Borçlular kredilerini temerrüde düşürdüklerinde kötü borçlar ortaya çıkar. Bu, kötü borçlar bu enstrümanların nakit akışını durdurabileceğinden, ipotek destekli menkul kıymetler (MBS) gibi menkul kıymetleştirilmiş varlıklarla ilişkili birincil risklerden biridir. Ancak, kötü borç riski yatırımcılar arasında paylaştırılabilir. Menkul kıymetleştirilen enstrümanların nasıl yapılandırıldığına bağlı olarak, risk tamamen tek bir yatırımcı grubuna konulabilir veya tüm yatırım havuzuna yayılabilir.
Menkul kıymetleştirme, likit olmayan bir varlığın veya benzer likit olmayan varlıklar grubunun finansal olarak, daha sonra yatırımcılara satılabilecek bir menkul kıymet olarak yapılandırılması işlemidir. MBS ilk olarak 1980'lerin başında tüccar Lew Ranieri tarafından yaratıldı. 1990'larda ve 2000'lerin başında son derece popüler bir yatırım haline geldi. Fikir, yeni güvenliğin ikincil mortgage piyasasında satılabileceği ve yatırımcılara aksi takdirde oldukça likit olmayan bir varlık üzerinde önemli likidite sunabilmesiydi.
Menkul kıymetleştirme, özellikle, ipotek gibi varlıkların menkul kıymetlere birleştirilmesi, 2007'nin subprime mortgage krizine katkıda bulunduğu için pek çok kişi tarafından kaşlarını çattı. Ancak, uygulama bugün de devam ediyor.
Havuzlar ve Dilimler
İki tür menkul kıymetleştirme vardır. Yatırımcıların karşılaştığı risk düzeyini nasıl etkilediği aşağıda açıklanmıştır.
Basit bir menkul kıymetleştirme, varlıkların (krediler veya ipotekler gibi) havuzlanmasını, finansal araçların oluşturulmasını ve yatırımcılara pazarlanmasını içerir. Kredilerden gelen nakit akışları yeni araçların sahiplerine aktarılmaktadır. Ödemeler alınırken her araç eşit önceliğe sahiptir. Tüm enstrümanlar eşit olduğundan, varlıklarla ilişkili riskte hepsi paylaşılır. Bu durumda, tüm yatırımcılar eşit miktarda kötü borç riski taşırlar.
Daha karmaşık bir güvenlikleştirme işleminde, dilimler oluşturulur. Dilimler farklı ödeme yapılarını ve gelen nakit akışları için çeşitli öncelik seviyelerini temsil eder. İki dilimli bir sistemde, A dilimi B dilimi B'ye göre önceliğe sahip olacaktır. Her iki dilim de, temel kredilerin veya ipoteklerin nakit akışlarını yansıtan bir ödeme planına uymaya çalışacaktır. Kötü borçlar ortaya çıkarsa, B dilimi kaybı emer ve nakit akışını azaltırken, A dilimi etkilenmez. B dilimi kötü borçlardan etkilendiğinden, en fazla riski taşır. Yatırımcılar, ilişkili risk seviyesini yansıtmak için B dilimi enstrümanlarını indirimli fiyattan satın alacaklardır. İkiden fazla dilim varsa, en düşük öncelikli dilim kötü borçlardan kaynaklanan kayıpları emer.
Bir portföy için, yatırımcılar ana ve subprime ipotek, konut kredileri, kredi kartı alacakları veya oto kredileri gibi menkul kıymetleştirme yatırımları arasından seçim yapabilir. Yatırımcılar ayrıca ABD ABS Endeksi gibi bir endeks de seçebilirler.
Neden Güvenlikleştirmeleri Seçmelisiniz?
Birçok yatırımcı, "AAA" kredi notu taşıdığı için menkul kıymetleştirmeye ilgi duyuyor, bu da Moody's gibi kredi kurumlarının güvenli yatırımlar olduğuna inandıkları anlamına geliyor. Tahvil sigortası, akreditifler ve üst düzey kredi yapıları bu yüksek derecelendirmeleri desteklemektedir.
Ancak bazı menkul kıymetleştirmeler ön ödeme riski taşır - nakit akışları, düşük faiz oranları düşük olduğunda yatırımcılara para getiren beklentileri aşabilir. Buna ek olarak, 2007'deki MBS gibi bazı anlaşmalar başarısız olur.
Menkul kıymetleştirmeler popüler bir varlık sınıfıdır, ancak yatırımcılar risk toleranslarını değerlendirmeli veya profesyonel bir finansal danışmana danışmalıdır.