İçindekiler
- Açığa Satış Nedir?
- Açığa Satış Nasıl Çalışır
- Kazanç Açığı
- Zarar Açığı
- Hedge Olarak Açığa Satış
- Açığa Satış Artıları ve Eksileri
- Açığa Satışta Ek Riskler
- Açığa Satış Maliyetleri
- Açığa Satış Metrikleri
- Açığa Satış İçin İdeal Koşullar
- Açığa Satış'ın İtibarı
- Açığa Satış Örneği
Açığa Satış Nedir?
Açığa satış, bir hisse senedindeki veya diğer menkul kıymetler fiyatındaki düşüşe ilişkin bir yatırım veya ticaret stratejisidir. Sadece deneyimli tüccarlar ve yatırımcılar tarafından üstlenilmesi gereken gelişmiş bir stratejidir.
Tüccarlar açığa satışları spekülasyon olarak kullanabilirler ve yatırımcılar ya da portföy yöneticileri aynı güvenlik veya ilgili bir pozisyonda uzun bir pozisyonun aşağı yönlü riskine karşı bir risk olarak kullanabilirler. Spekülasyon, önemli risk olasılığı taşır ve gelişmiş bir ticaret yöntemidir. Riskten korunma, riske maruziyeti azaltmak için bir mahsup pozisyonu yerleştirmeyi içeren daha yaygın bir işlemdir.
Açığa satışta, yatırımcının hisse senedinin belirli bir gelecekteki tarihte (sona erme tarihi) düşeceğine inandığı bir hisse senedinin veya başka bir varlığın borçlarının alınmasıyla bir pozisyon açılır. Yatırımcı daha sonra bu ödünç alınan hisseleri piyasa fiyatını ödemek isteyen alıcılara satar. Borçlu hisseler iade edilmeden önce, tüccar fiyatın düşmeye devam edeceğine ve daha düşük bir maliyetle satın alabileceğine bahse girer. Herhangi bir varlığın fiyatı sonsuza kadar yükselebileceğinden, kısa bir satışta kayıp riski teorik olarak sınırsızdır.
Önemli Çıkarımlar
- Açığa satış, bir yatırımcı bir menkul kıymet ödünç aldığında ve açık piyasada sattığında, daha sonra daha az para karşılığında geri almayı planladığında gerçekleşir. ödül oranı: Büyük karlar sunabilir, ancak kayıplar hızlı ve sonsuz bir şekilde artabilir.
Açığa Satış
Açığa Satış Nasıl Çalışır
Ünlü Popeye çizgi romanından Wimpy mükemmel bir kısa satıcı olurdu. Çizgi karakter, "Salı günü bugün bir hamburger için memnuniyetle ödeyeceğini" söyledi. Açığa satışta satıcı, genellikle bir broker-satıcıdan hisse borç alarak bir pozisyon açar. Borç verene geri vermeleri gerekmeden önce bu hisselerin kullanımından faydalanmaya çalışacaklardır.
Kısa pozisyon açmak için, bir tüccarın marj hesabı olması ve genellikle pozisyon açıkken ödünç alınan hisselerin değerine faiz ödemek zorunda kalacaktır. Ayrıca, ABD, New York Menkul Kıymetler Borsası (NYSE) ve Federal Rezerv'deki kayıtlı brokerleri ve broker-satıcı firmalarını düzenleyen kural ve düzenlemeleri uygulayan Finans Endüstrisi Düzenleme Kurumu (FINRA) minimum değerleri belirlemiştir. marj hesabının sürdürmesi gereken miktar için - bakım marjı olarak bilinir. Bir yatırımcının hesap değeri bakım marjının altına düşerse, daha fazla fon gerekir veya pozisyon broker tarafından satılabilir.
Kısa bir pozisyonu kapatmak için, bir tüccar hisseleri piyasaya geri alır - umarım varlığı ödünç aldıklarından daha düşük bir fiyata - ve bunları borç verene veya komisyoncuya geri gönderir. Yatırımcılar, komisyoncu tarafından tahsil edilen herhangi bir faizi veya işlemlerden alınan komisyonları hesaba katmalıdır.
Ödünç alınabilecek hisselerin bulunması ve işlemin sonunda geri verilmesi işlemi aracı tarafından perde arkasında ele alınmaktadır. Ticaretin açılıp kapanması çoğu broker ile düzenli işlem platformları üzerinden yapılabilir. Ancak, her broker, marj ticaretine izin vermeden önce ticaret hesabının karşılaması gereken niteliklere sahip olacaktır.
Daha önce de belirtildiği gibi, açığa satış yapmanın ana nedenlerinden biri spekülasyon yapmaktır. Geleneksel uzun stratejiler (hisse senetleri satın alınır), iki parametreye bağlı olarak yatırım veya spekülasyon olarak sınıflandırılabilir - (a) ticarette üstlenilen risk derecesi ve (b) ticaretin zaman ufku. Yatırım daha düşük riskli olma eğilimindedir ve genellikle yıllar veya on yıllar süren uzun vadeli bir zaman ufkuna sahiptir. Spekülasyon oldukça yüksek riskli bir aktivitedir ve tipik olarak kısa vadeli bir zaman ufkuna sahiptir.
Kazanç Açığı
Şu anda 50 dolardan işlem gören XYZ hissesinin önümüzdeki üç ay içinde fiyatının düşeceğine inanan bir tüccar düşünün. 100 hisse ödünç alıp başka bir yatırımcıya satarlar. Tüccar şimdi sahip olmadığı ancak ödünç aldıkları bir şey sattıkları için 100 hisse “kısa”. Açığa satış ancak hisse senedinin ödünç alınmasıyla mümkün olmuştur; bu, hisse senedinin diğer tüccarlar tarafından zaten ağır bir şekilde kısaltılması durumunda her zaman mevcut olmayabilir.
Bir hafta sonra, hisseleri kısa olan şirket çeyrek için finansal sonuçları olumsuz etkilediğini ve hisse senedinin 40 dolara düştüğünü bildirdi. Tüccar kısa pozisyonu kapatmaya karar verir ve ödünç alınan hisselerin yerine açık piyasaya 100 dolar satın alır. Yatırımcının komisyonlar ve marj hesabına faiz hariç, kısa satıştan elde ettiği kâr 1.000 $: (50 $ - 40 $ = 10 x 100 hisse = 1.000 $).
Zarar Açığı
Yukarıdaki senaryoyu kullanarak, diyelim ki tüccar kısa pozisyonu 40 $ 'dan kapatmadı, ancak daha fazla fiyat düşüşünden yararlanmak için açık bırakmaya karar verdi. Ancak, bir rakip şirketi hisse başına 65 $ 'lık devralma teklifi ile satın almak için harekete geçer ve hisse yükselir. Eğer tüccar kısa pozisyonu 65 $ 'dan kapatmaya karar verirse, açığa satıştaki zarar 1.500 $ olacaktır: (50 $ - 65 $ = negatif 15 x 100 hisse = 1.500 $ kayıp). Burada, tüccar pozisyonlarını karşılamak için hisseleri önemli ölçüde daha yüksek bir fiyata geri almak zorunda kaldı.
Hedge Olarak Açığa Satış
Spekülasyonun yanı sıra, kısa satışın genellikle düşük riskli ve daha saygın kısa devre avatarı olarak algılanan başka bir yararlı amacı vardır - korunma. Riskten korunmanın temel amacı spekülasyonların saf kâr motivasyonunun aksine korumadır. Riskten korunma, bir portföydeki kazançları korumak veya zararları azaltmak için yapılır, ancak önemli bir maliyetle ortaya çıktığından, perakende yatırımcıların büyük çoğunluğu normal zamanlarda dikkate almaz.
Riskten korunmanın maliyeti iki yönlüdür. Kısa satışla ilgili giderler veya koruyucu opsiyon sözleşmeleri için ödenen primler gibi finansal riskten korunmanın gerçek maliyeti vardır. Ayrıca, piyasalar yükselmeye devam ederse portföyün üstünü kapatmanın fırsat maliyeti vardır. Basit bir örnek olarak, S&P 500 endeksi (S&P 500) ile yakın korelasyonu olan bir portföyün% 50'si korunmuşsa ve endeks önümüzdeki 12 ay içinde% 15 yükselirse, portföy bunun sadece yarısını kazanç veya% 7.5.
Açığa Satış Artıları ve Eksileri
Satıcı fiyat hareketi hakkında yanlış tahmin yaparsa, kısa satış maliyetli olabilir. Hisse senedi satın alan bir tüccar, hisse senedi sıfıra hareket ederse harcamalarının sadece% 100'ünü kaybedebilir.
Ancak, stokları kısa olan bir tüccar orijinal yatırımlarının% 100'ünden fazlasını kaybedebilir. Risk, bir hisse senedinin fiyatı için tavan olmadığı için sonsuzluğa ve ötesine yükselebilir - başka bir çizgi karakter olan Buzz Lightyear'dan bir cümle yazmak. Ayrıca, hisse senetleri tutulurken, tüccar marj hesabını finanse etmek zorunda kaldı. Her şey yolunda giderse bile, trader'lar karlarını hesaplarken marj faizinin maliyetini hesaplamak zorundadır.
Artıları
-
Yüksek kâr olasılığı
-
Az miktarda başlangıç sermayesi gerekir
-
Kaldıraçlı yatırımlar mümkün
-
Diğer varlıklara karşı korunma
Eksileri
-
Potansiyel olarak sınırsız kayıplar
-
Teminat hesabı gerekli
-
Marj faizi oluştu
-
Kısa sıkmalar
Bir pozisyonu kapatma zamanı geldiğinde, kısa bir satıcı satın almak için yeterli payı bulmakta zorluk çekebilir - diğer birçok tüccar da hisse senedini kısaltıyorsa veya hisse senedi ince işlem görüyorsa. Tersine, pazar veya belirli bir hisse senedi fırlamaya başlarsa satıcılar kısa bir sıkma döngüsüne yakalanabilir.
Diğer yandan, yüksek risk sunan stratejiler de yüksek getirili bir ödül sunmaktadır. Açığa satış bir istisna değildir. Satıcı fiyatın doğru bir şekilde hareket edeceğini tahmin ederse, öncelikle ticareti başlatmak için marj kullanıyorsa düzenli bir yatırım getirisi (YG) yapabilir. Marj kullanımı kaldıraç sağlar, yani tüccar sermayelerinin çoğunu ilk yatırım olarak koymaya ihtiyaç duymaz. Dikkatli bir şekilde yapılırsa, kısa satış riskten korunmanın ucuz bir yolu olabilir ve diğer portföy varlıklarına karşı bir denge sağlayabilir.
Açığa Satışta Ek Riskler
Daha önce bahsedilen bir hisse senedinin fiyat artışından bir ticarette para kaybetme riskinin yanı sıra, açığa satışın yatırımcıların göz önünde bulundurması gereken ek riskleri vardır.
Kısa Ödünç Alınan Parayı Kullanır
Kısa devre marj ticareti olarak bilinir. Açığa satış yaparken, yatırımınızı teminat olarak kullanarak aracı kurumdan borç almanıza izin veren bir marj hesabı açarsınız. Marjın uzun sürmesi gibi, kayıpların kontrolden çıkması kolaydır, çünkü minimum% 25 bakım gereksinimini karşılamanız gerekir. Hesabınız bunun altına düşerse, bir marj çağrısına tabi tutulacak ve daha fazla para yatırmak veya pozisyonunuzu tasfiye etmek zorunda kalacaksınız.
Yanlış zamanlama
Bir şirket aşırı değerlenmiş olsa da, hisse senedi fiyatının düşmesi biraz zaman alabilir. Bu arada, ilgi, marj çağrıları ve aranmaya karşı savunmasızsınız.
Kısa Sıkıştırma
Bir hisse senedi aktif olarak yüksek bir kısa şamandıra ve örtme oranı gün ile kısaltılırsa, kısa bir sıkışma riski de vardır. Bir hisse senedi yükselmeye başladığında kısa bir sıkışma olur ve kısa satıcılar kısa pozisyonlarını geri alarak alım satımlarını kapatırlar. Bu satın alma geri bildirim döngüsüne dönüşebilir. Hisse talepleri, daha fazla alıcıyı kendine çekiyor, bu da hisse senedini yükseltir ve daha fazla kısa satıcının pozisyonlarını geri almasına veya pozisyonlarını karşılamasına neden olur.
Düzenleyici Riskler
Düzenleyiciler bazen panik ve haksız satış baskısından kaçınmak için belirli bir sektörde ve hatta geniş pazarda açığa satışlara yasak getirebilir. Bu tür eylemler, hisse senedi fiyatlarında ani bir artışa neden olabilir ve kısa satıcıyı kısa pozisyonları büyük kayıplarda karşılamaya zorlayabilir.
Trendle Mücadele
Tarih, hisse senetlerinin genel olarak yukarı yönlü bir kaymaya sahip olduğunu göstermiştir. Uzun vadede, çoğu hisse senedi fiyatı takdir ediyor. Bu nedenle, bir şirket yıllar içinde zar zor iyileşse bile, enflasyon veya ekonomideki fiyat artış oranı hisse senedi fiyatını bir miktar yukarı çekmelidir. Bunun anlamı, kısa devre piyasanın genel yönüne karşı bahis oynamaktır.
Açığa Satış Maliyetleri
Hisse senedi ya da yatırım satın almanın ve elde tutmanın aksine, kısa satış, brokerlere ödenmesi gereken olağan ticaret komisyonlarının yanı sıra önemli maliyetler de içerir. Maliyetlerden bazıları:
Marj Faizi
Marj faizi işlem yaparken marj faizi önemli bir masraf olabilir. Açığa satışlar sadece marj hesapları üzerinden yapılabileceğinden, özellikle kısa pozisyonlar uzun süre açık tutulursa, kısa işlemlere ödenecek faiz zaman içinde artabilir.
Borçlanma Maliyetleri
Borçlanması zor olan hisse senetleri - yüksek kısa faiz, sınırlı şamandıra veya başka bir nedenden dolayı - oldukça önemli olabilecek “ödünç alınması zor” ücretlere sahiptir. Ücret, kısa ticaretin değerinin yüzde küçük bir kısmından% 100'ünden fazlaya kadar değişebilen yıllık bir orana dayanmaktadır ve kısa ticaretin açık olduğu gün sayısı için oranlanmıştır. Borçlanma zorluğu günden güne ve hatta gün içinde önemli ölçüde dalgalanabileceğinden, ücretin tam dolar tutarı önceden bilinmeyebilir. Ücret genellikle komisyoncu tarafından müşterinin hesabına ay sonunda veya kısa ticaretin kapanmasıyla değerlendirilir ve eğer oldukça büyükse, kısa bir ticaretin karlılığında büyük bir çökme yapabilir veya zararları artırabilir..
Temettüler ve Diğer Ödemeler
Kısa satıcı, kısa vadeli hisse senedinden, borcun ödünç alındığı işletmeye temettü ödemesi yapmaktan sorumludur. Kısa satıcı, hepsi öngörülemeyen olaylar olmak üzere, hisse bölünmeleri, bölünmeler ve bedelsiz hisse senedi gibi kısa vadeli hisse senedi ile ilişkili diğer olaylar nedeniyle ödeme yapmak için de kancadadır.
Açığa Satış Metrikleri
Bir stoktaki açığa satış aktivitesini izlemek için kullanılan iki ölçüm:
- Kısa faiz oranı (SIR) - aynı zamanda kısa vadeli halka olarak da bilinir), halihazırda kısa olan hisse senetlerinin piyasadaki mevcut veya “değişken” hisse oranlarına oranını ölçer. Çok yüksek bir SIR, düşen hisse senetleri veya aşırı değerlenmiş gibi görünen hisse senetleriyle ilişkilidir. Kısa faiz-hacim oranı - oranın geçeceği gün olarak da bilinir - kısa vadeli hisse senetlerinin ortalama günlük işlem hacmine bölünmesi. Günlerin karşılama oranının yüksek olması, hisse senedi için düşüş göstergesidir.
Her iki açığa satış metriği, yatırımcıların genel hissenin bir hisse senedi için yükseliş ya da düşüş eğiliminde olup olmadığını anlamalarına yardımcı olur.
Örneğin, 2014 yılında petrol fiyatlarının düşmesinden sonra, General Electric Co.'nun (GE) enerji bölümleri tüm şirketin performansını etkilemeye başladı. Kısa vadeli satıcılar stokta düşüş bekledikçe, kısa faiz oranı 2015'in sonlarında% 1'den azdan% 3, 5'e yükseldi. 2016 yılının ortalarında GE'nin hisse fiyatı hisse başına 33 $ 'ın üzerine çıkmış ve düşmeye başlamıştır. Şubat 2019'a kadar GE, hisse başına 10 $ 'a düştü, bu da Temmuz 2016'da hisse senedini kısaltacak kadar şanslı herhangi bir kısa satıcıya hisse başına 23 $ kârla sonuçlanacaktı.
Açığa Satış İçin İdeal Koşullar
Açığa satış söz konusu olduğunda zamanlama çok önemlidir. Hisse senetleri tipik olarak ilerlediklerinden çok daha hızlı düşüş gösterirler ve hisse senedindeki büyük bir kazanç, bir kazanç kaçırması veya diğer düşüş gelişimi nedeniyle günler veya haftalar içinde silinebilir. Bu nedenle kısa satıcı, kısa ticareti neredeyse mükemmel hale getirmek için zamanlamak zorundadır. Ticarete çok geç girmek, kârın düşmesi açısından büyük bir fırsat maliyetine neden olabilir, çünkü hisse senedinin düşüşünün büyük bir kısmı zaten gerçekleşmiş olabilir. Öte yandan, ticarete çok erken girmek, söz konusu maliyetler ve potansiyel kayıplar ışığında kısa pozisyonda kalmayı zorlaştırabilir, bu da hisse senedi hızla artarsa havalanır.
Aşağıdakiler gibi başarılı kısa devre olasılığının arttığı zamanlar vardır:
Ayı Piyasası Sırasında
Bir borsa veya sektör için baskın eğilim, bir ayı piyasası sırasında düştü. Dolayısıyla, “trendin sizin arkadaşınız” olduğuna inanan yatırımcılar, köklü bir ayı piyasası sırasında güçlü bir boğa aşamasında olduğundan daha fazla karlı kısa satış ticareti yapma şansına sahip olurlar. Kısa satıcılar, pazar düşüşünün hızlı, geniş ve derin olduğu ortamlarda - 2008-09 küresel ayı piyasası gibi - yeniden canlanır çünkü bu zamanlarda rüzgar karları elde etmeye devam ederler.
Hisse Senedi veya Piyasa Temelleri Bozulduğunda
Bir hisse senedinin temelleri çok sayıda nedenden ötürü kötüleşebilir - geliri veya kar artışını yavaşlatma, işletmeye yönelik zorlukları artırma, marjlara baskı yapan girdi maliyetlerini artırma vb. Geniş pazar için, kötüleşen temeller, olası bir ekonomik yavaşlamayı, savaş tehdidi gibi olumsuz jeopolitik gelişmeleri veya azalan hacimde yeni zirvelere ulaşmak, pazar genişliğini kötüleştirmek gibi teknik sinyalleri gösteren bir dizi zayıf veri anlamına gelebilir. Deneyimli kısa satıcılar, aşağı yönlü bir hareket beklentisiyle yapmak yerine, kısa işlemlerde bulunmadan önce düşüş eğiliminin teyit edilmesini bekleyebilirler. Bunun nedeni, bir boğa piyasasının son aşamalarında olduğu gibi, bir hisse senedi veya piyasanın kötüleşen temeller karşısında haftalar veya aylar boyunca daha yüksek eğilim göstermesi riskidir.
Teknik Göstergeler Ayı Trendini Onayladı
Kısa satışlar, düşüş eğilimi çoklu teknik göstergelerle doğrulandığında daha yüksek bir başarı olasılığına sahip olabilir. Bu göstergeler, önemli bir uzun vadeli destek seviyesinin altında bir arıza veya “ölüm haçı” gibi düşüş gösteren hareketli bir ortalama geçit içerebilir. Bir hisse senedinin 50 günlük hareketli ortalaması 200 günün altına düştüğünde düşüş hareketli ortalama geçişi örneği oluşur hareketli ortalama. Hareketli ortalama, yalnızca belirli bir süre boyunca hisse senedinin fiyatının ortalamasıdır. Cari fiyat, aşağı veya yukarı ortalamayı kırarsa, fiyatta yeni bir eğilim gösterebilir.
Değerlemeler Yaygın İyimserlikle Yüksek Seviyeye Ulaştı
Bazen, belirli sektörlerin veya bir bütün olarak pazarın değerlemesi, bu sektörlerin veya geniş ekonominin uzun vadeli beklentileri için yaygın iyimserlik karşısında yüksek seviyelere ulaşabilir. Piyasa uzmanları, yatırım döngüsünün bu aşamasını “mükemmellik için fiyatlandırıldı” olarak adlandırıyor, çünkü yatırımcılar, yüce beklentileri karşılanmadığında bir noktada hayal kırıklığına uğrayacaklar. Kısa vadede acele etmektense, deneyimli kısa satıcılar pazarın veya sektörün devrilmesini ve aşağı doğru aşamaya başlamasını bekleyebilir.
John Maynard Keynes, iktisat teorilerinin bugün hâlâ kullanıldığı etkili bir İngiliz ekonomistiydi. Bununla birlikte, Keynes şöyle diyordu: “Pazar, çözücü kalacağınızdan daha uzun süre irrasyonel kalabilir”, ki bu özellikle kısa satışlar için uygundur. Açığa satış için en uygun zaman, yukarıdaki faktörlerin birleştiği zamandır.
Açığa Satış'ın İtibarı
Bazen kısa satışlar eleştirilir ve kısa satıcılar şirketleri yok etmek için acımasız operatörler olarak görülür. Bununla birlikte, gerçek şu ki, kısa satış, piyasalara yeterli satıcı ve alıcı anlamına gelen likidite sağlar ve kötü stokların yutturmaca ve aşırı iyimserlik üzerinde yükselmesini önlemeye yardımcı olabilir. Bu faydanın kanıtı, piyasayı bozan varlık balonlarında görülebilir. 2008 mali krizinden önce ipotek destekli güvenlik piyasası gibi baloncuklara yol açan varlıkların kısaltılması genellikle zor ya da neredeyse imkansızdır.
Açığa satış faaliyeti piyasa hissi ve hisse senedi talebi hakkında meşru bir bilgi kaynağıdır. Bu bilgi olmadan, yatırımcılar olumsuz temel eğilimler veya şaşırtıcı haberler yüzünden hazırlıksız yakalanabilirler.
Maalesef, etik dışı spekülatörler tarafından uygulanan uygulamalar nedeniyle açığa satış kötü bir isim almaktadır. Bu vicdansız türler, fiyatları yapay olarak düşürmek ve savunmasız hisse senetlerine “ayı baskınları” yürütmek için açığa satış stratejileri ve türevleri kullandı. Bunun gibi piyasa manipülasyonu biçimlerinin çoğu ABD'de yasa dışıdır, ancak yine de periyodik olarak gerçekleşmektedir.
Gerçek Dünya Açığa Satış Örneği
Beklenmedik haber olayları, kısa satıcıları marj gereksinimlerini karşılamak için herhangi bir fiyattan almaya zorlayabilir. Örneğin, Ekim 2008'de, Volkswagen kısa bir destansı kısa sıkışma sırasında kısaca dünyanın en değerli halka açık şirketi haline geldi.
2008'de yatırımcılar Porsche'nin Volkswagen'de bir pozisyon oluşturmaya ve çoğunluk kontrolü kazanmaya çalıştığını biliyorlardı. Kısa satıcılar, Porsche'nin şirket üzerinde kontrol sahibi olmasını sağladıktan sonra, hisse senedinin değerinin düşmesini beklediğinden hisse senedini büyük ölçüde kısalttılar. Bununla birlikte, sürpriz bir duyuruda Porsche, şirketin% 70'inden fazlasını gizlice türev araçlar kullanarak satın aldıklarını açıkladı ve bu da kısa satıcıların pozisyonlarını kapatmak için hisse satın alan büyük bir geri bildirim döngüsünü tetikledi.
Kısa satıcılar dezavantajlıydı, çünkü Volkswagen'in% 20'si satışla ilgilenmeyen bir devlet kuruluşuna aitti ve Porsche% 70'ini kontrol etti, bu yüzden piyasada geri alım için çok az hisse vardı. Esasen, hem kısa faiz hem de günleri karşılama oranı bir gecede daha da artmıştı, bu da hisse senetlerinin düşük € 200'lerden 1.000 € 'ya yükselmesine neden oldu.
Kısa bir sıkmanın bir özelliği, hızlı bir şekilde solma eğiliminde olmaları ve birkaç ay içinde Volkswagen'in stokunun normal aralığına geri dönmüş olmasıydı.