ABD-Çin ticaret savaşında meydana gelen parlama Pazartesi günü piyasaları sarstı, ancak müteakip bir miting S & P 500 Endeksinin (SPX) haftalık zararını Perşembe günü kapanış itibarıyla sadece% 0.2'ye indirdi. Ancak, Morgan Stanley'deki ABD sermaye stratejisi uzmanı Mike Wilson'a göre, daha fazla sorun var.
Yakın tarihli bir raporda, "Hisse senetleri, önümüzdeki yıl göreceğimiz çok düşük kazanç büyümesi ve tam değerlemeler nedeniyle zayıf bir risk ödül dönemine girdi." "Yakın dönem kazanç beklentileri% 5-10 arasında çok yüksek kalıyor."
Aşağıdaki tablo Wilson ve ekibinin şu anda sahip olduğu dört ana endişeyi özetlemektedir.
4 Önceden Daha Fazla Pazar Sorunu Belirtisi
- Boğa eğilimi tehlikeli derecede yüksektir. Getiri eğrisi, önümüzdeki dönemde uzun vadeli borsa dalgalanmasına işaret ediyor. Durgunluk riski geçtiğimiz ay keskin bir şekilde arttı.
Yatırımcıların Önemi
"Yükselmiş yükseliş eğilimi (2005'ten bu yana 87. persentil), özellikle 2019-2020'de kazanç büyümesi için kalıcı risk, Fed'in bir 'sigorta kesintisi' yapmaya isteksizliği ve son zamanlarda bir ticaret çatışması "diyor. Yatırımcı hissi, yükselişte olumsuz bir sinyal olarak, düşüşte ise olumlu bir işaret olarak alınan klasik bir karşıt gösterge.
Diyerek şöyle devam etti: "Bu ticaret anlaşması risklerinin doğru bir şekilde azaltılması olsa bile, oynaklık bazılarının düşündüğü kadar hızlı bir şekilde azalamayabilir. Geçtiğimiz birkaç yıl boyunca getiri eğrisinin düzleşmesi göz önüne alındığında, voltun artacağı uzun zamandır vurguladık yıl." Rapor, "düzleştirilmiş bir getiri eğrisinin ekonomik döngü için öncü bir gösterge olduğu" iyi bilinmesine rağmen, aynı zamanda "verim eğrisi ile VIX arasında çok iyi bir öncü ilişki" olduğunu ortaya koymaktadır. Ayrıca raporda, "Ortalama bir şirketin iş döngüsünün sonuna geldiğimizde işler daha da zorlaşıyor ve bu da daha fazla borsa oynaklığına yol açıyor" diye ekliyor.
Wilson ve ekibi, art arda iki veya daha fazla çeyrekte kârın yıldan yıla azaldığı kurumsal bir kazanç resesyonunu öngörürken, Morgan Stanley ekonomistleri yakın gelecekte genel bir ekonomik durgunluk öngörmüyorlar. Raporda, "Ancak önümüzdeki 12 ay içinde durgunluk riskinin arttığına dair birçok işaret var." Gerçekten de, geçtiğimiz ay Morgan Stanley'nin Çapraz Varlık Araştırma grubu tarafından geliştirilen ABD Döngüsü Göstergesi "resmen her zaman ekonomik durgunluktan önce gelen" gerileme "aşamasına geçti.
Morgan Stanley'in "kazanç büyüme öncüsü göstergesi" önümüzdeki 12 ay içinde S&P 500 kazançlarını aşağıdan yukarıya uzlaşma tahmininden yaklaşık% 8 daha düşük olarak tahmin ediyor. Wilson ekibi, 1Ç 2019'un toplam S&P 500 EPS'nin yıllık bazda düz olmasıyla sona ereceğini ve raporlarının "2Q ve 3Q'nun her ikisi de maddi olarak olumsuz olduğu ortaya çıkarsa şaşırmayacağız - yani, -5'ten daha kötü %--bu noktada."
İleriye bakmak
Raporda, "Fiyat eylemi ve temelleri, S&P 500 için 2.400-3.000 çok yıllı konsolidasyonumuzu destekliyor" diyor. Yani, Wilson ekibi endeksin önümüzdeki iki yıl boyunca bu aralıkta işlem görmesini ve iki uç noktanın düşüş ve yükseliş senaryolarını temsil etmesini bekliyor. Endeks, 16 Mayıs'ta 2.876.32'de kapandı ve Morgan Stanley'in tahminine göre% 16.6 olumsuz ve% 4.3 ters yükseldi.
