İndirgenmiş nakit akışı (DCF) analizinde ne kalıcı büyüme modeli ne de çoklu çıkış yaklaşımı, terminal değerinin mükemmel bir şekilde tahmin edilmesini sağlamaz. Hangi terminal değerini hesaplama yönteminin kullanılacağı, kısmen bir yatırımcının nispeten daha iyimser bir tahmin veya nispeten daha muhafazakar bir tahmin elde etmek isteyip istemediğine bağlıdır. Genel olarak, terminal değerini tahmin etmek için kalıcı büyüme modelinin kullanılması daha yüksek bir değer oluşturur.
DCF analizi, ortak bir özkaynak değerlendirmesi yöntemidir. DCF analizi, şirketin gelecekteki serbest nakit akışlarını tahmin ederek bir şirketin net bugünkü değerini (NPV) belirlemeyi amaçlar. Serbest nakit akışlarının projeksiyonu önce beş veya 10 yıl gibi belirli bir tahmin dönemi için yapılır. DCF analizinin bu bölümünün, bir şirketin büyüme oranını ve gelirlerini gelecek beş yıl için doğru bir şekilde önümüzdeki 15 veya 20 yıla göre doğru şekilde yansıtması açık bir şekilde daha kolay olduğundan, makul bir şekilde doğru bir tahmin gerçekleştirme olasılığı daha yüksektir.
Bununla birlikte, DCF analizini kullanarak NPV'yi hesaplamanın yapısı, verilen ilk tahmin döneminin ötesinde nakit akışlarının bir projeksiyonunu da gerektirir. Bu ikinci hesaplama terminal değerini oluşturur. Bu ikinci hesaplama dahil edilmezse, bir analist şirketin ilk tahmin döneminin sonunda çalışmayı durduracağı mantıksız projeksiyon yapacaktır. Terminal değerinin hesaplanması DCF analizinin önemli bir parçasıdır çünkü terminal değeri genellikle toplam NPV değerinin yaklaşık% 70 ila 80'ini oluşturur.
Bununla birlikte, terminal değerinin hesaplanması doğal olarak problemlidir. Daha uzun süreler boyunca, ekonomik ya da piyasa koşullarının - ya da her ikisinin - bir şirketin büyüme oranını önemli ölçüde etkileyecek şekilde kayma olasılığı daha yüksektir. Finansal projeksiyonların doğruluğu, projeksiyonlar geleceğe doğru ilerledikçe katlanarak azalmaktadır.
Terminal değerini hesaplamak için kullanılan iki ana yöntem vardır. Kalıcı büyüme modeli, ilk tahmin döneminin son yılında serbest nakit akışlarının büyüme hızının gelecekte de süresiz olarak devam edeceğini varsaymaktadır. Bu projeksiyon tamamen doğru olmasa da, hiçbir şirket sonsuz bir gelecek dönem için tam olarak aynı oranda büyümediğinden, şirketin tarihsel performansına dayandığı için yine de terminal değerinin makul olarak kabul edilebilir bir projeksiyonu. Kalıcı büyüme modeli genellikle alternatif çoklu çıkış modelinden daha yüksek bir terminal değeri oluşturur.
Bir şirketin nakit akışlarının terminal değerini hesaplamak için çıkış çoklu modeli, kazançların katlarını kullanarak nakit akışlarını tahmin eder. Bazen fiyat / kazanç (P / E) oranı gibi özsermaye katları, terminal değerini hesaplamak için kullanılır. Yaygın olarak kullanılan bir yaklaşım, faiz ve vergilerden önce gelen kazançların (FVÖK) veya faiz, vergiler, amortisman ve itfa paylarından (FAVÖK) önceki kazançların çoğunu kullanmaktır. Örneğin, analiz edilen şirketle aynı sektördeki şirketler ortalama EBIT / EV'den 5 kat daha fazla işlem yapıyorsa, terminal değeri ilk tahmin dönemi boyunca şirketin ortalama EBIT değerinin 5 katı olarak hesaplanır.
Her iki terminal değeri hesaplaması da mükemmel olmadığından, yatırımcılar her iki terminal değeri hesaplamasını kullanarak ve daha sonra NPV'nin nihai bir tahmini için ulaşılan iki değerin ortalamasını kullanarak bir DCF analizi yaparak fayda sağlayabilirler.