On yıldan kısa bir süre önce, dünya ekonomisi Büyük Durgunluğa battı: 1920'lerin ve 30'ların Büyük Bunalımından bu yana en derin ve en yaygın gerileme. 2008 yılında borsa çöktüğünden bu yana toparlanma uzun ve yavaş olmuştur. Bununla birlikte, gerçekten de ekonomik bir toparlanma gerçekleşmiştir. S&P 500 endeksi, 2015'in ikinci yarısında piyasa oynaklığı başlayana kadar son beş yılda% 92'den fazla yükseldi. 2016 yılında S&P 500 yıl başından bu yana neredeyse% 9 düştü. ABD'deki işsizlik, Büyük Durgunluk'un zirvesinde yaklaşık% 10'dan bugün% 4, 9'a düştü.
Bununla birlikte, bu belirgin büyümenin çoğu, hükümet kurtarma, gevşek para politikası ve büyük miktarda sermaye genişlemesi şeklinde niceliksel gevşeme şeklinde körüklenmiştir. Sorun şu ki, genişleme sonsuza dek süremez, sadece ucuz para ve merkez bankası desteği ile beslenir. Nihayetinde, bir ekonominin altında yatan temel ilkeler, gerçek bir büyüme yaratmak için uyarıcıyı yakalamak zorundadır. Reel ekonomi birçok yönden geciktiğinden, başka bir küresel durgunluğun eşiğinde olabiliriz. Durgunluğun ufukta olabileceğine dair bazı işaretler.
Avrupa'daki Durum
Avrupa'da Büyük Durgunluğu izleyen egemen borç krizi kalıcı bir konudur ve Avrupa dünya ekonomisinin önemli bir bölümünü temsil etmektedir. Avrupa Merkez Bankası (ECB), büyümeyi teşvik etmek için Avro bölgesinde niceliksel genişleme uygulanması konusunda olağanüstü bir tedbir aldı. Sözde PIIGS ülkeleri (Portekiz, İrlanda, İtalya, Yunanistan ve İspanya), nüfuslarına zorunlu kemer sıkma önlemleri uygulanarak Avrupa Birliği ve IMF tarafından defalarca kurtarıldı. Sadece kemer sıkma politikaları popüler olmakla kalmadı, aynı zamanda bu tür önlemler toplam talebi azaltarak ve bu ülkelerdeki borç yüklerini yüksek tutarak büyümeyi kısıtlamış olabilir.
PIIGS'in en kötüsü, 2015 yılında IMF kredisi alan Yunanistan oldu. Yunanlılar, popüler referandum çağrısı yapan, AB kurtarma koşullarını reddeden ve kemer sıkmaya son verilmesi çağrısında bulunan kemer sıkma karşıtı bir hükümet seçtiler. Yunanistan'ın kendisi Euro bölgesinin nispeten küçük bir bölümünü temsil etse de, korku, Avrupa ortak para birimini (Grexit olarak adlandırılan) terk ederse, diğer PIIGS ülkeleri takip edecek ve bulaşma euro deneyine son verecek şekilde yayılacaktır. Avronun çöküşü, dünya ekonomisi için, belki de durgunluklara yol açacak şekilde, yaygın olumsuz sonuçlara yol açacaktır.
Mohamed El-Erian: Investopedia Profil Bölüm 1
Çin Balonu Patlamaya Başladı
Çin ekonomisi son birkaç on yılda olağanüstü bir büyüme göstermiştir. Çin GSYİH dünyada sadece Amerika Birleşik Devletleri için ikinci sıradadır ve birçok ekonomist Çin'in ABD'yi geçmesinin sadece bir zaman meselesi olduğuna inanmaktadır.
Ancak Çin hükümeti, parasını kendi sınırları içinde tutmak için sermaye kontrolleri uyguluyor. Bu nedenle, Çin orta sınıfı büyüdükçe, yeni servetlerine yatırım yapma konusunda çok az seçeneğe sahipler. Sonuç olarak, Çin halkının yatırım yapabileceği iki yer olan Çin hisse senetleri ve gayrimenkulleri, bir kabarcık oluşumunun ayırt edici özellikleriyle giderek daha pahalı hale geldi. Geçen yıl bir noktada, Çin borsaları dünyanın geri kalanından daha yüksek bir ortalama K / Z oranına sahipti ve Çin teknoloji sektörü ortalama 220 kat kazançtan daha fazla kabarcık benzeri değerler gösterdi. Bunu perspektife sokmak gerekirse, teknoloji ağırlıklı NASDAQ pazarında dot-com kabarcık patlamasından önce ortalama 150 kez P / E vardı. Çin borsalarında bir düzeltme yaşanıyor ve hükümet açığa satışları engellemek gibi tedbirler alıyor. Son zamanlarda, oynaklığı azaltmak amacıyla Çin, kayıpların% 7'ye düşmesi durumunda ülkenin borsalarındaki tüm ticareti durduracak devre kesiciler uyguladı.
Bu arada, gayrimenkul patlaması, kimsenin yaşamadığı tüm kentsel manzaralar olan hayalet şehirler olarak adlandırılan binanın aşırı üretimine yol açtı. Piyasa arz fazlası talebini karşılayamadığında, Çin konut piyasasında fiyatlar düşebilir.
Çin ekonomisi durgunluğa girerse, muhtemelen dünyanın geri kalanını da aşağı çekiyor.
Öğrenci Kredilerinde Artan Bir Borç Sorunu
Büyük Durgunluk'a eşlik eden borç krizinin, bunları geri ödeyemeyen ve teminatlı borç yükümlülükleri (CDO) adı verilen menkul kıymetlerle birleştirilen ve yanıltıcı olan yatırımcılara satılan ev ipotek yükü ile çok ilgisi vardı. A'-kredi notu. Bugün, öğrenci kredi piyasasında da benzer bir şey yaşanıyor gibi görünüyor.
ABD hükümeti neredeyse tüm öğrenci kredilerini desteklediğinden, derecelendirme kuruluşları bir öğrencinin geri ödeme yapamamasına rağmen bu borçlara yüksek bir kredi notu sabitler. Şu anda hükümet, geri ödenmesi gereken olağanüstü öğrenci kredileri için 1.2 trilyon doların üzerinde bir paraya sahip. Bunu perspektifle ifade etmek gerekirse, Avustralya'nın 2014 yılında GSYİH'sı sadece 852 milyar dolardı.
Bir temerrüt dalgası, ABD hazinesinin düzgün bir şekilde işlemesini engellemekle kalmayıp, aynı zamanda öğrenci kredisi yükleri gençlerin ev ve araba satın almak gibi diğer ekonomik faaliyetlerde bulunmalarını engeller.
İşsizlik Resmi Göründüğü Gibi Pembe Değil
ABD işsizlik oranı, kriz başladığından bu yana en düşük seviye olan Ocak ayında% 4, 9'a geriledi. Ancak sözde manşet işsizlik oranı, geçici veya yarı zamanlı çalışmayı sona erdirmek için cesareti kırılmış işçileri kapsamıyor. Nüfusun bu kısmını (U6 işsizlik rakamı olarak adlandırılır) hesaplarken, işsizlik oranı% 10, 5'e atlar. İşgücüne katılım oranında, potansiyel işgücünde kaç kişinin gerçekte çalıştığını ölçen, 1970'lerden bu yana görülmeyen seviyelere sabit bir düşüş olmuştur. U6 işsizlik oranı bile işgücüne göre olduğundan, işgücüne katılma oranındaki düşüşleri hesaba katarken gerçek işsizlik oranı çok daha yüksektir.
Çalışanlar için bile, gerçek ücret oldukça durgun kaldı. Reel ücret, enflasyonun etkilerini açıklar ve durgun bir reel ücret, gerçek ekonomik büyüme göstermeyen zayıf bir ekonomiyi gösterebilir.
Merkez Bankalarının Çalışmak için Çok Az Yeri Var
Merkez bankaları, ekonominin yavaşladığı göründüğünde canlandırmak için genellikle gevşek veya genişlemeci para politikası kullanırlar. Bunu faiz oranlarını düşürerek, açık piyasa işlemlerine girerek veya niceliksel gevşeme yoluyla yaparlar. Faiz oranları zaten sıfıra yaklaştığı için, bazı Avrupa ülkeleri negatif faiz politikası (NIRP) bile kullanıyor olsalar da, bu politika aracı bankaların bir sonraki gerilemeyi ortadan kaldırmak için kullanması için artık etkili değil. Öte yandan, kantitatif gevşeme ve devlet varlıklarının satın alınması, halihazırda merkez bankası bilançolarını daha önce görülmemiş seviyelere taşımıştır. Yine, merkez bankaları bir durgunluğu önlemeye çalışırken ellerinin bağlı olduğunu görecekler.
Ekonomik Veriler, Son Durgunluktan Hemen Önce Benzer Şekiller Göstermektedir
Yukarıdaki küresel ekonomide ortaya çıkan "öyküler" in yanı sıra, bazı daha iyi ekonomik veriler geçmişte durgunluk öngören ürkütücü benzer kalıplar göstermeye başlıyor:
- Perakende Satışlar, son durgunluktan bu yana en fazla düşüş kaydetti. Aynı şey toptan satışlar için de geçerlidir. Ticaret Bakanlığı'na göre ABD fabrika siparişleri Aralık 2015'te bir yıl içinde en fazla düştü.Gerçek ABD GSYİH büyümesi yavaşlıyor.ABD ihracat büyümesi zayıflıyor.Kurumsal kârlar azalıyor.
Alt çizgi
Başka bir küresel durgunluğun eşiğinde olabiliriz. Ekonomik verilerdeki kalıplar zayıflık belirtileri gösteriyor ve Avrupa'da devam eden sıkıntılar veya Çin'de patlayan kabarcıklar ekonomiyi sınırların ötesine gönderen tetikleyici olabilir. Merkez bankalarının faiz oranlarını düşürüp bilançolarını genişletebildikleri 2008'den farklı olarak, merkez bankalarının artık durgunluğun yaşanmasını önlemek için gevşek para politikası uygulamak için çok daha az dirsek alanı var. Durgunluk, dünyanın yaşadığı ve zaman zaman meydana gelen makroekonomik döngülerin normal bir parçasıdır. Son durgunluk zaten yedi yıl önceydi. İşaretler bir sonrakinin hemen köşede olduğunu gösterebilir.