Suudi Arabistan'ın devlete ait petrol şirketi Saudi Aramco, yaklaşmakta olan halka arzına 2 trilyon dolar kadar değer verdi. Ancak Bloomberg'in 24 büyük para yöneticisinin yaptığı bir ankete göre, bu değer halka açık olduğunda% 40'a kadar azaltılabilir. Anket, para yöneticilerinin% 40'ından fazlasının şirketin menzilini 1.2 trilyon $ 'dan 1.5 trilyon $' a ve bir diğer% 25'in de 1, 1 trilyon $ veya daha düşük bir değere düştüğünü gösterdi.
Bu, Veliaht Prens Muhammed Bin Salman'ın kabul etmeye istekli olduğunu söylediği yaklaşık 1.7 trilyon dolarlık rakamdan daha az. Bu aynı zamanda prens'in şirkete yaptığı 2 trilyon dolarlık değerin çok altında. Bloomberg'e göre yatırımcılar Pazar günü resmi fiyat aralığını öğrenecekler.
Düşük değerlemeler, halka arzda halka arz edilen hisse senetlerinin Aralık ayı başında satışa sunulduklarında karşılaştığı riskleri göstermektedir. Birçok yatırımcı şüpheci ve The Wall Street Journal'ın bir hikayesinde aşağıda belirtildiği gibi uzun bir risk listesi çiziyorlar.
Önemli Çıkarımlar
- Aramco yatırımcıları petrol fiyatlarında oynaklık ve jeopolitik risklerle karşı karşıya kalacaklar. Uluslararası yatırımcılara% 50 sorun.
Yatırımcılar İçin Anlamı
Bu risklerden biri, Aramco'nun uçucu petrol fiyatları dünyasında ve jeopolitik gerilimler bölgesinde karlılığıyla ilgilidir. Şirket kısa bir süre önce, Eylül ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre sona eren dokuz ay boyunca net kârda% 18 düşüşle 68 milyar $ 'a gerilediğini açıkladı. Petrol fiyatları geçen yıl daha yüksekti ve bu yılın aksine, Aramco günlük ham üretiminin yarısını ortadan kaldıran drone saldırılarının konusu değildi. Petrol fiyatı oynaklığı endüstri ile birlikte gelirken, saldırılar bu yeni hisse senetlerinde risk primini artırıyor.
Bir diğer büyük risk, hissedarların şirketin hakim hissedarı Suudi hükümeti ile karşılaştırıldığında sahip olacağı etki miktarıyla ilgilidir. Aramco'nun hedefi% 2 ila% 5 hisse satmak, yani devletin% 95 ile% 98 arasında bir payla çoğunluk hissedar olarak kalacağı anlamına geliyor. Bu rakamlarda, özel hissedarların şirketin faaliyetleri ve kârla ne yapacakları üzerinde çok az etkisi olacaktır. Yatırımcılar bunun için de risk primi talep edecek.
Suudi hükümeti nakit paraya bağlanırsa, petrol şirketinin kârına biraz daha derine dalmak cazip gelebilir. İngiltere merkezli varlık yöneticisi Legal & General Investment Management Ltd.'de yükselen piyasa borcu başkanı Uday Patnaik'e göre, bu durum gelişmekte olan bir piyasa ekonomisi hükümetinin yapması için hiç görülmemiş bir hareket olmayacaktı. Vergi parasına ihtiyacınız varsa? Yarı egemenlerinize gidiyorsunuz ”dedi.
Benzer bir risk Rusya'nın devlet tarafından işletilen gaz devleri Gazprom ve Rosneft ile karşı karşıyadır, bu nedenle hisseleri Chevron (CVX) ve BP Plc gibi halka açık büyük entegre petrol ve gaz şirketlerine indirimli olarak satılmaktadır. (BP). Chevron'un% 3, 9'luk temettü getirisi ile karşılaştırıldığında, Gazprom% 7 öder ve bu da kârın devletin kasasına kolayca elenmesi riskini yansıtır. Gazprom tarafından ödenen yüksek temettü getirisi, Aramco'nun yatırımcıları çekmek için benzer bir şey sunması gerekebileceğini gösteriyor.
Şu anda, Aramco yıllık temettü olarak 75 milyar dolar ödüyor. Şirketin istediği 2 trilyon dolarlık değerlemede, bu sadece% 3.75'lik bir temettü getirisidir. Şirketin yaklaşık 1.7 trilyon dolarlık temel değerlemesinde bile, verim sadece% 4.4 olacaktır. Bazı yatırımcıların daha gerçekçi olduğunu düşündüğü 1.5 trilyon $ 'lık getiri% 5 olacaktır. Aramco yöneticileri, şirketin ilk temettü ödemesini 80 milyar dolara çıkarabileceğini ve daha sonra 100 milyar dolara yükseltebileceğini ve sırasıyla% 4 ve% 5 getiriler elde edebileceğini belirtti.
Ancak, Batı petrol majörlerinin sunduğu ortalama% 5, 7 temettü getirisi ve diğer yükselen petrol majörlerinin sunduğu ortalama% 6, 3'lük verimle karşılaştırıldığında, % 5 bile yabancı yatırımcıları ikna etmek için yeterli olmayabilir. Halka arz güvenilir sayılırsa, küresel yatırımcıları satın almaya ikna etmek gerekli olacaktır. Aramco, konunun en az yarısını uluslararası yatırımcılar tarafından ele geçiriliyor. Hisselerin sadece Suudi Arabistan yerel Tadawul borsasında işlem gördüğü göz önüne alındığında, bu biraz iyimser olabilir.
İleriye bakmak
Tabii ki, Suudi Veliaht Prensi Muhammed bin Salman ile iyi bir şekilde kalmak isteyen yerli yatırımcıları çekmek daha az zor olmalı. Ancak bu finansal olmayan yatırım nedenlerinden dolayı, tamamen yerli yatırımcılara giden bir konu, şirketin gerçekte ne kadar değerli olduğunun bir göstergesi olmayacaktır. Bu küresel yatırımcıları elde etmek için Suudi hükümeti, muhtemelen temel davanın altında bile değerlerini düşürmek zorunda kalabilir.