İki tango gerektirir, ancak her iki ortak da mükemmel bir uyum içinde hareket etmedikçe, bir dizi zarif manevra bir dizi beceriksiz harekete indirgenebilir. Çin'in yuan takdiri konusundaki uzlaşmazlığı ve ABD'nin bu para birimi tangosunda ortak olma konusundaki isteksizliği sayesinde, Çin'in yuan ve ABD doları arasındaki dalgalanmaları açıklamak söz konusu olduğunda, son tasvir özellikle uygun görünmektedir.
Burada büyük bir tehlike söz konusudur. Yuan yeniden değerleme konusundaki tartışmalı meselenin sadece dünyanın en büyük iki ekonomisi ve küresel ekonomi için değil, aynı zamanda masraflarınız, yatırımlarınız ve hatta belki de iş beklentileriniz üzerindeki potansiyel etkisi sayesinde kişisel refahınız için de etkileri vardır.
Ekonomik Bir Mucize
Deng Xiaoping, kapsamlı ekonomik reformları başlattığı için Çin, 1978'de küresel bir güç merkezine geçişine başladı. 1980'den 2010'a kadar olan otuz yılda Çin, 1, 3 milyar nüfusunun yarısını yoksulluktan kaldıran süreçte ortalama% 10 GSYİH büyümesine ulaştı. Çin ekonomisi 2003'ten 2013'e dolar bazında beş kat büyüdü ve 9.2 trilyon dolar ile bu dönemin sonunda dünyanın en büyük ikinci ekonomisi oldu.
Ancak, ekonominin 2013'te% 7, 7 oranında genişlediğini gösteren yavaşlayan bir büyüme yörüngesine rağmen, Çin 2020'lerde dünyanın en büyük ekonomisi olarak ABD'yi geçme yolunda ilerliyor gibi görünüyor. Aslında, Ekonomik İşbirliği ve Kalkınma Örgütü tarafından yayınlanan küresel uzun vadeli büyüme beklentileri hakkındaki bir rapora göre, döviz kurlarındaki farklılıkları ayarlayan satın alma gücü paritesine dayanarak Çin 2016'dan önce ABD'nin önüne geçebilir. Kasım 2012. (Çin'in uzun vadeli büyüme beklentilerine ilişkin bu gibi yükseliş tahminlerinin, artan sayıda iktisatçı ve piyasa gözlemcisi tarafından kayda değer bir şüpheyle bakıldığı belirtilmelidir.)
1980'lerden bu yana Çin'in hızlı büyümesi, büyük ihracattan kaynaklanıyor. Bu ihracatın önemli bir kısmı, Avrupa Birliği'ni 2012 yılında Çin'in en büyük ihracat pazarı olarak geride bırakan ABD'ye gidiyor. Buna karşılık Çin, Temmuz 2019'a kadar ABD'nin ikinci en büyük ticaret ortağı ve üçüncü en büyük ihracatı oldu pazar ve açık arayla en büyük ithalat kaynağı. Çin'in 2001 yılında Dünya Ticaret Örgütü'ne girişiyle hızlanan ABD ve Çin arasındaki ekonomik bağların muazzam genişlemesi, iki ülke arasındaki toplam ticarette 100 kattan fazla artışta, 1981'de 5 milyar dolardan 559 dolara kadar belirgindir. milyar dolar.
ABD Çin Ticaret Savaşı
2018 yılında, Çin'i rutin olarak ihracatını artırmak için para birimini manipüle etmekle suçlayan Trump yönetimi, Çin ithalatına karşı bir dizi gümrük vergisi başlattı. Çin, ABD ithalatında kendi tarifeleri ile misilleme yaptı ve dünyanın en büyük iki ekonomisi 2019 yazında ticaret gerilimlerini artırdı. 5 Ağustos 2019'da Çin, Yuan'ın değerini dolara karşı 7'ye 1 düştü. 1 Eylül'de yürürlüğe girecek 300 milyar dolarlık mallara yönelik yeni ABD tarifelerine yanıt olarak.
Çin'in Para Politikası
Çin'in ekonomi politikasının temel taşı ihracatına fayda sağlamak için yuan döviz kurunu yönetmektir. Çin, çoğu gelişmiş ekonomide olduğu gibi, piyasa güçleri tarafından belirlenen dalgalı bir döviz kuruna sahip değildir. Bunun yerine para birimini (yuan (veya renminbi)) ABD dolarına sabitler. Yuan, 1994'te başlayan on yıldan fazla bir süre boyunca 8.28 dolara dolar verdi. Çin'in başlıca ticaret ortaklarından gelen baskı nedeniyle, yuanın dolara karşı% 2.1 oranında değer kazanmasına izin verildi. ve ayrıca ABD Doları'nı da içeren büyük para birimlerine karşı bir “yönetilen float” sistemine taşındı. Önümüzdeki üç yıl boyunca, yuanın yaklaşık% 21 değer kazanarak dolara 6.83 seviyesine ulaşmasına izin verildi. Temmuz 2008'de Çin, küresel finansal kriz nedeniyle Çin ürünlerine yönelik dünya talebinin düşmesi nedeniyle yuan'ın takdirini durdurdu. Haziran 2010'da Çin, yuanı kademeli olarak yukarı kaldırma politikasına devam etti ve Aralık 2013'e kadar, para birimi kümülatif olarak yaklaşık% 12 ila 6.11 oranında değer kazanmıştı.
Yuan'ın gerçek değerini tespit etmek zordur ve yıllar boyunca yapılan çeşitli çalışmalar, % 3'ten% 50'ye kadar% 50'ye kadar geniş bir düşük değer düşüklüğü önermekle birlikte, genel anlaşma, paranın önemli ölçüde değersiz olduğu yönündedir. Yuan'ı yapay olarak düşük seviyelerde tutarak Çin, ihracatını küresel pazarda daha rekabetçi hale getiriyor. Çin bunu, Çin Halk Bankası (PBOC) tarafından belirlenen günlük referans oranında yuan'ı ABD dolarına sabitleyerek ve para biriminin her iki tarafında sabit bir bantta (Ocak 2014 itibariyle% 1 olarak ayarlanmıştır) dalgalanmasına izin vererek başarır. referans oranı. Yuan, serbestçe yüzmesine izin verilirse dolar karşısında önemli bir değer kazanacağından, Çin, dolar alıp yuan satarak yükselişini kapattı. Bu acımasız dolar birikimi, Çin'in döviz rezervlerinin 2013'ün dördüncü çeyreğinde rekor 3.82 trilyon dolara ulaşmasına neden oldu.
Karşıt Görüşler
Çin, ihracata odaklanmasını uzun vadeli büyüme hedeflerine ulaşmanın başlıca yollarından biri olarak görüyor. Bu bakış açısı, modern çağdaki çoğu ülkenin, özellikle de Asyalı Kaplanların, esas olarak ihracata yönelik büyüme yoluyla, vatandaşları için kişi başına gelirlerde sürekli artışlar elde etmesiyle desteklenmektedir.
Sonuç olarak, Çin, yuanın yukarı yönlü önemli bir revizyonuna yönelik çağrılara sürekli olarak direnmiştir, çünkü böyle bir yeniden değerleme ihracatı ve ekonomik büyümeyi olumsuz etkileyebilir ve bu da siyasi istikrarsızlığa neden olabilir. 1980 ve 1990'ların sonlarında Japonya'nın deneyimlerinden yola çıkarak bu uyarı için bir emsal var. Yen ile 1985'ten 1995'e kadar dolara karşı% 200 değer kazanması, Japonya'da uzun bir deflasyonist döneme ve o ulusun ekonomik büyümesinde “kayıp on yıl” a katkıda bulundu. Yen'in dik yükselişi, 1980'lerin başında Japonya ve Avrupa'da yükselen ABD cari işlemler açığını ve muazzam cari işlemler fazlalarını ortadan kaldırmak için doların değer kaybetmesine yönelik bir anlaşma olan 1985 Plaza Anlaşması ile hızlandırıldı.
Son yıllarda ABD'li milletvekillerinin yuan'ı yeniden değerleme talepleri, ülkenin Çin'le birlikte gelişen ticaret açığı ile orantılı olarak arttı ve 1990'da 10 milyar dolardan 2012'de 315 milyar dolara yükseldi. Çin'in para politikası eleştirmenleri, değersiz yuanın küresel olarak daha da kötüleştiğini iddia ediyor iş dengesizlikleri ve maliyetler. Ekonomi Politikaları Enstitüsü tarafından 2011 yılında yapılan bir araştırmaya göre ABD 2001 (Çin DTÖ'ye girdiğinde) ile 2011 arasında 2, 7 milyon iş kaybetti - bu yerinden edilmiş vasıflı işçiler nedeniyle yıllık ücret kaybı 37 milyar dolar oldu çok daha az ödenen işlere razı olmalıydı.
Çin'in para politikasına bir başka eleştiri de, ülkede güçlü bir iç tüketici pazarının ortaya çıkmasını engellemesi;
a) düşük yuan, Çin'in ihracat imalat sektöründe iç pazar pahasına fazla yatırımı teşvik ediyor ve
b) Düşük değerli para birimi, Çin'e yapılan ithalatı normal vatandaş için daha pahalı ve ulaşılamaz hale getirir.
Yuan Yeniden Değerlemenin Sonuçları
Genel olarak, Çin'in para politikasının etkileri oldukça karmaşıktır. Bir yandan, değersiz yuan, ABD'li tüketicilere ucuz ve bol üretilen mallara erişim sağlayan, böylece masraflarını ve yaşam maliyetlerini düşüren bir ihracat sübvansiyonuna benziyor. Ayrıca, Çin büyük dolar fazlalarını ABD hükümetinin bütçe açıklarını finanse etmesine ve tahvil getirilerini düşük tutmasına yardımcı olan ABD Hazineleri alımlarına geri dönüştürüyor. Çin, Kasım 2013 itibariyle dünyanın en büyük ABD Hazinesi sahibidir ve 1.317 trilyon dolar veya toplamın yaklaşık% 23'üne sahiptir. Öte yandan, düşük yuan, ABD'nin Çin'e olan ihracatını nispeten pahalı hale getiriyor, bu da ABD'nin ihracat büyümesini sınırlıyor ve bu nedenle ticaret açığını genişletecek. Daha önce belirtildiği gibi, değersiz yuan da yüz binlerce imalat işinin ABD dışına kalıcı olarak aktarılmasına yol açtı.
Yuan'da önemli ve ani bir yeniden değerleme, beklenmedik bir şekilde, Çin ihracatını rekabetsiz hale getirecektir. ABD'ye yapılan ucuz ithalat seli yavaşlayacak ve Çin ile olan ticaret açığını artıracak olsa da, ABD tüketicileri bilgisayar ve iletişim ekipmanları, oyuncaklar ve oyunlar, giyim ve ayakkabı gibi ürettikleri malların çoğunu başka yerlerden tedarik etmek zorunda kalacaklardı. Yuan yeniden değerleme, ABD imalat işlerinin çıkışını engellemek için çok az şey yapabilir, çünkü bunlar sadece Çin'den diğer düşük maliyetli yargı bölgelerine geçebilir.
Azaltıcı Etkenler ve Umut Pırıltıları
Yuan yeniden değerleme konusunda bazı hafifletici faktörler ve umut ışığı vardır. Bazı analistler ABD'nin Çin'den yaptığı ithalattaki büyük artışın bir sebebinin küresel tedarik zincirlerinden kaynaklandığını savunuyor. Özellikle, bu ithalatın önemli bir kısmı, Çin'de bulunan ve ürünleri için nihai toplanma noktası olarak bulunan tesisleri kullanan çok uluslu şirketlerden geliyor. Bu şirketlerin çoğu üretim tesislerini Japonya ve Tayvan gibi yüksek maliyetli ülkelerden Çin'e taşıdı.
Çin'in cari işlemler fazlasındaki artış ve döviz rezervlerindeki büyüme de son yıllarda önemli ölçüde yavaşladı. Bu nedenle, yuan'ın 2012-13'te dolar karşısında% 4'ten az değer kazanmasına rağmen, bazı analistler para biriminin daha önce olduğu gibi değerinin altında olmadığını düşünüyorlar.
PBOC Kasım 2013'te Çin'in döviz varlıklarını artırmak için başka bir fayda görmediğini söyledi. Bu, yuanın yükselişini kaplayan dolar alımlarının, para biriminin kademeli olarak değerlenmesine izin vererek geri ölçeklenebileceğinin bir işareti olarak yorumlanmıştır.
Son olarak, yuan yeniden değerleme durumunda Çin'in ABD Hazineleri'ni terk edebileceği endişeleri büyük ölçüde abartılı görünüyor. Çin'in Hazine holdinglerinin büyüklüğü, ani yuan yeniden değerlemesine karşı bir argüman, çünkü para birimindeki bir gecelik% 10'luk artış, Çin'in ABD doları cinsinden Hazine holdinglerinde 130 milyar dolarlık bir kavramsal zarara dönüşecek.
Alt çizgi
ABD hazinesinin Çin'i bir “para manipülatörü” olarak göstermeye çalışan ABD'li milletvekilleri ya da Kongre'de Çin'in para birimi reformunun hızını zorlamayı amaçlayan faturalar getirerek çok az şey kazanacaklar, çünkü bunlar Çin'in kendi para politikasını değiştirme zamanı.
En kötü senaryo, dünyanın en büyük iki ekonomisi arasındaki acımasız bir ticaret savaşı olacağından, bu yanma sorununu çözerken soğutucu kafaların hakim olması gerekiyor. Bir ticaret savaşı, küresel ekonomik büyümeyi dizginlemek ve hatta belki de durgunluğu tetiklemek dışında, küresel finansal kargaşa yaratacak ve yatırım portföylerine zarar verecektir.
Fakat bu korkutucu senaryo, retorik her iki taraf tarafından da cırcırlansa bile, pek olası değildir. İleriye dönük en olası sonuç, Çin serbestçe dönüştürülebilir bir para birimine doğru hareket ederken, para birimi kontrollerinin ölçülen sökülmesi ile birlikte yuanın kademeli olarak takdir edilmesidir. Bu nedenle yuanın dolar ile tango'yu sonlandırması ve kendi başına başlaması birkaç yıl alabilir.