Getiri Eğrisini Sürmek Ne Anlama Geliyor?
Getiri Eğrisini Sürmek, bir tahvilin ömrü boyunca ortaya çıkan azalan verimden kar elde etmek için uzun vadeli bir tahvil alıp olgunlaşmadan satmayı içeren bir ticaret stratejisidir. Yatırımcılar bu stratejiyi kullanarak sermaye kazancı elde etmeyi umuyorlar.
Açıklanan Verim Eğrisini Sürme
Getiri eğrisi, vadelere çeşitli terimlerle tahvil getirilerinin grafiksel bir gösterimidir. Grafik, y ekseninde faiz oranları ve x ekseninde artan süre süreleri ile çizilir. Kısa vadeli bağlar tipik olarak uzun vadeli bağlardan daha düşük verime sahip olduğundan, eğri sol alttan sağa doğru yukarı doğru eğim yapar. Faiz oranlarının bu terim yapısına normal getiri eğrisi denir. Örneğin, bir yıllık tahvilin oranı, ekonomik büyüme dönemlerinde 20 yıllık tahvilin oranından daha düşüktür. Yapı terimi tersine çevrilmiş bir getiri eğrisi gösterdiğinde, kısa vadeli getiriler uzun vadeli getirilerden daha yüksektir, bu da yatırımcıların ekonomik büyümeye olan güvenlerinin düşük olduğunu göstermektedir.
Tahvil piyasalarında, getiri düştüğünde fiyatlar yükselir, bu da tahvillerin vadesine yaklaştıkça gerçekleşir. Bir tahvilin ömrü boyunca meydana gelen azalan getirilerden yararlanmak için, yatırımcılar getiri eğrisini sürme olarak bilinen sabit bir gelir stratejisi uygulayabilir. Getiri eğrisinin sürülmesi, artan getiri elde etmek için yatırımcının beklenen bekletme süresinden daha uzun vadeli bir teminat satın almayı içerir. Yatırımcının beklenen elde tutma süresi, yatırımcının yatırımlarını portföyünde tutmayı planladığı süredir. Bir yatırımcının risk profiline ve zaman ufkuna göre, satıştan önce kısa vadeli bir menkul kıymet tutmaya veya uzun vadeli (bir yıldan fazla) tutmaya karar verebilirler. Tipik olarak, sabit getirili yatırımcılar, yatırım ufuklarına eşit ve vadeye kadar elde tutulacak menkul kıymetler satın alırlar. Ancak, getiri eğrisini sürmek bu temel ve düşük riskli stratejiden daha iyi performans göstermeye çalışır.
Getiri eğrisini sürerken, bir yatırımcı yatırım ufkundan daha uzun vadeli tahvilleri satın alacak ve yatırım ufkunun sonunda satacaktır. Bu strateji, likidite tercihlerinin neden olduğu getiri eğrisindeki normal yukarı doğru eğimden ve daha uzun vadelerde meydana gelen daha büyük fiyat dalgalanmalarından yararlanmak için kullanılır. Riske aykırı bir ortamda, üç ay boyunca elde tutulan 3 aylık tahvilin beklenen getirisi, üç ay boyunca tutulan ve daha sonra üç aylık sürenin sonunda satılan 6 aylık tahvilin beklenen getirisine eşit olmalıdır. Başka bir deyişle, üç aylık elde tutma dönemi ufkuna sahip bir portföy yöneticisi veya yatırımcı, üç aylık bonodan daha yüksek getiriye sahip altı aylık bir bono alabilir ve sonra bonusu üç aylık ufuk tarihinde satabilir.
Faiz oranları aynı kalırsa ve artmazsa, getiri eğrisini sürmek klasik alış ve satış stratejisinden daha kârlıdır. Oranlar yükselirse, getiri eğriyi sürmekten kaynaklanan verimden daha az olabilir ve hatta yatırımcının yatırım ufkuna uyan tahvilin getirisinin altına düşebilir ve böylece sermaye kaybına neden olabilir. Ayrıca, bu strateji yalnızca uzun vadeli faiz oranları kısa vadeli oranlardan yüksek olduğunda fazla getiri sağlar. Başlangıçta verim eğrisinin yukarı doğru eğimi ne kadar yüksek olursa, pozisyon ufukta tasfiye edildiğinde faiz oranları o kadar düşük olur ve eğriyi sürmekle elde edilen getiri o kadar yüksek olur.