Diyelim ki, istediğiniz reklamları inceliyorsunuz ve bir hisse senedi analisti için bir reklam alıyorsunuz. Ücret büyük; seyahat olanakları var. Senin için bir iş gibi görünüyor. Nitelikler listesine bakarak, zihinsel olarak her birini kontrol edersiniz:
- Mühendislik veya matematik lisans - checkMaster ekonomi veya işletme idaresi - checkCurious, yaratıcı düşünür - checkCan finansal tabloları yorumlayabilir - checkGüçlü teknik analitik beceriler - checkModeling deneyimi gerekli - kontrol, beklemek, daha iyi 8x10 parlaklık oluşur.
Gerçek şu ki, şirketler hisse senedi analistlerinin modelleme deneyimine sahip olmasını istediklerinde ne kadar fotojenik olduklarını umursamıyorlar. Terimin ifade ettiği şey, finansal modelleme olarak bilinen özkaynak analizinin önemli ve karmaşık bir parçasıdır., bir finansal modelin ne olduğunu ve nasıl bir modelin yaratılacağını keşfedeceğiz.
Tanımlanan Finansal Modelleme
Teorik olarak, bir finansal model, bir şirketin gelirinin, kazançlarının, nakit akışlarının ve bilanço hesaplarının projeksiyonlarını yönlendiren gelecekteki iş koşulları hakkında bir dizi varsayımdır.
Uygulamada, bir finansal model, analistlerin bir şirketin gelecekteki finansal performansını tahmin etmek için kullandıkları bir elektronik tablodur (genellikle Microsoft'un Excel yazılımında). Bir hisse senedinin içsel değeri büyük ölçüde ihraç eden şirketin finansal performansı görünümüne bağlı olduğundan, kazançların ve nakit akışlarının geleceğe doğru şekilde yansıtılması önemlidir.
Bir finansal model tablosu genellikle mali çeyreklere ve / veya yıllara göre düzenlenmiş bir finansal veriler tablosu gibi görünür. Tablonun her bir sütunu, gelecek çeyrek veya yılın bilanço, gelir tablosu ve nakit akış tablosunu temsil eder. Tablonun satırları, şirketin finansal tablolarının gelir, gider, hisse sayısı, sermaye harcamaları ve bilanço hesapları gibi tüm satır öğelerini temsil eder. Mali tablolar gibi, kişi genellikle modeli yukarıdan aşağıya veya gelir ve nakit akışları aracılığıyla okur.
Her çeyrek, gelir artışı oranı, brüt kar marjı varsayımı ve beklenen vergi oranı gibi bir dönem için bir dizi varsayım içerir. Bu varsayımlar, modelin çıktısını yönlendiren şeydir - genellikle, şirkete değer vermek veya şirket için finansman kararları vermede yardımcı olan kazançlar ve nakit akışı rakamları.
Rehber Olarak Tarihçe
Geleceği tahmin etmeye çalışırken, başlamak için iyi bir yer geçmiş. Bu nedenle, bir model oluşturmanın iyi bir ilk adımı, bir dizi tarihsel finansal veriyi tam olarak analiz etmek ve projeksiyonları model için temel olarak tarihsel verilere bağlamaktır. Bir şirket son on yıl boyunca% 40 ila% 45 aralığında brüt kar marjı oluşturduysa, diğer şeylerin eşit olmasıyla birlikte bu seviyenin bir marjının gelecekte sürdürülebilir olduğunu varsaymak kabul edilebilir.
Sonuç olarak, brüt kar marjının tarihsel geçmişi, gelecekteki gelir projeksiyonu için bir temel oluşturabilir. Analistler, gelecekteki finansal sonuçları yansıtmaya çalışmadan önce gelir artışı, giderler, sermaye harcamaları ve diğer finansal metriklerdeki tarihsel eğilimleri incelemek ve analiz etmek için her zaman akıllıdırlar. Bu nedenle, finansal model tabloları genellikle analistlerin varsayım ve tahminler elde ettiği bir dizi tarihsel finansal veri ve ilgili analitik önlemleri içerir.
Gelir Tahminleri
Gelir artış oranı varsayımları, bir finansal modeldeki en önemli varsayımlardan biri olabilir. Son dönemdeki büyümedeki küçük sapmalar, hisse başına kazanç (EPS) ve nakit akışlarındaki büyük sapmalar ve dolayısıyla hisse senedi değerlemesi anlamına gelebilir. Bu nedenle analistler, en üst düzey projeksiyonu doğru yapmaya çok dikkat etmelidir. İyi bir başlangıç noktası, gelirin tarihi geçmişine bakmaktır. Belki de gelir yıldan yıla sabittir. Belki de zaman içinde milli gelirdeki veya diğer ekonomik değişkenlerdeki değişikliklere duyarlıdır. Belki büyüme hızlanıyor ya da tam tersi doğrudur. Gelecek hakkında iyi bir varsayım yapabilmek için geçmişte geliri etkileyen şeyleri hissetmek önemlidir.
Kişi en son bildirilen çeyreklerde neler olduğu da dahil olmak üzere tarihi eğilimi inceledikten sonra, yönetimin geleceğe yönelik kendi bakış açısı olan gelir rehberliği sağlayıp sağlamadığını kontrol etmek akıllıca olacaktır. Oradan, görünümün, işletmenin kapsamlı bir analitik incelemesine dayanarak makul derecede muhafazakar veya iyimser olup olmadığını analiz edin.
Gelecekteki bir çeyreğin gelir projeksiyonu genellikle çalışma sayfasındaki aşağıdaki gibi bir formülle yönlendirilir:
R1 = R0 × (1 + g) burada: R1 = gelecekteki gelirR0 = mevcut gelirg = yüzde büyüme oranı
Faaliyet Giderleri ve Marj
Yine, tarihi eğilim masrafları tahmin ederken başlamak için iyi bir yerdir. Bir işletmenin maruz kaldığı sabit maliyetler ile değişken maliyetler arasında büyük farklar bulunduğunu kabul eden analistler, hem dolar maliyetini hem de zaman içindeki gelir oranını dikkate almakta zekidirler. Satış, genel ve idari (SG&A) harcamaları son on yılda gelirlerin% 8 ila% 10'u arasında değişmişse, gelecekte bu aralığa düşmesi muhtemeldir. Bu, bir projeksiyonun temeli olabilir - yine yönetimin rehberliği ve bir bütün olarak işletmeye bakış açısıyla temperlenmiş. Eğer iş gelir artışı varsayımıyla yansıtılarak hızla gelişiyorsa, SG & A'nın sabit maliyet unsuru daha büyük bir gelir tabanına yayılacak ve SG & A gider oranı şu anda olduğundan daha küçük olacaktır. Bu, marjların artması muhtemeldir, bu da hisse senedi yatırımcıları için iyi bir işaret olabilir.
Gider çizgisi varsayımları genellikle gelir yüzdeleri olarak yansıtılır ve gider kalemleri içeren elektronik tablo hücrelerinde genellikle aşağıdaki gibi formüller bulunur:
E1 = R1 × pwhere: E1 = giderR1 = dönem için gelir = dönem için gelir yüzdesi
Faaliyet Dışı Giderler
Bir sanayi şirketi için faaliyet dışı giderler öncelikle faiz gideri ve gelir vergisidir. Faiz giderlerini yansıtırken hatırlanması gereken önemli olan, borcun bir oranı olması ve operasyonel gelir akışlarına açık bir şekilde bağlı olmamasıdır. Önemli bir analitik değerlendirme, şirketin borçlu olduğu mevcut toplam borç seviyesidir. Vergiler genellikle gelirle değil, vergi öncesi gelirle bağlantılıdır. Bir şirketin ödediği vergi oranı, faaliyet gösterdiği ülke sayısı gibi bir dizi faktörden etkilenebilir. Bir şirket tamamen yerli ise, bir analist devlet vergi oranını projeksiyonlarda iyi bir varsayım olarak kullanarak güvenli olabilir. Bir kez daha, bu satır öğelerindeki geçmiş parça kaydına geleceğe rehberlik etmek yararlı olacaktır.
Hisse Başına Kazanç ve Kazanç
Ortak hissedarlar için öngörülen net gelir, tahmini gelir eksi öngörülen giderlerden oluşmaktadır.
Öngörülen hisse başına kazanç (EPS), bu rakamın öngörülen tamamen seyreltilmiş hisse senedine bölünmesiyle elde edilen orandır. Kazançlar ve EPS projeksiyonları genellikle bir finansal modelin birincil sonuçları olarak kabul edilir, çünkü bunlar genellikle hisse senetlerine değer vermek veya hisse senedi için hedef fiyatlar oluşturmak için kullanılır.
Bir yıllık hedef fiyatı hesaplamak için analist, gelecekte dört çeyrek için EPS figürünü bulmak için modele bakabilir ve bunu varsayılan bir P / E katsayısı ile çarpabilir. Hisse senedinden öngörülen getiri (temettüler hariç), bu hedef fiyattan cari fiyata yüzde farktır:
Öngörülen getiri = T (T − P) burada: T = hedef fiyatP = mevcut fiyat
Şimdi analistin bir yatırım kararı vermek için basit bir temeli var - stokta beklenen getiri.
Alt çizgi
Bir hisse senedinin bugünkü değeri ihraç edenin finansal performans görünümüyle ayrılmaz bir şekilde bağlantılı olduğundan, yatırımcılar özkaynak yatırımlarını değerlendirmek için bir tür finansal projeksiyon oluşturmak akıllıca olacaktır. Geçmişi analitik bir bağlamda incelemek hikayenin sadece yarısıdır (veya daha azı). Bir şirketin finansal tablolarının gelecekte nasıl görünebileceğine dair bir anlayış geliştirmek, genellikle özkaynak değerlemesinin anahtarıdır.