Yatırımcılar, çözülmemiş ABD-Çin ticaret savaşında ekonomik büyümeyi yavaşlatmaya hazırlanırken, başlangıçta yaklaşık 40 milyar dolar değerinde kaldıraçlı krediler değer kaybetmektedir. Bloomberg tarafından yapılan analize göre, yüz değerleri yakın zamanda sadece üç ayda ortalama olarak en az yüzde 10 oranında düştü ve bunları satmaya çalışan sahipleri, yüz değerlerinin üçte ikisinden fazlasını alamayabilir.
Zaten yüksek borçlu şirketlere yapılan bu riskli kredilerin erimesinin geniş olumsuz etkileri vardır. İngiltere Merkez Bankası (BoE), bu kredilerin birleşik küresel nominal değerinin, her biri Wolf Street'e göre 1, 8 trilyon dolar veya% 57'si bankalar tarafından, hala defterlerinde kredi olarak veya menkul kıymetler halinde paketlenmiş olarak 3.2 trilyon dolar olduğunu tahmin ediyor teminatlı kredi yükümlülükleri (CLO'lar). PineBridge Investments'ın portföy yöneticisi Jeremy Burton, Financial Times'a verdiği demeçte, “Gittikçe daha fazla yönetici orada ihtiyatlı davranıyor… Kötü haber geldiğinde yöneticilerin daha hızlı sattığını düşünüyorum.
Önemli Çıkarımlar
- Riskli kaldıraçlı kredilerin değeri daralmaktadır. Bunların çoğu CLO adı verilen menkul kıymetlere dahil edilmiştir. Bankalar CLO'ların en büyük sahipleri arasındadır. Piyasalar üzerinde yaygın olumsuz etkiler ortaya çıkabilir.
Yatırımcıların Önemi
Eaton Vance Management'ta banka kredileri eş direktörü Andrew Sveen, Burton ile aynı fikirde. Bloomberg'e verdiği demeçte, “İnsanlar iyi performans gösteren kredileri istiyorlar ve olumsuz duruma dönüşme ihtimaline karşı daha ihtiyatlı davranıyorlar” diyor Kaldıraçlı kredi piyasasının gerçek büyüklüğü, S&P kaldıraçlı kredi endeksi ABD'nin nominal değerini BoE'nin 3, 2 trilyon dolarlık küresel tahmininin çok altında, yaklaşık 1, 3 trilyon dolara koyuyor.
Bu kaldıraçlı kredilerin birçoğu şirketlerin hisse alımlarını özel sermaye fonlarıyla finanse etti, temettüler ve kazançları artırmayan diğer işlemler, Bloomberg'e göre. En kötü etkilenen sektörler enerji, tüketici ihtiyari ve sağlık hizmetleriydi, ancak diğerleri de acı çekti.
Citronroup'un bir stratejisti olan Maggie Wang'a göre Barron's'un bildirdiğine göre, toplam değeri 23 milyar dolar olan bir grup kaldıraçlı kredide yakın zamanda yaşanan bir selloka ortalama ortalama değerlerini% 24 azalttı. Bu gruptaki krediler için minimum isabet% 10'dur. Buna karşılık, piyasadaki en düşük değere sahip krediler (CCC +, CCC ve CCC-) sadece% 5.8'lik bir fiyat düşüşü gördü. Bu sorunlu çünkü daha da hızlı bir şekilde düşen kaldıraçlı kredilerin çoğunun CCC veya daha yüksek notları vardı.
ABD bankaları, S&P Global'in 2019'da daha önce bildirdiği bir Federal Rezerv sunumu başına yaklaşık 90 milyar dolarlık CLO'ya sahiptir. En fazla maruz kalanlar 34, 6 milyar dolar olan JP Farorgan & Co. milyar ve Citigroup Inc. (C), 18.1 milyar dolar. Aynı rapor, sigorta şirketlerinin Ulusal Sigorta Komisyoncuları Birliği'ne (NAIC) göre yaklaşık 122 milyar dolarlık CLO'ya sahip olduğunu belirtiyor.
İleriye bakmak
Citigroup'tan Maggie Wang tarafından incelenen 23 milyar dolarlık kaldıraçlı krediler CLO'lara dahil edildi ve çoğu CLO, CCC dereceli kredilere portföylerinin% 7, 5'inden fazlasını koyamaz. Böylece, başka bir büyük satış, bu portföylerin çoğunu bu limitin üzerine çıkarabilir ve bu CCC kredilerinde% 50 veya daha fazla indirim gerektirebilir.
Böyle bir durumda, CLO'lar tarafından tutulan önemsiz borçlar üzerinde aşağı yönlü bir not düşürme ve faiz ödeme askıya alma döngüsü ortaya çıkabilir. Bu, kredi verenler ve CLO'lar onları kapattığından, düşük dereceli şirketler için kredi krizine neden olabilir.