Olumlu Anlaşma nedir?
Olumlu bir antlaşma, bir tarafın belirli koşullara uymasını gerektiren bir tür vaat veya sözleşmedir. Örneğin, olumlu tahvil sözleşmesi, ihraççının yeterli düzeyde sigorta sağlamasını veya denetlenmiş mali tablolar sunmasını sağlayabilir.
Olumlu Sözleşmeyi Anlama
Olumlu (veya olumlu) sözleşmeler, bir tarafın belirli varlıkları satma gibi bir şeyi durdurmasını veya yapmasını önleyen kısıtlayıcı (veya negatif) sözleşmelerle karşılaştırılabilir. Olumlu anlaşmaların ek örnekleri arasında, ihraççıdan bir kredinin anaparasını vadesinde iade etme veya dayanak varlıklarını veya gayrimenkul veya teçhizat gibi belirli teminatları koruma yükümlülüğü yer alır. Tahvil anlaşmalarında, hem ihraççı hem de tahvil sahibinin çıkarlarını korumak için hem olumlu hem de kısıtlayıcı sözleşmeler kullanılır.
Önemli Çıkarımlar
- Olumlu antlaşma, önceden tanımlanmış belirli koşullara uyma taahhüdünü veya sözleşmesini ifade eder. Olumlu antlaşmalar, şirketle ilgili sorunlar varsa esasen yatırımcıların korunmasıdır. Son zamanlarda, yatırımcılar olumlu antlaşmalara karşı gevşek bir tutum sergilemiştir.
Olumlu Anlaşmaları ve Kaldıraçlı Kredileri Çevreleyen Mevcut Çevre
Eylül 2017'de Bloomberg, birçok yeni teklifte olumlu (veya kısıtlayıcı) sözleşmelerin eksikliği hakkında bir makale yayınladı. “Antlaşma-lite” terimi, birkaç yeni kaldıraçlı krediyi tanımlamak için kullanılmıştır. Bu tür bir koruma olmadan bir şirket potansiyel olarak performansa bakılmaksızın önemli miktarda borç tahsil edebilir. Bu şartlar için rahat bir atmosfer, bir borçlunun sözleşmelere başvurması gerekiyorsa, bir kredinin kalitesiz olması gerektiği algısını yaratmıştır. Şu anda, bazı borç verenler, ihraççının periyodik performans hedeflerine (bakım sözleşmeleri olarak da bilinir) ulaşmasını bile gerektirmez.
Bu tür bahisler düzenli nakit akışı olan daha büyük ve daha köklü şirketler için (mavi çip şirketleri gibi) daha güvenli olsa da, bazı yatırımcılar orta piyasa borçlularına verilen kredilerden endişe duymaktadır. Bu şirketlerin genellikle faiz, vergi, amortisman ve amortisman veya AVFÖK'den önce 50 milyon doların altında kazançları vardır ve bu da onlara pahalı bir hatadan kurtulmak ve temerrüt riskini artırmak için daha az kıpır kıpır boşluk sağlar.
Spektrumun diğer ucunda J.Crew Group, Inc. gibi davalar var. 2017 yılında satış ve sabırsız borç verenlerle karşı karşıya kalan giyim perakendecisi, fikri mülkiyetini korumak için kayıt dışı bir iştirak oluşturdu. Yeni iştirak daha sonra şirket için başka bir kredi teminat altına almak için teminat olarak kullanıldı. J Crew'un hareketinin bir sonucu olarak, şirketlerdeki yatırımcılar, şirketlerin gelecekte bu tür hareketleri gerçekleştirmesini engelleyen J.Crew engelleyicisi olarak bilinen bir sözleşme dahil etmeye başladı.
Olumlu Sözleşme Örneği
Mayer Brown LLP'nin Alman emlak şirketlerinin yüksek getirili tahvillerle ilgili Mart 2018 raporunda, firma, başka bir oyuncu olan Lüksemburg merkezli Corestate Capital Holding SA'nın (S&P: BB +) borç veren emlak şirketleri grubuna katıldığını kaydetti. Bu notlar firmanın toplam sermaye yapısında küçük bir bölümü temsil etmektedir. Geleneksel yüksek getirili tahvillerin aksine, Corestate Capital'ın bu senetleri vadeden önce çağrılamaz. Aynı zamanda Alman kanunları, tam, geleneksel, yüksek verimli bir antlaşma paketi içermeyeceklerini belirtti. Bağlı ortaklıklarının dağıtımlarını kısıtlamak için Corestate'e herhangi bir sınırlama getirilmeyecektir. Ayrıca, bağlı ortaklık sözleşmesi yoktur.