Yükselen borsa, gelecekteki ekonomik büyüme ve enflasyonla ilgili aşırı derecede iyimser varsayımlara dayanarak "mükemmele yakın fiyatlandırılan" hisse senetlerine yol açtı, JPMorgan'daki çapraz varlık temel stratejisi başkanı John Normand'ı uyarıyor, yatırımcılara ekonomik büyümenin yavaşlamayı öngörmelerini tavsiye ediyor ve S&P 500 şirketlerinin çoğunda kar büyüme oranını azaltmak için bir araya gelecek olan enflasyonu yavaşça hızlandırmak.
Bu arka plana karşı Normand, Business Insider'daki stratejisiyle ilgili ayrıntılı bir hikayeye göre yatırımcıların büyüme stoklarından pazarın değer stokları veya savunma hisseleri olarak nitelendirilebilen diğer sektörlerine geçmelerini önermektedir. Önümüzdeki aylarda finansal ve enerji stoklarının pazar liderleri arasında yer almasını bekliyor ve yatırımcıların ayrıca İsviçre frangı ve Japon yeni gibi altın, petrol ve savunma para birimlerine maruz kalma oranlarını artırmayı düşünmelerini öneriyor.
Yatırımcılar İçin Önemi
"Her 50 yılda ortalama olarak, hisse senetleri, kazanç artışı zirveye ulaştıktan yaklaşık iki ay sonra tahvilleri geride bırakmayı durdurdu." Kazanç büyümesinin altı ay önce zirve yaptığını belirtti. "Hisse senetleri ve kredi performansının tahviller karşısında kazanç ivme izlemesi eğiliminde olduğundan ve bu iki kurumsal varlık tahvillerini genellikle olduğundan daha uzun süre dövüyor olduğundan, EPS büyümesinde kısa bir düşüş sürdürülebilir kazançlar için bir önkoşul gibi görünüyor."
Önemli Çıkarımlar
- Kurumsal kar büyümesi zirveye çıkmış gibi görünüyor.Yatırımcıların savunmacı portföy değişimlerini dikkate alması gerekmektedir.JMMorgan stratejisti Normand tarafından finansal ve enerji stoklarının yanı sıra altın, petrol ve savunma para birimleri önerilmektedir.
Düşen kazançlara şirket yönetimlerinden gelen istikrarlı rehberlik eşlik ediyorsa, Normand yatırımcıların savunmaya dönmesini ve sabit gelir fiyatlarını yukarı çekerek hisse senedi fiyatlarını düşürmesini bekliyor. Nitekim, 2Ç 2019'un S&P 500 için en büyük kar düşüşünü üç yıl içinde sağlayacağı görülüyor ve giderek artan sayıda şirket negatif rehberlik yapıyor, FactSet Araştırma Sistemleri raporları.
Benzer şekilde, 51 milyar dolarlık yönetim altındaki varlıklara (AUM) sahip olan Jupiter Asset Management Ltd.'de ortaya çıkan piyasa tahvil stratejisi başkanı Alejandro Arevalo da daha geniş endişeler dile getiriyor. Bloomberg, “Piyasalar, Fed'in politika değişikliğini yanlış bir şeye yanlış okuyor” dedi. “Oranları düşürüyorlarsa, bunun nedeni ekonomileriyle ilgili temel bir sorun olmasıdır. Daha engebeli bir ikinci yarı olacağını düşündüğümde daha savunmacı hale geliyoruz ”diye ekledi.
Arevalo, son iki aydır gelişmekte olan piyasa bono tahvillerine maruz kalma oranını azalttığını ve yatırım notu borcuna tahsisini artırdığını belirtti. MFS'nin portföy yöneticisi Pilar Gomez-Bravo, başka bir Bloomberg'in hikayesine göre, Avrupa önemsiz borçlarında tehlikeli bir spekülatif balonun büyüyebileceği konusunda uyarıyor.
Goldman Sachs da şu anda bir uyarı notu veriyor ve hisse senetlerinin ek yükseliş potansiyellerini tüketmiş olabileceği konusunda uyarıyor. Goldman şu anki ABD Haftası'nda yazıyor: "S&P 500, 2020 EPS tahminlerinde politika belirsizliğinin ve olumsuz revizyonların eşitliğini sınırlayacağına inanmakla birlikte, faiz oranlarına göre adil değere yakın işlem görüyor. S&P 500 de kârlılığa göre gerçeğe uygun değerden işlem görüyor." Kickstart raporu.
İleriye bakmak
Pazarı zamanlamaya çalışmak her zaman riskli bir iştir. Yatırımcılara daha savunmacı bir tutum benimsemelerini tavsiye ederken, JPMorgan'ın Normand'ı yine de ABD ekonomisinin ve kurumsal kârının daha da artacağına inanıyor. BI, Fed'in faiz oranının düşürülmesi ihtimaliyle birleştiğinde, kredi karşısında stoklarda hala aşırı kilolu olduğunu belirtiyor.