Fiyat / kazanç oranı veya K / Z oranı, belki de özkaynak analizinde en çok alıntı yapılan ve iyi tanınan değerleme metriklerinden biridir. Genel bir kural olarak, değer yatırımcıları düşük K / Z oranına sahip şirketleri aramaya eğilimliyken, büyüme arayan agresif yatırımcılar daha yüksek K / Z'ye sahip şirketleri tercih edebilirler.
Temel özkaynak analizinde K / Z oranının yaygınlığı ve ön plana çıkması nedeniyle, yatırımcı yatırımcının herhangi bir hisse senedi için K / Z oranlarını anlayabilmesi ve hesaplayabilmesi zorunludur. Raporlanan verilerdeki farklılıklar ve bir şirketin bireysel nüansları göz önüne alındığında, bu bazen zor olabilir. Bu makalede, on iki aylık P / E (TTM), ileri P / E hesaplaması ve karşılaştırılabilir hisse senetlerine karşı Google hisseleri (GOOG, GOOGL) için P / E analizi ele alınacaktır.
2015 yılında Google, Alfabe olmak için yeniden yapılandırıldı. Yeniden yapılandırılan şirket, artık Google'ın ve Google'dan satış yapan ve şirketin gelirinin büyük bir kısmını oluşturan birçok yan kuruluştur. Yeniden yapılanmadan sadece bir yıl önce Google, hisselerini GOOGL (sınıf A) ve GOOG (sınıf C) olmak üzere iki paylaşım sınıfına ayırdı. Alfabedeki yatırımcılar her ikisini de yatırım seçeneği olarak görmeye devam ediyor. Şirketin P / E oranını analiz ederken, yatırımcıların firmanın rapor edilen hisse başına kazançlarının, bir bütün olarak tüm Alfabe şirketi için hisse sınıflarındaki hisselerinin tamamını dikkate aldığını anlamaları önemlidir. Böylece, hem GOOG hem de GOOGL, bir fiyat / kazanç oranı hesaplamak için paydalarında hisse başına aynı kazanç değerine sahip olacaktır.
İzleyen On İki Aylık (TTM) İ / İ
P / E oranının payı hisse senedinin (P) geçerli fiyatı, payda (E) hisse başına kazanç veya EPS'dir. EPS kendi içinde bir oran ve hisse başına bazda bir şirketin toplam net gelirini temsil ediyor. Genellikle şu şekilde hesaplanır:
(net gelir - tercih edilen temettüler) / ağırlıklı ortalama hisse senedi sayısı = EPS.
EPS'ye bölünen fiyat birlikte, bir şirketin kazancının bir doları başına ne kadar yatırımcının ödemek istediğini yansıtan K / E yapar. Fiyat kısmı yeterince kolaydır - herhangi bir günde GOOG veya GOOGL'nin fiyatını yükseltmek gerekir. Pay elde edildikten sonra, paydayı hesaplama zamanı gelmiştir. Neyse ki, EPS'yi elle hesaplamak yerine, şirketlerin SEC tarafından bu oranı üçer aylık Form 10-Q'larında ve yıllık 10-K'larında raporlamaları gerekmektedir. Şirketin EPS'si gibi K / Z oranı, bir şirketin olağanüstü hisselerini yönetmesine bağlı olarak değişecektir. Dolayısıyla, bir şirket piyasadaki hisseleri ihraç ettiğinde, kullandırdığında veya böldüğünde K / Z oranları farklılık gösterecektir. Şirketler ayrıca sıklıkla GAAP EPS ve düzeltilmiş EPS rapor eder, bu nedenle yatırımcıların karşılaştırmaların GAAP değerlerine mi, ayarlanmış raporlara mı dayalı olduğunu bilmeleri önemli olabilir.
Ayrıca, Alfabe ve birçok şirket, seyreltilmiş EPS'nin yanı sıra temel bir rapor da vermektedir. Seyreltilmiş bir EPS genellikle hisse başına kazançları hesaplamak için varsayılan değerdir. Ortalama hisse senetlerinin çarpanlarına ayrılırken kullanılabilecek tüm ödenmemiş hisse senedi opsiyonları, varantlar, hisse senedine dönüştürülebilir hisse senetleri ve tahviller dikkate alınır. Temel EPS olası seyreltmeyi hesaba katmaz ve daha yüksek EPS oranına yol açar.
2017/2018'de Alfabenin EPS'sine bir göz atalım. 2017/2018'de Google, aşağıdaki GAAP'yi ve düzeltilmiş EPS değerlerini bildirdi:
2Ç 2018: 11, 75 ABD doları, GAAP 4, 54 ABD doları düzeltildi
1Ç 2018: 9, 93 ABD doları, GAAP 13, 33 ABD doları ayarlandı
4Ç 2017: 9, 70 ABD doları, GAAP - 4, 35 ABD doları düzeltildi
3. Çeyrek 2017 9.57 $, GAAP 9.57 $ ayarlandı
Bunları bir araya getirerek 23.09 $ GAAP alıyoruz ve 40.95 $ ayarladık. 12 Ekim 2018 itibarıyla fiyatı alarak GAAP EPS ve ayarlanmış EPS'ye bölerek şunları elde ederiz:
A Sınıfı GOOGL
GAAP PE = 1.112, 61 ABD doları / 23, 09 ABD doları = 48, 2
Düzeltilmiş PE = 1.112, 61 $ / 40, 95 $ = 27, 2
C Sınıfı GOOG
GAAP PE $ 1, 109, 39 / 23, 09 $ = 48, 1
Düzeltilmiş PE $ 1, 109, 39 / $ 40, 95 = 27, 1
Bu senaryolarda, yatırımcılar 1 $ kazanç başına hesaplanan P / E değerini ödemeye hazırdır.
İleri P / E
TTM K / Z hesaplamaları geçmiş verilere dayalı olarak objektif iken, ileri K / Z özneldir. Vadeli PE, aynı hisse senedi fiyatının gelecekteki kazanç tahminine bölünmesiyle hesaplanır. Gelecekteki tahmini yıllık kazanç artışı, yönetimin rehberliği, tarihsel büyüme oranları, sektör beklentileri ve sermaye getirisi gibi temellere dayanan büyüme modelleri gibi çeşitli yollarla belirlenebilir. Tüm bu yöntemler bu makalenin kapsamı dışındadır ve kısaca, birçok yatırımcı, zaten GOOGL ve GOOG'u kapsayan birçok analistin tahmin ettiği gibi fikir birliği verilerini kullanır.
Morningstar, 12 Ekim 2018 itibarıyla aşağıdaki ileri P / E değerlerini gösteren endüstri verilerinde GAAP raporlamasını kullanır.
İleri PE, temel durum tespiti analizi için değerli bir metrik olabilir. Birçok analist, bir hisse senedi için P / Es aralığı hakkında daha iyi bir fikir edinmek için ileri PE'yi kullanacaktır. Bir şirketin vadeli K / Z'si yükseliyorsa, genellikle hisse başına kazancın artması beklenir ve bu nedenle yatırımcılar muhtemelen kazançlar için 1 dolar başına daha az ödeme yaparlar. Bir PE artıyorsa, şirketin planlanan ödenmemiş hisselerinde bir değişiklik olduğu veya hisse başına kazançların düştüğünün bir işareti olabilir.
Akran Analizi
Bir P / E'yi akranlarıyla karşılaştırmadan, oran hakkında tam olarak anlaşılamaz veya doğru bir değerleme değerlendirmesi yapılamaz. Alfabeyi teknoloji ve internet hizmetlerindeki diğer ev isimleriyle karşılaştıralım.
Bu karşılaştırma göz önüne alındığında, tüm teknoloji stokları mevcut pazarda oldukça yüksek P / Es'ye sahiptir. Değer yatırımcısı Benjamin Graham, K / E'nin 16'dan büyük şirketlere yatırım yapmamalarını önerdi. İleri P / Es'nin de bu şirketlerin ya hisse başına kazançlarını azalttığını ya da artan kazanç beklentilerini bildirdiklerini düşündürüyor.
Alt çizgi
P / Es bir hisse senedinin değerini belirlemede yararlı metrikler olsa da, temel analizde birçoğunun sadece bir aracıdır. P / Es asla tek başına izlenmemelidir. Bununla birlikte, bir şirketin değerlemesi ve gelecekteki beklentileri hakkında daha derin bir anlayış oluşturmak için yararlı temeller olarak hizmet ederler.