İçindekiler
- Özel Sermaye Nedir?
- Özel Sermaye Mesleği
- Özel Sermaye Şirketi Türleri
- Özel Sermaye Nasıl Değer Yaratır
- Yatırım Stratejileri
- Gözetim ve Yönetim
- Upside yatırım
- Özel Sermaye Yatırımları
- Alt çizgi
Özel Sermaye Nedir?
Özel sermayenin (PE) en basit tanımı, halka açık olarak listelenmeyen veya alınıp satılmayan özkaynaktır - yani bir işletmenin mülkiyetini veya hissesini temsil eden hisseler). Bir yatırım sermayesi kaynağı olan özel sermaye, gerçekte, özel şirketlerin hisselerini satın alan veya kamu şirketlerini özel olarak ele alma planları ile kontrol eden, nihayetinde halka açık borsalardan yararlanan yüksek net değere sahip bireylerden ve şirketlerden kaynaklanmaktadır. Özel sermaye endüstrisinin çoğu, emeklilik fonları gibi büyük kurumsal yatırımcılardan ve bir grup akredite yatırımcı tarafından finanse edilen büyük özel sermaye şirketlerinden oluşur.
Özel sermaye yatırımının temeli bir firmaya doğrudan yatırım olduğundan, genellikle firmanın operasyonları üzerinde önemli bir etki yaratmak için, oldukça büyük bir sermaye harcaması gereklidir, bu yüzden derin cepli daha büyük fonlar sektöre hakimdir. Yatırımcılar için gereken minimum sermaye miktarı firmaya ve fona bağlı olarak değişebilir. Bazı fonların 250.000 $ minimum yatırım gereksinimi vardır; diğerleri milyonlarca dolar gerektirebilir.
Bu tür taahhütlerin altında yatan motivasyon, elbette, pozitif bir yatırım getirisi elde etmenin peşindedir. Özel sermaye şirketlerindeki ortaklar, genellikle dört ila yedi yıl arasında bir yatırım ufku ile hissedar müşterileri için olumlu getiriler sağlamak üzere fon toplar ve bu paraları yönetir.
Özel Sermaye Temelleri
Özel Sermaye Mesleği
Özel sermaye, Fortune 500 şirketlerinin en iyi performans göstericileri ve elit strateji ve yönetim danışmanlığı firmaları da dahil olmak üzere kurumsal Amerika'daki en iyi ve en parlak olanı başarıyla çekti. Muhasebe ve hukuk becerileri, bir anlaşmayı tamamlamak ve bir portföy şirketinin yönetimi için danışmanlık çalışmasına tercüme etmek için gerekli olan işlem destek işi ile ilgili olduğundan, muhasebe ve hukuk firmalarındaki en iyi performans gösterenler de işe alım nedenleri olabilir.
Özel sermaye şirketleri için ücret yapısı değişiklik gösterir, ancak genellikle bir yönetim ücreti ve bir performans ücretinden oluşur (bazı durumlarda, yönetilen varlıkların% 2'sinin ve şirketin satışından sonra brüt kârın% 20'sinin yıllık yönetim ücreti). Firmaların nasıl teşvik edildiği önemli ölçüde değişebilir.
1 milyar dolarlık yönetim altındaki varlıklara sahip bir özel sermaye şirketinin iki düzineden fazla yatırım profesyoneli bulunmayabileceği ve brüt kârın% 20'sinin firma için on milyonlarca dolar ücret üretebileceği düşünüldüğünde, nedenini görmek kolaydır özel sermaye endüstrisi en üst düzey yetenekleri kendine çekmiştir. Orta pazar seviyesinde (anlaşma değeri 50 milyon ila 500 milyon dolar arasında), iştirakler maaş ve ikramiyelerde altı rakamı düşük kazanabilir, başkan yardımcıları yaklaşık yarım milyon dolar kazanabilir ve müdürler 1 milyon dolardan fazla kazanabilir (gerçekleşmiş ve gerçekleşmemiş) yıllık tazminat.
Özel Sermaye Şirketi Türleri
Yatırım tercihleri yelpazesi, var olan binlerce özel sermaye şirketini kapsamaktadır. Bazıları şirketi büyütmek (ve karlılığı) ve sahiplerine uygun getiriler sağlamak için yönetime tamamen bağımlı olan sıkı finansörler - pasif yatırımcılar. Satıcılar genellikle bu yöntemi metalaştırılmış bir yaklaşım olarak gördüğünden, diğer özel sermaye şirketleri kendilerini aktif yatırımcılar olarak görürler. Yani, daha iyi bir şirket kurup büyütmek için yönetime operasyonel destek sağlarlar.
Bu tür firmalar, belirli bir sektördeki CEO'lar ve CFO'lar gibi geliri artırmaya yardımcı olabilecek kapsamlı bir iletişim listesine ve "C düzeyi" ilişkilere sahip olabilir veya operasyonel verimlilik ve sinerjinin gerçekleştirilmesinde uzman olabilirler. Bir yatırımcı, şirketin zaman içinde değerini artıracak bir anlaşmaya özel bir şey getirebilirse, böyle bir yatırımcının satıcılar tarafından olumlu görülmesi daha olasıdır. Nihayetinde kime satmak veya ortak olmak istediklerini seçen satıcıdır.
Yatırım bankaları, iyi şirketler satın almak ve yeni doğan şirketlere finansman sağlamak için özel sermaye şirketleriyle (özel sermaye fonları olarak da bilinir) rekabet eder. Goldman Sachs (GS), JPMorgan Chase (JPM) ve Citigroup (C) gibi en büyük yatırım bankacılığı kuruluşlarının çoğu zaman en büyük anlaşmaları kolaylaştırması şaşırtıcı değildir.
Özel sermayeli şirketler söz konusu olduğunda, sundukları fonlar sadece akredite yatırımcılar tarafından erişilebilir ve sadece sınırlı sayıda yatırımcıya sahip olabilirken, fonun kurucuları da firmada oldukça büyük bir pay alacaktır. Ancak, en büyük ve en prestijli özel sermaye fonlarından bazıları hisselerini halka açık olarak işlemektedir. Örneğin, Blackstone Grubu (BX) NYSE'de işlem görmektedir ve Hilton Hotels ve SunGard gibi şirketlerin satın alımlarında yer almıştır.
Özel Sermaye Nasıl Değer Yaratır
Özel sermaye şirketleri iki kritik işlevi yerine getirir:
- anlaşma oluşumu / işlem yürütme portföy denetimi
Anlaşma oluşumu, hem yüksek hem de yüksek kaliteli anlaşma akışını güvence altına almak için birleşme ve devralmalar (M&A) aracıları, yatırım bankaları ve benzer işlem uzmanları ile ilişkiler oluşturmayı, sürdürmeyi ve geliştirmeyi içerir. Anlaşma akışı, yatırım incelemesi için özel sermaye uzmanlarına yönlendirilen muhtemel satın alma adaylarını ifade eder. Bazı firmalar proaktif olarak tanımlamak ve işlem sahiplerini oluşturmak için şirket sahiplerine ulaşmak için dahili personel işe alırlar. Rekabetçi bir birleşme ve satın alma ortamında, tescilli anlaşmaların sağlanması, toplanan fonların başarıyla dağıtılmasına ve yatırım yapılmasına yardımcı olabilir.
Ayrıca, iç kaynak sağlama çabaları yatırım bankacılığı aracı ücretlerini keserek işlemle ilgili maliyetleri azaltabilir. Finansal hizmetler uzmanları satıcıyı temsil ettiğinde, genellikle alıcının belirli bir şirketi başarılı bir şekilde kazanma şansını azaltabilecek tam bir açık artırma süreci yürütürler. Bu nedenle, anlaşma yaratma profesyonelleri (genellikle iştirakçi, başkan yardımcısı ve yönetmen düzeylerinde), bir anlaşmaya erken bir giriş yapmak için işlem uzmanları ile güçlü bir ilişki kurmaya çalışır.
Yatırım bankalarının genellikle kendi fonlarını artırdıklarını ve bu nedenle sadece bir anlaşma tavsiyesi değil, aynı zamanda rakip bir teklif veren de olabileceğini belirtmek önemlidir. Diğer bir deyişle, bazı yatırım bankaları, iyi şirketleri satın almak için özel sermaye şirketleriyle rekabet etmektedir.
İşlemin yürütülmesi, yönetimin, endüstrinin, tarihsel finansal ve tahminlerin değerlendirilmesini ve değerleme analizlerinin yapılmasını içerir. Yatırım komitesi bir hedef edinme adayı peşinde koştuktan sonra anlaşma uzmanları satıcıya bir teklif sunar. Her iki taraf da ilerlemeye karar verirse, anlaşma uzmanları, gerekli titizlik aşamasını yürütmek için yatırım bankacıları, muhasebeciler, avukatlar ve danışmanları dahil etmek üzere çeşitli işlem danışmanlarıyla birlikte çalışırlar. Durum tespiti, yönetimin belirtilen operasyonel ve finansal rakamlarını doğrulamayı içerir. Danışmanlar, önemli ve önceden açıklanmamış yükümlülükler ve riskler gibi anlaşma katillerini ortaya çıkarabileceğinden, sürecin bu kısmı kritik öneme sahiptir.
Özel Sermaye Yatırım Stratejileri
Anlaşma söz konusu olduğunda, özel sermaye yatırım stratejileri çoktur; en yaygın ikisi kaldıraçlı satın alma ve risk sermayesi yatırımları.
Kaldıraçlı satın alımlar tam olarak nasıl göründüğüdür: bir hedef firma özel bir sermaye şirketi tarafından (veya daha büyük bir firma grubunun parçası olarak) satın alınır. Satın alma, hedef firmanın operasyonları ve varlıkları tarafından teminat altına alınan borç yoluyla finanse edilir (veya kaldıraçlanır). Edinen (PE firması), hedefi bir tür teminat olarak kullanarak elde edilen fonlarla satın almaya çalışır.
Özünde, kaldıraçlı bir satın alımda, satın alma PE firmaları satın alma fiyatının sadece bir kısmını koymak zorunda kalan şirketleri satın alabilirler. Yatırımdan yararlanarak PE firmaları, sektördeki firmalar için her zaman büyük önem taşıyan potansiyel getirilerini en üst düzeye çıkarmayı hedeflemektedir.
Risk sermayesi daha genel bir terimdir, çoğunlukla daha az olgun bir sektörde genç bir firmada hisse senedi yatırımı yapmak için kullanılır (1990'ların başında veya ortasında internet şirketlerini düşünün). Çoğu zaman PE firmaları sektörde potansiyelin ve daha da önemlisi hedef firmanın kendisinin var olduğunu göreceklerdir ve sıklıkla hedefe ulaşılabilecek gelir, nakit akışı ve borç finansmanı eksikliğinden dolayı PE firmaları bu tür şirketlerde önemli miktarda pay alabilmektedir. hedefin büyüyen endüstrisinde bir santrale dönüşmesini umuyor. Buna ek olarak, özel hisse senedi firmaları hedef firmanın genellikle deneyimsiz yönetimine yol göstererek, firmaya daha az ölçülebilir bir şekilde değer katar.
Gözetim ve Yönetim
Bu da bizi özel sermaye profesyonellerinin ikinci önemli işlevine götürüyor: firmanın çeşitli portföy şirketlerinin ve yönetim ekiplerinin gözetimi ve desteği. Diğer destek çalışmalarının yanı sıra, genç bir şirketin yönetici kadrosuna stratejik planlama ve finansal yönetimdeki en iyi uygulamalar ile yürüyebilirler. Ayrıca, yatırımlarının değerini artırmak için yeni muhasebe, satın alma ve BT sistemlerinin kurumsallaştırılmasına yardımcı olabilirler.
Daha köklü şirketlere gelince, PE firmaları düşük performans gösteren işletmeleri alma ve operasyonel verimliliği artırarak onları daha güçlü şirketlere dönüştürme yeteneğine ve uzmanlığa sahip olduklarına inanıyorlar, bu da kazançları artırıyor. Bu, özel sermayede birincil değer yaratma kaynağıdır, ancak PE firmaları da şirket yönetiminin çıkarlarını firmanın ve yatırımcılarının çıkarlarıyla hizalamayı amaçlayarak değer yaratırlar. Kamu şirketlerini özel alarak, PE firmaları üç aylık kazançların ve raporlama gerekliliklerinin sürekli kamu denetimini ortadan kaldırır, bu da PE firması ve satın alınan firmanın yönetiminin şirketin servetlerini iyileştirmek için daha uzun vadeli bir yaklaşım benimsemelerini sağlar.
Ayrıca, yönetimin telafisi genellikle firmanın performansına daha yakından bağlıdır, böylece yönetimin çabalarına hesap verebilirlik ve teşvik eklenir. Bu, özel sermaye endüstrisinde popüler olan diğer mekanizmalarla birlikte (umarız) satın alınan firmanın değerlemesinin satın alındığı zamandan itibaren önemli ölçüde artmasına yol açar ve PE firması için kârlı bir çıkış stratejisi yaratır - yeniden satış olsun, bir halka arz veya başka bir seçenek.
Upside yatırım
Özel sermaye için popüler bir çıkış stratejisi, orta ölçekli bir şirketin büyümesini ve geliştirilmesini ve büyük bir kar için büyük bir şirkete (ilgili bir sektör içinde) satılmasını içerir. Yukarıda değinilen büyük yatırım bankacılığı profesyonelleri çabalarını tipik olarak milyarlarca dolar değerinde kurumsal değerlerle ilgilenmeye odaklamaktadır. Bununla birlikte, işlemlerin büyük çoğunluğu orta pazarda (50 milyon ila 500 milyon dolar arası anlaşma) ve alt orta pazarda (10 milyon ila 50 milyon dolar arası anlaşma) bulunmaktadır. Daha büyük anlaşmalara doğru en iyi çekişme olduğu için, orta pazar önemli ölçüde yetersiz hizmet veren bir pazardır: Yani, bir anlaşmayı yönetmek için geniş alıcı ağları ve kaynakları olan oldukça deneyimli ve konumlandırılmış finans uzmanlarından çok daha fazla satıcı vardır. pazar şirketi sahipleri).
Büyük çok uluslu şirketlerin radarının altında uçarken, bu küçük şirketlerin çoğu genellikle yüksek kaliteli müşteri hizmetleri ve / veya büyük şirketler tarafından sunulmayan niş ürünler ve hizmetler sunar. Bu tür artışlar, özel sermaye şirketlerinin ilgisini çeker, çünkü bu fırsatları değerlendirmek ve şirketi bir sonraki seviyeye taşımak için içgörü ve anlayışlıdırlar.
Örneğin, belirli bir bölgede ürün satan küçük bir şirket, uluslararası satış kanalları geliştirerek önemli ölçüde büyüyebilir. Ya da çok parçalı bir endüstri daha az daha büyük oyuncular oluşturmak için konsolidasyona (özel sermaye şirketi bu varlıkları satın alıp birleştirerek) geçebilir. Daha büyük şirketler tipik olarak daha küçük şirketlere göre daha yüksek değerlere sahiptir.
Bu yatırımcılar için önemli bir şirket ölçütü faiz, vergi, amortisman ve itfa paylarından (FAVÖK) önceki kazançlardır. Bir özel sermaye şirketi bir şirket satın aldığında, yatırım ufku boyunca (tipik olarak dört ila yedi yıl arasında) FAVÖK'ü önemli ölçüde artırmak için yönetim ile birlikte çalışırlar. İyi bir portföy şirketi tipik olarak FAVÖK'ünü hem organik (iç büyüme) hem de satın almalarla artırabilir.
Özel sermaye yatırımcılarının güvenilir, yetenekli ve güvenilir bir yönetime sahip olmaları önemlidir. Portföy şirketlerindeki yöneticilere, finansal hedeflerine ulaştıkları için onları ödüllendiren özkaynak ve ikramiye tazminat yapıları verilir. Hedeflerin bu şekilde hizalanması (ve uygun ücret yapılandırması) genellikle bir anlaşma yapılmadan önce gereklidir.
Özel Sermaye Yatırımları
Milyonlarca dolar ortaya koyacak durumda olmayan yatırımcılar için, özel sermaye genellikle bir portföyün dışında kalır - ama olmamalıdır. Çoğu özel sermaye yatırım fırsatı dik başlangıç yatırımları gerektirse de, daha küçük yavruların oynaması için hala bazı yollar vardır.
Halka açık bir hisse senedi sunan ve ortalama yatırımcılara bir dilim özel sermaye pastasına sahip olma fırsatı veren çeşitli özel sermaye yatırım şirketleri, yani iş geliştirme şirketleri denir. Blackstone Group (yukarıda bahsedilen) ile birlikte, bu hisse senetlerinin örnekleri en iyi RJR devasa kaldıraçlı satın almasıyla bilinen Apollo Global Management LLC (APO), Carlyle Group (CG) ve Kohlberg Kravis Roberts / KKR & Co. (KKR). Nabisco 1989'da.
( RJR Nabisco'daki Kurumsal Kleptokrasi'deki bu rezil anlaşma hakkında daha fazla bilgi edinin.)
Yatırım fonlarının, SEC'in likit olmayan menkul kıymet holdinglerine ilişkin kuralları nedeniyle özel sermaye satın alma konusunda kısıtlamaları vardır, ancak halka açık olan bu özel sermaye şirketlerini de satın alarak dolaylı olarak yatırım yapabilirler; bu yatırım fonları genellikle fon fonları olarak adlandırılır. Ayrıca, ortalama yatırımcılar ProShares Global Listelenen Özel Sermaye ETF (PEX) gibi özel sermaye şirketlerinin hisselerini elinde bulunduran borsa yatırım fonundan (ETF) hisse satın alabilirler.
Alt çizgi
Trilyonlarca halihazırda yönetim altındaki fonlarla, özel sermaye şirketleri varlıklı bireyler ve kurumlar için cazip yatırım araçları haline gelmiştir. Özel sermayenin tam olarak neyi gerektirdiğini ve bu tür yatırımlarda değerinin nasıl yaratıldığını anlamak, bireysel yatırımcılar için giderek daha erişilebilir hale gelen bir varlık sınıfına girmenin ilk adımlarıdır.
Endüstri, kurumsal Amerika'da en iyi ve parlak olanı çektiğinden, özel sermaye şirketlerindeki profesyoneller genellikle yatırım sermayesini dağıtmada ve portföy şirketlerinin değerlerini artırmada başarılı olurlar. Bununla birlikte, birleşme ve satın alma pazarında iyi şirketlerin satın alması için şiddetli bir rekabet söz konusudur. Bu nedenle, bu firmaların güçlü bir anlaşma akışı sağlamak için işlem ve hizmet profesyonelleri ile güçlü ilişkiler geliştirmeleri zorunludur.
![Özel sermayeyi anlama - pe Özel sermayeyi anlama - pe](https://img.icotokenfund.com/img/marijuana-investing/492/understanding-private-equity-pe.jpg)