İçindekiler
- OAS Nedir?
- OAS'ı anlıyor musunuz?
- Seçenekler ve Oynaklık
- Mortgage destekli menkul
Seçenek Ayarlı Fark (OAS) Nedir?
Seçenekle düzeltilmiş spread (OAS), sabit gelirli bir güvenlik oranının ve yerleşik bir seçeneği hesaba katacak şekilde risksiz getiri oranının ölçülmesidir. Tipik olarak bir analist, Hazine tahvillerinin getirisini risksiz oran için kullanır. Risksiz tahvil fiyatını tahvil ile aynı yapmak için sabit getirili menkul kıymet fiyatına spread eklendi.
Seçenek Ayarlı Spread Nedir?
Seçenek Ayarlı Farkı (OAS) Anlama
Opsiyonla düzeltilmiş spread, yatırımcıların sabit gelirli bir menkul kıymetin nakit akışlarını referans oranlarla karşılaştırmasına yardımcı olurken, aynı zamanda genel piyasa oynaklığına karşı gömülü opsiyonlara değer verir. Güvenliği ayrı bir tahvile ve gömülü seçeneğe ayrı ayrı analiz ederek analistler, yatırımın belirli bir fiyata değip değmeyeceğini belirleyebilirler. OAS yöntemi, bir tahvilin vadeye kadar olan getirisini bir ölçütle karşılaştırmaktan daha doğrudur.
Seçenekler ve Oynaklık
Bir tahvilin vadeye getirisi (YTM), benzer bir vadeye sahip bir Hazine menkul kıymeti artı bir prim veya yatırımcıları ilave riske telafi etmek için risksiz oranın üzerine yayılabilen bir kıyaslama teminatı üzerindeki getiridir.
Bir bağın seçenekleri gömülü olduğunda analiz daha karmaşık hale gelir. Bunlar, ihraççıya tahvili vadeden önce önceden belirlenmiş bir fiyattan kullanma hakkı veren ve sahibinin bonoyu belirli tarihlerde şirkete geri satmasına izin veren seçenekler sunan çağrı opsiyonlarıdır. OAS, değişen nakit akışlarını hesaba katmak için spread'i ayarlar.
OAS, gömülü opsiyonlarla sabit getirili yatırımlarla karşılaşan iki tür oynaklığı göz önünde bulundurur: tüm tahvilleri etkileyen faiz oranlarının değiştirilmesi ve ön ödeme riski. Bu yaklaşımın eksikliği, tahminlerin tarihsel verilere dayandığı, ancak ileriye dönük bir modelde kullanıldığı yönündedir. Örneğin, ön ödeme genellikle geçmiş verilerden tahmin edilir ve gelecekte meydana gelebilecek ekonomik değişimleri veya diğer değişiklikleri hesaba katmaz.
OAS bir Z-yayılımı ile karıştırılmamalıdır. Z-spread, bononun fiyatını Hazine eğrisi boyunca her bir noktadaki nakit akışının bugünkü değerine eşit hale getiren sabit spreaddir. Bununla birlikte, mevcut değer üzerinde büyük bir etkisi olabilecek gömülü seçeneklerin değerini içermez.
Mortgage destekli menkul
OAS özellikle ipoteğe dayalı menkul kıymetlerin değerlemesinde faydalıdır. Bu anlamda, ön ödeme riski, mülk sahibinin ipotek değerini vadesinden önce geri ödeyebilme riskidir. Faiz oranları düştükçe bu risk artar. Daha büyük bir OAS, daha büyük riskler için daha fazla getiri anlamına gelir.
