Opsiyon fiyatlamasında önemli bir ilkeye put-call paritesi denir. Bir çağrı seçeneğinin değerinin, tek bir grev fiyatında, ilgili satış için belirli bir gerçeğe uygun değer anlamına geldiğini veya tam tersini söylüyor. Bu fiyatlandırma ilişkisi için argüman, aramaların değeri arasında farklılık olması durumunda ortaya çıkan arbitraj fırsatına dayanır ve aynı grev fiyatı ve son kullanma tarihine sahip olur. Bu işlemlerin nasıl çalıştığını bilmek, seçenekleri, arama seçeneklerini ve altta yatan hisse senetlerinin nasıl karıştığı konusunda daha iyi bir his verebilir.
Amerikan Seçenekleri için Düzenlemeler
Bu ilişki Avrupa tarzı seçenekler içindir, ancak konsept Amerikan tarzı seçenekler, temettüler ve faiz oranları için de geçerlidir. Temettü artarsa, temettü tarihinden sonra sona eren bahisler değer artacak, aramalar da benzer bir miktar azalacaktır. Faiz oranlarındaki değişimlerin tersi de geçerlidir. Artan faiz oranları çağrı değerlerini artırır ve satış değerlerini düşürür.
Sentetik Konum
Opsiyon arbitraj stratejileri sentetik pozisyonlar olarak adlandırılanları içerir. Dayanak bir hisse senedindeki tüm temel pozisyonların veya opsiyonlarının sentetik bir eşdeğeri vardır. Bunun anlamı, herhangi bir pozisyonun risk profilinin (olası kar veya zarar), diğer ancak daha karmaşık stratejilerle tam olarak kopyalanabilmesidir. Sentetik oluşturma kuralı, aramaların ve itirazların grev fiyatı ve son kullanma tarihinin aynı olması gerektiğidir.
Hem temel hisse senedi hem de opsiyonları ile sentetikler oluşturmak için hisse senedi sayısı, opsiyonların temsil ettiği hisse sayısına eşit olmalıdır. Sentetik bir stratejiyi göstermek için, oldukça basit bir seçenek pozisyonunu düşünün: uzun çağrı. Bir çağrı satın aldığınızda, kaybınız ödenen prim ile sınırlandırılırken olası kazanç sınırsızdır. Şimdi, uzun vadeli ve dayanak hissenin 100 hissesinin aynı anda satın alınmasını düşünün. Bir kez daha, kaybınız satış için ödenen prim ile sınırlıdır ve hisse senedi fiyatı yükselirse kâr potansiyeliniz sınırsızdır. Aşağıda bu iki farklı işlemin karşılaştırıldığı bir grafik bulunmaktadır.
Eğer iki işlem aynı görünüyorsa, bunun nedeni budur. Hisse senedi pozisyonunu içeren ticaret önemli ölçüde daha fazla sermaye gerektirse de, uzun vadeli / uzun hisse senedi pozisyonunun olası karı ve kaybı, aynı grev ve sona erme süresine sahip bir arama seçeneğine sahip olmakla neredeyse aynıdır. Bu yüzden uzun süren / uzun vadeli bir pozisyona genellikle "sentetik uzun çağrı" denir. Aslında, yukarıdaki iki çizgi arasındaki tek fark, ticaretin elde tutulduğu süre boyunca ödenen temettüdür. Hisse senedinin sahibi bu ek tutarı alacaktı, ancak uzun bir çağrı seçeneğinin sahibi almayacaktı.
Dönüştürme ve Ters Çevirme Kullanarak Arbitraj
Sentetik konum fikrini en yaygın arbitraj stratejilerinden ikisini açıklamak için kullanabilirsiniz: dönüşüm ve ters dönüşüm (genellikle tersine çevirme denir). Arbitraj için sentetik stratejiler kullanmanın ardındaki neden, riskler ve ödüller aynı olduğundan, bir pozisyon ve eşdeğer sentetikin aynı şekilde fiyatlandırılması gerektiğidir.
Bir dönüşüm, aynı zamanda bir hisse satın alıp bir çağrı satarken, temel hisse senedinin satın alınmasını içerir. (Uzun süreli / kısa çağrı pozisyonu, sentetik kısa stok pozisyonu olarak da bilinir.) Ters dönüşüm için, aynı anda bir put satıp bir çağrı (sentetik uzun stok pozisyonu) alırken alttaki stoku kısaltırsınız. Çağrı ve satış aynı grev fiyatına ve son kullanma tarihine sahip olduğu sürece, sentetik kısa / uzun hisse senedi pozisyonu, 100 hisse senedini kısaltmak / sahip olmakla aynı kâr / zarar potansiyeline sahip olacaktır (temettüleri ve işlem maliyetlerini göz ardı ederek).
Unutmayın, bu esnaflar sadece fiyatların uyumsuz hale gelmesi ve satışa hazır parite ihlal edilmesi durumunda risksiz bir karı garanti eder. Bu işlemleri fiyatların uyumsuz olmadığı bir yere koyarsanız, yapacağınız tek şey garantili bir kayıpla kilitlenmektir. Aşağıdaki şekilde, put-call paritesi biraz çizginin dışına çıktığında bir dönüşüm ticaretinin olası kar / zararı gösterilmektedir.
Bu ticaret, arbitrajın temellerini gösterir - düşük ama sabit, küçük ama sabit bir kâr için yüksek satmak. Kazanç, bir çağrı ile özdeş bir fiyat arasındaki fiyat farkından kaynaklandığından, işlem yapıldıktan sonra, hisse senedinin fiyatına ne olduğu önemli değildir. Temelde ücretsiz para fırsatı sundukları için, bu tür işlemler nadiren kullanılabilir. Göründükleri zaman, fırsat penceresi sadece kısa bir süre (yani saniye veya dakika) sürer. Bu nedenle, öncelikle bu nadir fırsatları hızlı bir şekilde tespit edebilen ve işlemi saniyeler içinde (çok düşük işlem maliyetleri ile) gerçekleştirebilen piyasa yapıcılar veya kat tüccarları tarafından yürütülme eğilimindedirler.
Alt çizgi
Put-call paritesi, opsiyon fiyatlamasının temellerinden biridir ve bir opsiyonun fiyatının, karşılık gelen seçeneklerin fiyatı da değişmeden neden çok fazla hareket edemediğini açıklar. Dolayısıyla, parite ihlal edilirse, arbitraj için bir fırsat vardır. Arbitraj stratejileri, ortalama tüccar için yararlı bir kâr kaynağı değildir, ancak sentetik ilişkilerin nasıl çalıştığını bilmek, seçenekleri ticaret araç kutunuza eklemek için stratejiler sağlarken seçenekleri anlamanıza yardımcı olabilir.