İçindekiler
- Yapılandırılmış Ürünler Nelerdir?
- Gelişmiş Seçenekler
- Özel Boyutlandırma
- Gökkuşağı Notu
- Likidite Nedir?
- Diğer Riskler ve Düşünceler
- Alt çizgi
Bir zamanlar, perakende yatırım dünyası, küçük, seçkin bir mütevelli heyeti ve varlık yöneticisinin iyi tanımlanmış müşterileri için dar tanımlanmış bir yüksek kaliteli borç ve özkaynağa dayalı araç yelpazesinde ihtiyatlı portföyler geliştirdiği sessiz, oldukça hoş bir yerdi. Finansal yenilik ve yatırımcı sınıfının yükselişi tüm bunları değiştirdi.
Geleneksel perakende ve kurumsal portföylere ek olarak ilgi çeken yeniliklerden biri, yaygın olarak yapılandırılmış ürünler olarak bilinen yatırım sınıfıdır. Yapılandırılmış ürünler perakende yatırımcılara türev ürünlere kolay erişim imkanı sunmaktadır. Bu makale, çeşitlendirilmiş perakende portföylerindeki uygulanabilirliğine odaklanarak yapılandırılmış ürünlere bir giriş sağlar.
Önemli Çıkarımlar
- Yapılandırılmış ürünler normalde faiz artı bir veya daha fazla türev ile bağlantılı varlıkları içeren önceden paketlenmiş yatırımlardır. Bu ürünler yatırım sınıfı tahvil gibi geleneksel menkul kıymetler alabilir ve normal ödeme özelliklerini geleneksel olmayan getirilerle değiştirebilir. - Yapılandırılmış ürünlerle ilişkili riskler oldukça karmaşık olabilir - FDIC tarafından sigortalanamayabilirler ve likidite eksikliği eğilimindedirler.
Yapılandırılmış Ürünler Nelerdir?
Yapılandırılmış ürünler, normalde faiz artı bir veya daha fazla türev ile ilişkili varlıkları içeren önceden paketlenmiş yatırımlardır. Genellikle bir endeks veya menkul kıymetler sepetine bağlanırlar ve yüksek derecede özelleştirilmiş risk getirisi hedeflerini kolaylaştırmak için tasarlanmıştır. Bu, geleneksel yatırım dereceli tahvil gibi geleneksel bir menkul kıymetin alınması ve olağan ödeme özelliklerinin (periyodik kuponlar ve nihai anapara), ihraççının kendi nakitinden ziyade bir veya daha fazla dayanak varlığın performansından türetilen geleneksel olmayan getiriler ile değiştirilmesi ile gerçekleştirilir. akış.
Kökeni
Yapılandırılmış ürünlerin oluşturulmasının arkasındaki ana etkenlerden biri, şirketlerin ucuz borç verme ihtiyacıdır. Başlangıçta Avrupa'da popüler oldular ve Amerika Birleşik Devletleri'nde para kazanıyorlar, burada SEC kayıtlı ürünler olarak sunuluyorlar, bu da perakende yatırımcılara hisse senetleri, tahviller, borsa yatırım fonları (ETF'ler) gibi erişilebilir oldukları anlamına geliyor. ve yatırım fonları. Ulaşılması zor varlık sınıflarına ve alt sınıflara özelleştirilmiş maruziyet sunma yetenekleri, yapılandırılmış ürünleri, çeşitlendirilmiş portföylerin geleneksel bileşenlerini tamamlayıcı olarak yararlı kılar.
İadeler
İhraççılar normalde yapılandırılmış ürünlerin vadesine ulaştıktan sonra geri ödeme yaparlar. Bu performans sonuçlarından elde edilen getiriler veya iadeler, dayanak varlıklar "x" ile dönerse, yapılandırılmış ürünün "y" ödemesi koşuluna bağlıdır. Bu, yapılandırılmış ürünlerin geleneksel opsiyon fiyatlama modelleri ile yakından ilişkili olduğu anlamına gelir, ancak takaslar, vadeli işlemler ve vadeli işlemler gibi diğer türev kategorileri ve kaldıraçlı yukarı yönlü katılım veya aşağı yönlü tamponlar içeren gömülü özellikler de içerebilirler.
Yapılandırılmış Ürünlere Giriş
Gelişmiş Seçenekler
Tanınmış bir bankanın yapılandırılmış ürünleri notlar biçiminde, her biri 1.000 $ değerinde nominal değere sahip olarak ihraç ettiğini düşünün. Her nota aslında iki bileşenden oluşan bir pakettir: Sıfır kupon bonosu ve adi hisse senedi ya da S&P 500 gibi popüler bir endeksi taklit eden ETF gibi bir özkaynak enstrümanında bir çağrı opsiyonu. Vade üç yıldır.
Aşağıdaki şekil, ihraç ve vade tarihi arasında ne olduğunu göstermektedir.
Görüntü Julie Bang © Investopedia 2019
Bu değerleri yönlendiren fiyatlandırma mekanizmaları karmaşık olmasına rağmen, temel prensip oldukça basittir. Verildiği tarihte, 1000 ABD doları tutarındaki tutarı ödersiniz. Bu not tamamen anapara korumalıdır, yani dayanak varlığa ne olursa olsun 1000 $ değerinizi geri alacaksınız. Bu, orijinal ihraç indiriminden nominal değere sıfırlanan sıfır kupon bonosu ile gerçekleştirilir.
Performans bileşeni için, dayanak varlık Avrupa çağrı opsiyonu olarak fiyatlandırılır ve eğer o tarihteki değeri ihraç edildiğinde değerinden yüksekse, vade sonunda gerçek değerine sahip olacaktır. Mümkünse, bu getiriyi bire bir kazanırsınız. Değilse, seçenek değersiz sona erer ve 1000 dolarlık anapara iadenizi aşan hiçbir şey alamazsınız.
Özel Boyutlandırma
Ana koruma, yukarıdaki örnekte önemli bir fayda sağlar, ancak bir yatırımcı, daha cazip performans potansiyeli lehine bir veya bütün korumadan ödün vermek isteyebilir. Yatırımcının daha güçlü performans özelliklerinin bir kombinasyonu için temel korumadan vazgeçtiği başka bir örneğe bakalım.
Dayanak varlığın (R varlığı ) getirisi pozitifse (sıfır ile% 7.5 arasında), yatırımcı getirinin iki katını kazanır. Dolayısıyla, bu durumda, yatırımcı% 7.5'i döndürürse yatırımcı% 15 kazanır. R varlığı % 7, 5'ten fazlaysa, yatırımcının getirisi% 15 ile sınırlanır. Varlığın iadesi negatif ise, yatırımcı olumsuz yönde bire bir katılır, bu nedenle negatif kaldıraç yoktur. Bu durumda, ana koruma yoktur.
Aşağıdaki şekilde bu senaryo için kazanç eğrisi gösterilmektedir:
Görüntü Julie Bang © Investopedia 2019
Bu strateji, olumlu ancak genel olarak zayıf bir performans bekleyen ve piyasanın üreteceğini düşündüğünün üzerinde gelişmiş bir getiri arayan hafif bir yükseliş yatırımcısı görüşü ile tutarlı olacaktır.
Gökkuşağı Notu
Perakende yatırımcılar için yapılandırılmış ürünlerin ana cazibe merkezlerinden biri, çeşitli varsayımları tek bir enstrümana göre özelleştirebilmektir. Örnek olarak, gökkuşağı notu, birden fazla dayanak varlığa maruz kalma olanağı sunan yapılandırılmış bir üründür.
Yeniden inceleme ürünü başka bir popüler özelliktir. Yeniden inceleme aracında, dayanak varlığın değeri sona erme sırasındaki nihai değerine değil, notun vadesi üzerinden alınan ortalama değerlere dayanır. Bu aylık veya üç aylık olabilir. Seçenekler dünyasında, buna bir Asya seçeneği denir - enstrümanı bir Avrupa veya Amerikan seçeneğinden ayırt eder. Bu tür özellikleri birleştirmek çekici çeşitlendirme özellikleri sağlayabilir.
Yeniden inceleme özelliğindeki dayanak varlığın değeri notun süresi boyunca alınan ortalama değerlere dayanır.
Gökkuşağı notu, Russell 3000 ABD hisse senetleri Endeksi, MSCI Pasifik Ex-Japonya Endeksi ve Dow-AIG Emtia Vadeli İşlemler Endeksi gibi nispeten düşük korelasyonlu üç varlıktan performans değeri elde edebilir. Bu yapılandırılmış ürüne bir yeniden inceleme özelliği eklemek oynaklığı daha da düşürebilir zaman içinde geri dönüşleri yumuşatarak. Fiyatlarda vahşi dalgalanmalar olduğunda, yatırımcının portföyünü etkileyebilir. Yatırımcılar portföylerindeki istikrarlı getirilere ve bazı öngörülebilirliklere ulaşmaya çalıştıkça yumuşatma gerçekleşir.
Likidite Nedir?
Yapılandırılmış ürünlerle ilişkili yaygın bir risk, yatırımın oldukça özelleştirilmiş doğasıyla birlikte gelen göreli bir likidite eksikliğidir. Ayrıca, karmaşık performans özelliklerinden elde edilen getirilerin tamamı olgunluğa kadar gerçekleşmez. Bu nedenle yapılandırılmış ürünler, hızlı ve verimli bir pozisyona girip çıkmanın bir yolu olmaktan ziyade satın alma ve tutma yatırım kararı olma eğilimindedir.
Bazı yapılandırılmış ürün türlerinde likiditeyi geliştirmek için önemli bir yenilik, 2006 yılında Barclays Bank tarafından tanıtılan bir ürün olan borsada işlem gören notlar (ETN'ler) biçimindedir. menkul kıymetler borsasında stok. Ancak, ETN'ler ETF'lerden farklıdır, zira dayanak varlığın performansından türetilen nakit akışları olan bir borçlanma aracından oluşurlar. ETN'ler aynı zamanda emtia futures veya Hindistan borsası gibi erişilmesi zor risklere bir alternatif sunar.
Diğer Riskler ve Düşünceler
Bu tür yatırımlar hakkında anlaşılması gereken en önemli şeylerden biri karmaşık nitelikleridir - yatırımcı olmayan yatırımcının anlayamayacağı bir şey. Likiditeye ek olarak, yapılandırılmış ürünlerle ilişkili bir diğer risk, ihraççının kredi kalitesidir. Nakit akışları diğer kaynaklardan elde edilmekle birlikte, ürünlerin kendileri ihraç eden finansal kurumun yükümlülükleri olarak kabul edilmektedir. Örneğin, bunlar tipik olarak varlığa dayalı menkul kıymetler gibi iflastan uzak üçüncü taraf araçlar aracılığıyla düzenlenmez.
Yapılandırılmış ürünlerin büyük çoğunluğu, çoğunlukla Barclays, Deutsche Bank veya JP Morgan Chase gibi büyük küresel finans kurumları olan yüksek yatırım dereceli ihraççılar tarafından sunulmaktadır. Ancak bir finansal kriz sırasında, yapılandırılmış ürünler, seçeneklerle ilgili risklere benzer şekilde, ana parayı kaybetme potansiyeline sahiptir. Ürünler mutlaka Federal Mevduat Sigortası Şirketi (FDIC) tarafından değil, ihraççının kendisi tarafından sigortalanmalıdır. Şirketin likidite ile ilgili sorunları veya iflas etmesi durumunda yatırımcılar ilk yatırımlarını kaybedebilirler. Finansal Endüstri Düzenleme Kurumu (FINRA), firmaların, yapılandırılmış ürünlerin bir kısmını veya tamamını satın alanların opsiyon tüccarlarına benzer bir veterinerlik sürecinden geçmesi gerekip gerekmediğini düşünmektedir.
Başka bir husus, fiyat şeffaflığıdır. Tekdüzen bir fiyatlandırma standardı yoktur, alternatif yapılandırılmış ürün tekliflerinin net fiyatlandırma çekiciliğini karşılaştırmak, örneğin, aracı kurumlar arasındaki farklı yatırım fonlarının veya komisyonların net gider oranlarını karşılaştırmaktan daha zor hale getirir. Birçok yapılandırılmış ürün ihraççısı, yatırımcıya açık bir ücret veya diğer masraflardan kaçınmak için fiyatlandırmayı seçenek modellerinde kullanır. Diğer taraftan, bu, yatırımcının örtük maliyetlerin gerçek değerini kesin olarak bilemeyeceği anlamına gelir.
Alt çizgi
Türev menkul kıymetlerin karmaşıklığı, onları uzun zamandır geleneksel perakendede ve birçok kurumsal yatırım portföyünde anlamlı temsilden uzak tutmaktadır. Yapılandırılmış ürünler, aksi takdirde bunlara erişimi olmayan yatırımcılara birçok türev fayda sağlayabilir. Geleneksel yatırım araçlarının bir tamamlayıcısı olarak, yapılandırılmış ürünler modern portföy yönetiminde önemli bir rol oynamaktadır.