Bireyler çeşitli nedenlerle opsiyon ticareti yaparlar. Bazıları, belirli bir fiyat anı beklentisi üzerine spekülasyon yapmak için bunları ticaret yaparken, diğerleri mevcut bir pozisyonu korumak için seçenekler kullanır. Diğerleri düzenli olarak ekstra gelir elde etmek umuduyla daha gelişmiş stratejiler kullanırlar. Bunların hepsi geçerli hedeflerdir ve doğru bir şekilde yapılırsa başarılı olabilirler. Yine de, opsiyon ticareti stratejisi spektrumu boyunca, olasılıkları düşünmek isteyenler için olağanüstü risk-risk potansiyeli sunan bir dizi benzersiz strateji vardır. Böyle bir strateji, para dışı kelebek yayılmasıdır (şimdiye kadar OTM kelebeği olarak anılacaktır). (İnsanların neden seçenek ticareti yaptıklarıyla ilgili daha fazla bilgi edinmek için Seçenekler Temel Bilgileri Eğiticimize göz atın .)
Kelebek Spread Tanımı
OTM kelebeğine girmeden önce, temel bir kelebeğin yayılımının ne olduğunu tanımlayalım; kelebek yayılması tamamen opsiyon ticaretine özgü bir stratejiyi temsil eder. Bir kelebek yayılmasının en temel şekli, aynı anda daha yüksek bir grev fiyatında iki çağrı seçeneği satmak ve daha yüksek bir grev fiyatından başka bir çağrı seçeneği satın almaktır. İşlem seçenekleri kullanıldığında, işlem aynı anda daha düşük işlem fiyatıyla iki işlem seçeneği satarken bir işlem seçeneği satın almak ve daha düşük işlem fiyatı karşılığında bir işlem seçeneği satın almaktır.
Bu eylemin net etkisi, ticaretin zaman içinde kar elde edeceği bir fiyat aralığı olan bir “kar aralığı” yaratmaktır. Bir kelebek yayılması en tipik olarak "nötr" bir strateji olarak kullanılır. Şekil 1'de, First Solar (Nasdaq: FSLR) 'daki seçenekleri kullanarak nötr para karşılığı kelebek yayılması için risk eğrilerini görüyorsunuz.
Şekil 1 - FSLR 110-130-150 Çağrı Kelebeği
Şekil 1'de gösterilen ticaret, bir 110 çağrı satın almayı, iki 130 çağrı satmayı ve bir 150 çağrı satın almayı içerir. Gördüğünüz gibi, bu ticaretin hem yukarı hem de aşağı yönlü riski sınırlıdır. Risk, ticarete girmek için ödenen net tutarla sınırlıdır (bu örnekte: 580 $).
Ticaret aynı zamanda sınırlı bir kâr potansiyeline sahiptir ve azami kâr $ 1, 420'dir. Bu, yalnızca FSLR seçeneğin sona erme gününde tam olarak 130 $ 'da kapandığında gerçekleşir. Bu olası olmasa da, daha önemli olan nokta, FSLR'nin opsiyon sona erme süresi boyunca yaklaşık 115 ile 145 arasında kaldığı sürece bu ticaretin bir miktar kar göstermesi. (Bu gibi seçeneklerin nasıl satın alınacağını öğrenmek için Simülatör Nasıl Yapılır Kılavuzumuzun Satın Alma Seçenekleri bölümüne bakın.)
OTM Kelebek Spread Tanımı
Şekil 1'de gösterilen ticaret "nötr" kelebek yayılması olarak bilinir, çünkü satılan opsiyonun fiyatı paradır. Başka bir deyişle, satılan opsiyon, dayanak hissenin mevcut fiyatına yakındır. Dolayısıyla, hisse her iki yönde de çok fazla hareket etmediği sürece, ticaret kar gösterebilir. Bir OTM kelebeği, bir çağrı satın alarak, daha yüksek grev fiyatında iki çağrı satarak ve daha yüksek grev fiyatından bir çağrı seçeneği satın alarak nötr bir kelebek ile aynı şekilde inşa edilir.
Kritik fark, OTM kelebeği ile satılan seçeneğin para karşılığı değil, para dışı bir seçenek olmasıdır. Başka bir deyişle, OTM kelebeği "yönlü" bir ticarettir. Bu, ticaretin nihayetinde bir kâr göstermesi için, dayanak hissenin beklenen yönde hareket etmesi gerektiği anlamına gelir. Bir OTM kelebeği, para dışı bir çağrı kullanılarak girilirse, işlemin kâr göstermesi için altta yatan hisse senedinin yükselmesi gerekir. Tersine, eğer bir OTM kelebeği para dışı bir opsiyon kullanılarak girilirse, işlemin kar göstermesi için altta yatan hisse senedi aşağı doğru hareket etmelidir.
Şekil 2, bir OTM çağrı kelebeği için risk eğrilerini göstermektedir.
Şekil 2 - FSLR 135-160-185 OTM Çağrı Kelebeği
FSLR ticareti yaklaşık 130 $ ile, Şekil 2'de gösterilen ticaret bir 135 çağrısı satın almayı, iki 160 çağrısı satmayı ve bir 185 çağrısını satın almayı içerir. Bu ticaretin maksimum riski 493 $ ve maksimum kar potansiyeli 2.007 $ 'dır. Sona erme tarihinde, bu ticaretin kar göstermesi için hisse senedinin başabaş fiyatı 140 $ 'ın üzerinde olması gerekir. Bununla birlikte, risk eğrilerine bakmak, hisse senedinin sona ermeden önce yükselmesi durumunda, alım için% 100 veya daha fazla bir erken kârın mevcut olabileceğini göstermektedir. Başka bir deyişle, fikir, son kullanma tarihine kadar dayanmak ve maksimum potansiyele yakın bir şeye ulaşılmasını umut etmek değil, yol boyunca iyi bir kâr alma fırsatı bulmaktır.
OTM Kelebek Forma Ne Zaman Kullanılır
OTM kelebeği en iyi, bir tüccar altta yatan hisse senedinin biraz daha yüksekte hareket etmesini beklediğinde, ancak hareketin büyüklüğü ile ilgili belirli bir öngörüye sahip olmadığında girilir. Örneğin, tüccar hisse senedinin keskin bir şekilde yükselmek üzere olduğunu tahmin ederse, muhtemelen sınırsız kar potansiyeline sahip bir arama seçeneği satın almaktan daha iyi olacaktır. Ancak, tüccar sadece hisse senedinin biraz daha fazla hareket edeceğini tahmin etmek istiyorsa, OTM kelebek stratejisi, cazip bir ödül-risk oranı ve hisse senedi aslında daha yükseğe taşı (çağrı kullanırken).
Çoğu zaman, bir tüccar, zımni opsiyon oynaklığı düşük olduğunda bir OTM kelebeği kurmaktan daha iyidir. Bu ticaretin girmesi paraya mal olduğu için, düşük zımni volatilitenin anlamı, işlem gören opsiyonların fiyatına göre nispeten daha az zaman primi olması ve dolayısıyla zımni volatilite ne kadar düşük olursa, toplam ticaretin maliyeti o kadar düşük olmasıdır. (Zımni oynaklık hakkında daha fazla bilgi edinmek için Seçenek Oynaklığının ABC'lerine göz atın.)
özet
OTM kelebek yayılmasının birincil dezavantajı, nihayetinde, trader'ın piyasa yönü hakkında doğru olması gerektiğidir. Eğer biri bir OTM çağrı kelebeği yayılmasına girerse ve altta yatan güvenlik, opsiyonun sona ermesinden önce herhangi bir noktada daha yüksek bir zemine geçmeden alçalırsa, şüphesiz bir kayıp meydana gelecektir.
Bununla birlikte, OTM kelebek yayılımı opsiyon tüccarlarına en az üç benzersiz avantaj sunar. Öncelikle, bir OTM kelebek yayılması neredeyse her zaman dayanak hissenin 100 hissesini satın almak için gerekenden çok daha düşük bir maliyetle girilebilir. İkincisi, eğer tüccar ticarete girmek için ne ödediklerine çok dikkat ederse, son derece uygun bir ödül-risk oranı elde edebilir. Son olarak, iyi konumlandırılmış bir OTM kelebek yayılması ile, bir tüccar üst ve alt başabaş fiyatları arasında nispeten geniş bir kar aralığına sahip olması nedeniyle yüksek bir kâr olasılığının tadını çıkarabilir. Geniş ticaret stratejileri yelpazesinde, pek çoğu bu avantajların üçünü de sunmamaktadır. (Gelişmiş ticaret stratejileri hakkında bilgi için, Dönüşüm Arbitraj Eğitimi'ni okuyun.)