Borsaya para yatırdığınızda amaç, yatırılan sermayeden bir getiri elde etmektir. Birçok yatırımcı sadece kârlı bir getiri sağlamakla kalmayıp, aynı zamanda piyasadan daha iyi performans göstermeye veya yenmeye çalışır.
Bununla birlikte, 1970 yılında Eugene Fama tarafından formüle edilen Verimli Pazar Hipotezinde (EMH) yer alan piyasa verimliliği, herhangi bir zamanda fiyatların belirli bir hisse senedi ve / veya piyasa hakkındaki mevcut tüm bilgileri tam olarak yansıttığını göstermektedir. Fama, 2013 yılında Robert Shiller ve Lars Peter Hansen ile birlikte Nobel İktisadi Bilimler Ödülü'nü aldı. EMH'ye göre, hiçbir yatırımcının hisse senedi fiyatından geri dönüşü tahmin etmede bir avantajı yok çünkü kimse henüz mevcut olmayan bilgilere erişemiyor diğer herkes.
Önemli Çıkarımlar
- Piyasa verimliliğine göre, fiyatlar herhangi bir zamanda belirli bir hisse senedi veya piyasa hakkındaki mevcut tüm bilgileri yansıtır.Fiyatlar sadece piyasadaki bilgilere yanıt verdiğinden, kimse başkalarından daha fazla kar elde edemez. bilgi bir yatırımcıya diğerlerine üstünlük sağlayabilir.
Verimliliğin Etkisi: Öngörülemezlik
Bilginin doğası sadece finansal haberler ve araştırmalarla sınırlı olmak zorunda değildir; gerçekten de politik, ekonomik ve sosyal olaylar hakkındaki bilgiler, yatırımcıların bu bilgileri doğru ya da söylentilere göre nasıl algıladıklarıyla birleşince hisse senedi fiyatına yansıtılacaktır. EMH'ye göre, fiyatlar sadece piyasadaki bilgilere yanıt verdiğinden ve tüm piyasa katılımcıları aynı bilgilere sahip olduğu için, hiç kimsenin başkalarından daha fazla kar elde etme yeteneği olmayacaktır.
Verimli pazarlarda, fiyatlar tahmin edilemez, ancak rastgele hale gelir, bu nedenle hiçbir yatırım modeli ayırt edilemez. Dolayısıyla, planlı bir yatırım yaklaşımı başarılı olamaz.
EMH düşünce okulunda yaygın olarak konuşulan bu rastgele fiyat yürüyüşü, piyasayı istikrarlı bir şekilde yenmeyi amaçlayan herhangi bir yatırım stratejisinin başarısızlığına neden olur. Aslında, EMH, portföy yönetiminde yer alan işlem maliyetleri düşünüldüğünde, bir yatırımcının parasını bir endeks fonuna koymasının daha karlı olacağını ileri sürmektedir.
Pazar Verimliliği Teorisi
Anomaliler: Verimliliğin Önemi
Ancak gerçek yatırım dünyasında, EMH'ye karşı bariz argümanlar var. Warren Buffett gibi piyasayı yenen yatırımcılar var, yatırım stratejisi düşük değerli hisse senetlerine odaklandı ve milyarlarca kişi yaptı ve çok sayıda takipçiye örnek oldu. Kayıtları diğerlerine göre daha iyi olan portföy yöneticileri ve diğerlerine göre daha ünlü araştırma analizlerine sahip yatırım kuruluşları vardır. Peki, insanlar açıkça piyasadan kar elde edip piyasaya çıktığında performans nasıl rasgele olabilir?
EMH durumu tutarlı kalıplarına karşı argümanlar mevcuttur. Örneğin, Ocak ayı etkisi, yılın ilk ayında daha yüksek getiri elde etme eğilimi gösteren bir modeldir; ve hafta sonu etkisi, Pazartesi günkü hisse senedi getirilerinin, bir önceki Cuma gününe göre daha düşük olma eğilimidir.
Yatırımcı psikolojisinin hisse senedi fiyatları üzerindeki etkilerini inceleyen davranışsal finans alanındaki çalışmalar, yatırımcıların onaylama, kayıptan kaçınma ve aşırı güven önyargıları gibi birçok önyargıya maruz kaldığını ortaya koymaktadır.
EMH Yanıtı
EMH, üstün karlar elde edilmesine neden olan piyasa anormalliklerini reddetmez. Aslında, piyasa verimliliği fiyatların her zaman gerçeğe uygun değere eşit olmasını gerektirmez. Fiyatlar sadece rastgele durumlarda aşırı veya düşük değerden arındırılmış olabilir, bu nedenle sonunda ortalama değerlerine geri döner. Bu nedenle, bir hisse senedinin makul fiyatından sapmalar kendi başlarına rastgele olduğu için, piyasayı yenmekle sonuçlanan yatırım stratejileri tutarlı bir olay olamaz.
Ayrıca, hipotez, piyasadan daha iyi performans gösteren bir yatırımcının bunu beceri dışında değil, şanssız olduğunu iddia etmektedir. EMH takipçileri bunun olasılık yasalarından kaynaklandığını söylüyor: çok sayıda yatırımcının bulunduğu bir pazarda herhangi bir zamanda, bazıları düşük performans gösterirken, diğerleri düşük performans gösterecek.
Bir Pazar Nasıl Verimli Olur?
Bir piyasanın verimli olabilmesi için, yatırımcılar piyasanın verimsiz olduğunu ve yenilebileceğini düşünmelidir. İronik bir şekilde, verimsizliklerden yararlanmayı amaçlayan yatırım stratejileri aslında piyasayı verimli tutan yakıttır.
Bir pazarın büyük ve likit olması gerekir. Erişilebilirlik ve maliyet bilgileri yaygın olarak bulunmalı ve aynı anda az çok yatırımcılara açıklanmalıdır. İşlem maliyetleri, bir yatırım stratejisinin beklenen kârlarından daha ucuz olmalıdır. EMH'ye göre tekrar kaybolana kadar yatırımcıların verimsizlikten yararlanabilmek için yeterli fonları olmalı.
Verimlilik Dereceleri
EMH'yi en saf haliyle kabul etmek zor olabilir; ancak, tanımlanmış üç EMH sınıflandırması, pazarlara uygulanabilme derecesini yansıtmayı amaçlamaktadır:
- Güçlü verimlilik - Bu, ister kamu ister özel olsun, bir piyasadaki tüm bilgilerin hisse senedi fiyatında muhasebeleştirildiğini belirten en güçlü sürümüdür. İçeriden gelen bilgiler bile bir yatırımcıya avantaj sağlayamaz. Bu EMH formu, tüm halka açık bilgilerin bir hisse senedinin cari hisse fiyatına hesaplandığını ima eder. Üstün kazançlar elde etmek için ne temel ne de teknik analizler kullanılamaz. - Bu tür bir EMH, bir hisse senedinin tüm geçmiş fiyatlarının bugünün hisse fiyatına yansıdığını iddia ediyor. Bu nedenle, teknik analiz piyasayı tahmin etmek ve yenmek için kullanılamaz.
Alt çizgi
Gerçek dünyada piyasalar kesinlikle verimli ya da tamamen verimsiz olamaz. Piyasaları esas olarak her ikisinin bir karışımı olarak görmek mantıklı olabilir, burada günlük kararlar ve olaylar her zaman hemen bir piyasaya yansıtılamaz. Eğer tüm katılımcılar piyasanın verimli olduğuna inanacak olsaydı, kimse pazarın çarklarını döndüren güç olan olağanüstü karlar aramayacaktı.
Ancak bilgi teknolojisi (BT) çağında, tüm dünyadaki pazarlar daha fazla verimlilik kazanmaktadır. BT, bilgiyi yaymak için daha etkili, daha hızlı bir araç sağlar ve elektronik ticaret, fiyatların pazara giren haberlere daha hızlı adapte olmasını sağlar. Ancak, bilgi alma ve işlem yapma hızımız artarken, BT aynı zamanda ticaret yapmak için kullanılan bilgilerin doğrulanması için gereken süreyi de kısıtlamaktadır. Bu nedenle, kullandığımız bilgilerin kalitesi artık kâr getirici kararlar vermemize izin vermezse, BT istemeden daha az verimlilikle sonuçlanabilir.