Akıllı beta, borsa yatırım fonu (ETF) dünyasında büyük bir sorun. İster akıllı beta, ister faktör yatırımı, ister Morningstar Inc.'in “stratejik beta” terimini kullansanız da, bu ETF stratejilerinin hepsi öfke. Çoğu akıllı beta stratejisi, ana akım pasif endeksindeki bir bükülmeye dayanmaktadır. Ancak bu stratejiler gerçekten endekslemenin başka bir versiyonu mu yoksa aktif yönetim mi?
Yatırım Faktörü
Faktör yatırımı, yatırımcıların menkul kıymetleri seçerken daha yüksek bir ayrıntı düzeyini dikkate almasını gerektirir - özellikle varlık sınıfından daha ayrıntılı. Faktör yatırımında gözden geçirilen ortak faktörler stil, büyüklük ve risktir. İşte beş ana akıllı beta faktörü kullanan bazı ETF örnekleri:
- Değer - Guggenheim S&P 500 Saf Değer ETF (RPV) S&P 500 Endeksindeki hisse senetlerinin en ucuz fiyatının üçte birine, fiyat-kazanç oranı gibi metriklere dayalı yatırım yapar. Ek olarak, fon değer özelliklerinin varlıklarını ağırlaştırır. Bu ETF endeksin bir bölümünü alır ve endeksi ve onun büyük değer akranlarını yenmek için kendi metriklerini uygular. Boyut - iShares ABD Boyut Faktörü ETF (SIZE), iShares web sitesine göre “nispeten daha küçük ortalama piyasa değeri olan ABD büyük ve orta vadeli hisse senetlerinden oluşan bir endeksin yatırım sonuçlarını izlemeyi amaçlıyor”. Bu ETF, MSCI tarafından oluşturulan ve bu evrendeki stoklara daha yüksek bir ağırlık vermek için büyük ve orta kapak evrenindeki en büyük 600 hisse senedini periyodik olarak yeniden saran bir endeksi takip eder. Momentum - iShares MSCI ABD Momentum Faktörü Endeksi ETF (MTUM) Morningstar'a göre “… güçlü riske göre ayarlanmış fiyat momentumu olan büyük ve orta boylu hisse senetlerini hedefliyor”. Analizleri ayrıca, bu ETF için MSCI tarafından oluşturulan uzmanlık endeksinin riske uyarlanmış momentum faktörlerini dikkate aldığını ve bu da çoğu momentum yatırım stratejisinden farklı olduğunu belirtmektedir. Ayrıca, tek dizini çoğu momentum stratejisi için altı ayda bir, aylık olarak yeniden dengeler. (Daha fazla bilgi için, bkz . Akıllı Beta ETF Stratejileri. ) Düşük Oynaklık - Invesco S&P 500 Düşük Oynaklık ETF (SPLV) Morningstar'ın analizine göre “… son 12 ay içinde en düşük volatiliteye sahip S&P 500'den 100 hisse senedi hedefliyor ve volatilitelerinin tersine göre ağırlıklandırıyor, böylece daha az değişken hisse senedi daha büyük ağırlık alıyor.” Yüksek Kalite - Schwab ABD Temettü Hisse Senedi ETF (SCHD) Morningstar'a göre “ … piyasa değeri sağlam temellere ve istikrarlı temettü ödemesi kaydına sahip 100 yüksek getirili ABD hisse senedini ağırlıyor”.
Bu ETF'lerin ve diğer akıllı beta ETF'lerin açıklamalarını okuduğunuzda, bunların sadece sizde yaygın olarak tutulan SPDR S&P gibi geleneksel bir ETF endeksi sırasına göre düz vanilya piyasa değeri ağırlıklı ETF'ler olmamaları sizi şaşırtıyor. 500 ETF (SPY). Ayrıca, bu kriterleri takip etmek bile biraz iş gerektiriyor gibi görünüyor. Bu, en büyük 500 ABD hisse senedini veya 2.000 küçük kalem hisse senedini takip etmekten daha fazlasıdır. Çoğu durumda, akıllı beta ETF'lerin düz vanilya indeksi ETF'lerinden daha yüksek gider oranları vardır.
Aktif ve Pasif Kombinasyonu?
Akıllı beta ETF'ler genellikle pasif olarak fon için oluşturulmuş benzersiz bir endeksi veya karşılaştırmayı izler. Bunlar genellikle kurallara dayalıdır ve genellikle yeniden dengelenmek için bir tür periyodik yeniden yapılandırma veya yeniden yapılandırma gerektirir. Bu sentetik karşılaştırmalar çoğunlukla “laboratuvar” da oluşturulur ve yeniden dengeleme yoluyla test edilir. Bazılarının iyi bir geçmişi vardır, diğerleri yenidir ve tam bir borsa döngüsü boyunca test edilmemiştir.
MSCI'nin Endeks Uygulamalı Araştırma Başkanı Altaf Kassam, faktör yatırımları hakkında şunları söyledi: “Bu, üçüncü bir yatırım yoludur: aktif ve pasif arasında. Piyasa değeri olan pasif yatırımın yerine etkin yönetimin yerini almaz. Faktör yatırımı, düşük maliyetle sistematik yatırım yapmak gibi pasif yatırımın bazı özelliklerine sahiptir. Ayrıca, piyasa değeri ağırlıklı endeksin üzerinde getiri elde etmeyi amaçlayarak aktif yönetimin bazı özelliklerine sahiptir."
Neden Akıllı Beta?
Son yıllarda, pasif endeks yatırımları popülerlik kazanmıştır. Birçok endeks fonu ve ETF, aktif sınıflarının aktif sınıflarının çoğundan rutin olarak daha iyi performans gösterir.
Yatırımcılar ve ETF sağlayıcıları rekabetçi bir gruptur ve akıllı beta kavramı, düşük maliyetler ve endeks fonlarının pasif doğası ile düz vanilya indeksini yenme arzusundan ortaya çıktı. Yatırımcıların ve finansal danışmanların akıllı beta ile hatırlaması gereken şeylerden biri, stratejilerin veya faktörlerin, sonuçta uzun mesafe boyunca üstün olduklarını kanıtlasalar bile, uzun süre geçebileceğidir.
Uzun Vadeli Bir Şey
Morningstar'dan John Rekenthaler, 1964-1981 yılları arasında değer, boyut ve momentum faktörlerinin üstün göreceli performans sağladığını gösterdi. Bu performans, değer ve momentum temelli yatırımlar için 1981-2009 yılları arasında devam etti. Bununla birlikte, 2009 yılının başlarında 2015'in sonuna kadar pazarın altından bu yana geçen dönemde, her üç faktör de düşük performans göstermiştir. Bunlar elbette genellemelerdir, ancak bu faktör yatırımının uzun vadeli doğasını göstermektedir.
Alt çizgi
Akıllı beta bir dizin oluşturma veya etkin yönetim biçimi midir? Saflaştırıcıları endekslemek için muhtemelen ikincisini söylerlerdi. Onu ikisinin bir melezi olarak görenler, muhtemelen en azından bir dereceye kadar haklılar.