Bir şirket tahvilin likiditesi, büyük ölçüde, düşük maliyetli varlık ticareti yapma özelliğini dikkate değer bir fiyat değişikliğini tetiklemeden yönetir. Gerçekten de, bir tahvilin likiditesi ile getiri dağılımları arasındaki ilişki, "Piyasa Likiditesi ve Ticaret Faaliyeti" ve "Kurumsal Tahvillerin Likidite Olmaması" gibi çalışmalarda yoğun şekilde araştırılmıştır.
Önemli Çıkarımlar
- Bir kurumsal tahvilin likiditesi, büyük fiyat değişikliklerine neden olmadan büyük ölçekli, düşük maliyetli varlık ticareti yapma yeteneğini büyük ölçüde etkiler. Araştırmacılar, sistematik likidite riskini kurumsal tahvil piyasasındaki menkul kıymetlerin fiyatlandırmasına bağlayan güçlü bağlantılar bulunduğunu keşfettiler. Kurumsal tahvil yatırımlarının çoğunluğu kurumsal yatırımcılar tarafından yapılmaktadır, çünkü perakende yatırımcılar genellikle bu fırsatlara veya gerekli sermayeye erişememektedir.
Piyasadaki Ortak (Sistematik) Likidite
Kanıtlar, sistematik likidite riski (ortak likidite riski olarak da bilinir) ile kurumsal tahvil piyasasında menkul kıymetlerin fiyatlandırılması arasında güçlü bir bağlantı sunmaktadır. Kanıtlar ayrıca likitsizliğin piyasadaki dalgalanma dönemlerinde önemli ölçüde genişleyen getiri farklarını maddi olarak etkileyebileceğini göstermektedir.
Aslında, Friewald ve ark. (2012), likiditenin, sakin piyasalarda bir şirket tahvili getirisinin% 14'üne karşılık geldiğini, ancak durgunluk ve diğer finansal stres dönemlerinde yaklaşık% 30'a yükseldiğini bulmuştur. İlginçtir, bu fenomen AAA olarak değerlendirilenler hariç tüm tahviller için geçerlidir.
Genel anlamda, tüm kurumsal tahvillerin likiditesi, özellikle titrek ekonomilerde dalgalanmaktadır. Ancak, çeşitli kurumsal tahvil sınıfları likit olmayan şoklara büyük ölçüde kredi notlarına bağlı olarak farklı tepki verir. AAA tahvilleri olumlu tepki verirken, yüksek getirili, düşük oranlı şirket tahvilleri zayıf seyrediyor. İstikrarlı piyasalarda, belirleyici likidite faktörleri, her bir ihraççının davranışlarına dayanarak kendine özgü bir eğilim gösterir.
Bononun Spesifik (Özdiyokrat) Likiditesi
Heck ve diğ. getiri farkları ile tahvil likiditesi olmama arasında anlamlı bir ilişki olduğunu saptamıştır. Çalışmaları, bazı kurumsal tahvillerin likiditesinin sergilediği kendine özgü davranışların, basitçe, yatırımcıların varoluşlarının farkında olmadıkları veya onlara erişmek yasaktır.
Birçok durumda, bireysel / perakende yatırımcılar 100.000 $ veya daha yüksek mezhepler taşıyan tahvillere yatırım yapmak için gerekli fonlardan yoksundur. Bu yüksek rakamlar, bu tür kurumsal tahvilleri geniş çeşitlilik gösteren portföylerine dahil etme yeteneklerini engelleme eğilimindedir.
Farklı şirket tahvilleri karşılaştırılırken, Heck ayrıca hem kısa vadeli hem de daha yüksek getirili tahvillerin bu tür kendine özgü likit olmayanlara karşı daha fazla duyarlılık yaşadıklarını buldu.
Araştırmalar, likit olmayanlığın, önemsiz tahviller olarak da bilinen yüksek verimli tahvillerin getiri farkları üzerinde en büyük etkiye sahip olduğunu göstermektedir.
Alt çizgi
Çok sayıda çalışma likitsizliğin kurumsal tahvil getirilerinde fiyatlandığını göstermiştir. Dolayısıyla, likidite kurumsal tahvil piyasasını önemli ölçüde etkilemektedir ve hem özel hem de kurumsal yatırımcılar tarafından yakından izlenmelidir. Likidite riski, derinlemesine profesyonel analiz gerektiren oldukça karmaşık bir konudur.