2019, hisse senedi getirileri için olağanüstü bir yıl ve volatilite için alışılmadık derecede sessiz bir yıl oldu. Bazı stratejistlere göre bu kalıcı olmayabilir.
Morgan Stanley'deki baş yatırım sorumlusu (CIO) ve ABD hisse senedi stratejisi uzmanı Mike Wilson, Federal Reserve ve diğer merkez bankalarından yıllık 1, 2 trilyon dolarlık bir likidite seli, zayıf temeller arasında sürmesi muhtemel olmayan oynaklık. Hem piyasa risklerini hem de yatırımcıların yakın zamanda yayınlanan bir podcast'te volatilite artışına nasıl hazırlanmaları gerektiğini özetledi.
Önemli Çıkarımlar
- Hisse senedi fiyatları yükseldi ve zayıf temellere rağmen oynaklık azaldı. Merkez bankaları tarafından yapılan büyük likidite enjeksiyonları bunun sebebidir. 2020'de toparlanma beklentileri büyük olasılıkla hayal kırıklığına uğrayacaktır.
Yatırımcılar İçin Önemi
Investopedia'nın transkripsiyonu olarak Wilson'un yorumlarının özeti geliyor.
"2019, temellerin istikrarlı bir şekilde kötüleştiği, ancak hisse senedi fiyatlarının keskin bir şekilde yükseldiği bir yıl oldu. Bu yıl hisse senedi piyasalarındaki getirilerin yüzde 100'ünden fazlası daha yüksek değerlerden gelirken, kazanç artışı olumsuz oldu."
"Hisse senedi fiyatları sadece ileriye dönük ve bize kazanç büyümesinin önümüzdeki yıl keskin bir şekilde toparlanacağını mı söylüyor? Belki, ama bu durumda, diğer varlık fiyatlarının olduğundan daha fazla toparlandığını görmeliyiz. Daha spesifik olarak, 10 yıllık faiz oranları, emtia fiyatları, enflasyon kırılımları ve savunma fiyatlarına göre döngüsel stoklar son zamanlarda ve bazı durumlarda keskin bir şekilde geriledi."
"Gelecek yıl bize büyümenin hızlı bir şekilde toparlanacağını söyleyen hisse senetleri yerine, merkez bankası bilanço genişlemesinde büyük bir artış olan başka bir şeye karşılık verdiklerini düşünüyoruz. Spesifik olarak, yaklaşık iki ay önce Fed, Avrupa Merkez Bankası ve Japonya Merkez Bankası bilançolarını ayda 100 milyar dolar artırmaya başladı. Bu çok fazla likidite ve varlık fiyatları üzerinde etkisi olması yadsınamaz."
"Kesinlikle bir volatilite baskılayıcıydı. Örneğin, son iki ay boyunca, S&P 500 için 30 günlük gerçekleşen volatilite, yüzde 21'den sadece beş buçuk'a düştü. son 20 yılda gerçekleşen en düşük volatilite okumaları, ilk tam yüzdelik değer."
"Tanık olduğumuz olumsuz kazanç büyümesi ve devam eden ticaret savaşı ve diğer jeopolitik gerilimler ve küresel imalatta tam gelişmiş bir durgunluk göz önüne alındığında, bu biraz yanlışlık gibi görünüyor. Oynaklığı hedefleyen sistematik yatırım stratejilerinin ortaya çıkması nedeniyle, gerçekleşen düşük oynaklık, temelde olmayan hisse senedi piyasalarına önemli girişlere yol açmıştır."
Diyerek şöyle devam etti: "Bazı aktif sermaye yöneticilerinin, oynaklığın artık düşük olduğu için normalde olması gerekenden daha fazla risk taşımasına izin verildi ve zorlandı."
Diyerek şöyle devam etti: "Bu, temelde neler olup bittiğini maskeliyor ve birçok yıl analistleri, stratejistleri ve hatta gelecek yılki iyileşme şirketlerini, şimdi yüksek beklentileri hayal kırıklığına uğratması için ikna ediyor. Bu hayal kırıklığının ne zaman kendini göstereceği konusunda emin değiliz. yüksek volatilite, ancak son derece değişkenliğin gidebileceği kadar düşük olduğuna inanıyoruz ve döndüğünde bu pasif ve aktif stratejiler son akışları hızla tersine çevirecek."
Diyerek şöyle devam etti: "Kısa vadede temellerden ayrılan varlık fiyatları için son dönem bilançosunun genişletilmesinin sonucu aynı oldu."
Morgan Stanley, küresel GSYİH büyümesinde 2019'da% 3, 0'dan 2020'de% 3, 2'ye yükselirken, 2020'de ABD GSYİH büyümesinde% 1, 8 oranında bir gecikme olacağını tahmin ediyor. Sonuç olarak, şöyle diyorlar: "Kazanç modelimiz, 2020'de% 10 EPS büyümesinin fikir birliği tahmininin muhtemelen kaybolup muhtemelen% 0'a yakın olacağını söylüyor."
CBOE Oynaklık Endeksi (VIX) geçtiğimiz günlerde piyasaya aykırı olanlar için düşüş göstergesi olan Ağustos 2018'den bu yana en düşük seviyesine geriledi. The Capital Economics piyasa ekonomisti Hubert de Barochez, “Geçtiğimiz haftalardaki gelişmeler yatırımcıların şikâyetçi olduğu olağan anlatısını ve başka bir özsermaye sapması için olabileceğimizi destekleyebilir” dedi. Wall Street Journal.
27 Kasım'da son 11.75'lik kapanışından bu yana, VIX 5 Aralık'taki kapanıştan sonra 14.61'e yükseldi. Başkan Trump'ın ABD-Çin ticaret anlaşmasının ertelenebileceğine dair göstergeleri birçok yatırımcıyı gündeme getirdi.
İleriye bakmak
Wilson, "Tavsiyemiz, ABD'nin uzun vadeli Hazine bonolarına ve oynaklık ürünlerine, her an gerçekleşebilecek riskten kaçınmadaki kaçınılmaz artışa karşı bir korunma olarak taktiksel bir aşırı kiloyu korurken, tamamen küresel hisse senetlerine yatırım yapmaktır." Diyor. Morgan Stanley'nin S&P 500 Endeksi için temel durumu, 2020'yi 3 Aralık'ta veya 5 Aralık 2019 kapanışının% 3, 8'in altında sona erdireceğidir.