı Dönüştürülebilir Opsiyon İşlemi Ne Anlama Gelir?
Duran varlık takas edilen dönüştürülebilir opsiyon işlemi (ASCOT), dönüştürülebilir bir tahvil üzerindeki bir opsiyonun, dönüştürülebilir bir bağı iki bileşenine ayırmak için kullanıldığı bir yapıdır. Ayrılan bileşenler, düzenli kupon ödemeleri ve bir çağrı seçeneği olarak işlev gören özkaynak seçeneğiyle tahvildir. ASCOT yapısı, yatırımcının tahvilin temsil ettiği kredi riskini üstlenmeden, dönüştürülebilir araçtaki opsiyona maruz kalmasını sağlar.
ASCOT'u Anlama
Duran varlık takas edilen dönüştürülebilir opsiyon işlemi, dönüştürülebilir tahvile Amerikan opsiyonu yazarak yapılır. Dönüştürülebilir bağ, dönüştürme özelliği nedeniyle bir özsermaye seçeneğini temsil ettiğinden, bu temelde bileşik bir seçenek oluşturur. Amerikan opsiyonu sahibi tarafından herhangi bir zamanda kullanılabilir, ancak ödenen grev fiyatı, varlık takasının çözülmesinin tüm maliyetlerini içermelidir. ASCOT'lar, tarafların başlangıçta birleşik bir araç olarak dönüştürülebilir tahvilin kendisi olan hisse senedi yatırımcısı ve kredi riski alıcı / tahvil yatırımcısı rolünü üstlenmelerini sağlayan karmaşık araçlardır.
Bir Varlık Takas Edilebilir Dönüştürülebilir Opsiyon İşlemi Nasıl Çalışır?
Hisse senedine dönüştürülebilir tahvil yatırımcıları iki tür riske maruz kalmaktadır. Birincisi, yatırımın tahvil kısmındaki doğal kredi riskidir. Diğeri ise, dönüşüm seçeneğinin herhangi bir değere sahip olup olmadığını etkilediğinden, dayanaklığın hisse fiyatı üzerindeki piyasa oynaklığıdır. Bizim amaçlarımız için, dönüştürülebilir tahvil yatırımcılarının dönüştürülebilir tahvil portföyünün eşitlik açısına odaklanmak istediğini varsayalım. Bunu yapmak için, tüccar dönüştürülebilir tahvili işlemin aracısı olacak bir yatırım bankasına satar.
Yatırım bankası, tahvilin dönüştürülebilir kısmı üzerine Amerikan opsiyonu yazıp dönüştürülebilir tahvil yatırımcısına geri satarak ASCOT'u yapılandırır. Dönüştürülebilir tahvilin ödemeleri ile birlikte tahvil kısmı, sabit getiriler karşılığında kredi riskini üstlenmeye hazırlanan farklı bir tarafa satılır. Tahvil bileşeni daha küçük mezhep tahvillerine bölünebilir ve birden fazla yatırımcıya satılabilir.
Varlık Takaslı Dönüştürülebilir Opsiyon İşlemleri ve Hedge Fonları
Bir dönüştürülebilir tahvil, bir varlık takası aracılığıyla kredi riskinden çıkarıldığında, opsiyon hamlesi değişken ancak potansiyel olarak çok değerli bir opsiyonla bırakılır. ASCOT'lar, özellikle özkaynak kısmı, dönüştürülebilir arbitraj stratejileri kullanan riskten korunma fonları tarafından satın alınır ve satılır. Hedge fonları, ASCOT'taki bileşik opsiyonun doğası nedeniyle portföylerinin kaldıraç oranını kolayca artırabilir, daha az kazançlı tahvil tarafını ve kredi riskini denklemin dışında bırakır.