Sabit getirili yatırımcılar genellikle kapalı uçlu fonlara ilgi duyarlar çünkü fonların birçoğu, bireysel tahviller tarafından sağlanan iki yılda bir yapılan ödemelerin aksine, genellikle aylık veya üç ayda bir düzenli bir gelir akışı sağlamak üzere tasarlanmıştır.
Belki de kapalı uç yatırım fonlarının mekaniğini anlamanın en kolay yolu, çoğu yatırımcının aşina olduğu açık uç yatırım ve borsa yatırım fonlarıyla karşılaştırmaktır. Tüm bu tür fonlar, çok sayıda yatırımcının yatırımlarını tek bir menkul kıymetler veya fon portföyüne birleştirir. İlk bakışta, bu fonlar - benzer isimleri ve birkaç özelliği paylaştıkları için - oldukça benzer görünebilirken, operasyonel bir perspektiften, aslında oldukça farklıdırlar. Burada kapalı uçlu fonların nasıl çalıştığına ve sizin için çalışıp çalışmayacaklarına bir göz atacağız.
SEE: Yatırım Fonu Temelleri Eğitimi
Açık Uçlu ve Kapalı Uçlu Fonlar
Açık uçlu fon payları doğrudan yatırım fonu şirketinden satın alınır ve satılır. Mevcut hisse sayısının bir sınırı yoktur, çünkü fon şirketi yatırımcı talebini karşılamak için gerektiğinde yeni hisse yaratmaya devam edebilir. Tersine, eğer çok sayıda hisse hızlı bir şekilde kullanılırsa ve yöneticinin itfaların yarattığı nakit taleplerini karşılamak için alım satım yapması (satması) durumunda bir portföy etkilenebilir. Fondaki tüm yatırımcılar bu ticaret faaliyetiyle ilişkili maliyetleri paylaşırlar, bu nedenle fonda kalan yatırımcılar, hisselerini kullanan yatırımcıların ticaret faaliyetlerinin yarattığı finansal yükü paylaşırlar.
Öte yandan, kapalı uçlu fonlar daha çok borsa yatırım fonları gibi işlemektedir. Bunlar, belirli sayıda hisse ihraç ederek sabit miktarda para toplayan bir halka arz (Halka arz) yoluyla başlatılır. Fon yöneticisi halka arz gelirlerini üstlenir ve hisseleri fonun yetkisine göre yatırır. Kapalı uç fon daha sonra bir borsada listelenen ve ikincil piyasada işlem gören bir hisse senedi şeklinde yapılandırılır. Tüm hisseler gibi, kapalı uçlu bir fonun hisseleri de açık piyasada satın alınır ve satılır, bu nedenle yatırımcı faaliyetinin fon portföyündeki dayanak varlıklar üzerinde etkisi yoktur. Bu ticaret ayrımı, küçük sermayeli hisse senetleri, gelişmekte olan piyasalar, yüksek getirili tahviller ve diğer daha az likit menkul kıymetler konusunda uzmanlaşmış para yöneticileri için bir avantaj olabilir. Denklemin maliyet tarafında, her yatırımcı kişisel ticaret faaliyetinin maliyetini (yani, kapalı uçlu fonun açık piyasadaki hisselerinin alınıp satılmasını) karşılayacak bir komisyon öder.
SEE: Borsa Yatırım Fonlarına Giriş
Açık uçlu ve borsa yatırım fonları gibi kapalı uçlu fonlar da çok çeşitli tekliflerde mevcuttur. Hisse senedi fonları, tahvil fonları ve dengeli fonlar çok çeşitli varlık tahsisi seçenekleri sunar ve hem iç hem de dış piyasalar temsil edilir. Seçilen belirli fondan bağımsız olarak, kapalı uçlu fonların (bazı açık uçlu ve ETF meslektaşlarının aksine) hepsi aktif olarak yönetilmektedir. Yatırımcılar, fon yöneticilerinin alfa eklemek ve portföyün kıyaslama endeksini takip eden bir endeks ürününe yatırım yaparak elde edilebilecek olanlardan daha fazla getiri sağlamak için yönetim becerilerini kullanmaları umuduyla varlıklarını kapalı uç fonlara yerleştirmeyi tercih ediyorlar.
Fiyatlandırma ve Ticaret: NAV'a Dikkat Edin
Fiyatlandırma, açık uçlu ve kapalı uçlu fonlar arasındaki en dikkate değer farklılaştırıcılardan biridir. Açık uçlu fonlar, kapanışta günde bir kez fiyatlandırılır. O gün açık uçlu bir fonda işlem yapan her yatırımcı, net varlık değeri (NAV) adı verilen aynı fiyatı öder. ETF'ler gibi kapalı uçlu fonların da bir NAV'si vardır, ancak gün boyunca bir borsada işlem gören işlem fiyatı, bu değerden daha yüksek veya daha düşük olabilir. Gerçek ticaret fiyatı piyasadaki arz ve talep tarafından belirlenir. ETF'ler genellikle NAV'lerinde veya NAV'lerine yakın ticaret yaparlar.
Alım satım fiyatının NAV'den daha yüksek olması durumunda, kapalı uçlu fonların ve ETF'lerin prim olarak işlem gördüğü söylenir. Bu gerçekleştiğinde, yatırımcılar, satın almak için ödenmesi gereken fiyattan daha düşük bir yatırım satın almak için ödeme yapmak oldukça tehlikeli bir konuma yerleştirilir.
Alım satım fiyatının NAV'den düşük olması durumunda, fonun iskontolu alım satım yaptığı söylenir. Bu, yatırımcıların kapalı uç fonu veya ETF'yi dayanak varlıkların değerinden daha düşük bir fiyata satın alma fırsatı sunar. Kapalı uçlu fonlar önemli bir iskontoda işlem yaparken, fon yöneticisi hisselerin geri alımını teklif ederek veya fonun destekleme stratejisi hakkında raporlar yayınlamak gibi diğer işlemleri yaparak NAV ile ticaret fiyatı arasındaki boşluğu kapatmak için çaba gösterebilir. yatırımcı güveni ve fona faiz üretmesi.
Kapalı Uç Fonların Kaldıraç Kullanımı
Kapalı uçlu fonların ayırt edici bir özelliği, borçlanmayı varlıklarını güçlendirmek için bir yöntem olarak kullanma kabiliyetleridir, bu da açık uçlu fonlar ve ETF'lere kıyasla bir risk unsuru eklerken potansiyel olarak daha büyük ödüllere yol açabilir. Kapalı uç sermaye ve tahvil fonlarının düşük faizli bir ortamda borçlanarak varlıklarını kullanarak ve yüksek faizli menkul kıymetlere yeniden yatırım yaparak beklenen getirileri artırması için ideal bir fırsat vardır.
Düşük faiz oranlı ortamlarda, kapalı uçlu fonlar tipik olarak daha fazla kaldıraç kullanımı sağlayacaktır. Bu kaldıraç, tercih edilen hisse senedi, ters satın alma sözleşmeleri, dolar ruloları, ticari kağıt, banka kredileri ve notlar şeklinde kullanılabilir. Borçlanma senetlerine yatırılan fonlarda kaldıraç daha yaygındır, ancak hisse senetlerine yatırılan birkaç fon da kaldıraç kullanır.
Kaldıraç kullanmanın olumsuz riski, hisse senedi veya tahvil piyasaları piyasada bir borsadan geçtiğinde, gerekli borç hizmeti ödemelerinin hissedarlara geri dönüşün kaldıraç kullanmayan fonlardan daha düşük olmasına neden olacağıdır. Buna karşılık, hisse senedi fiyatları borç finansmanı veya kaldıraç oranıyla daha değişken olacaktır. Ayrıca, faiz oranı yükseldiğinde, uzun vadeli menkul kıymetler değer kazanacak ve kullanılan kaldıraç düşüşü büyüterek yatırımcılara daha fazla zarar verecektir.
Kapalı Vadeli Fonlar Neden Daha Popüler Değildir?
Kapalı Kaynak Fonu Derneği'ne göre, ABD'de ilk açık uçlu fonun oluşturulmasından 30 yıl önce, 1893'ten beri kapalı uçlu fonlar bulunmaktadır. Bununla birlikte, uzun geçmişlerine rağmen, kapalı uçlu fonlar piyasadaki açık uçlu fonlardan çok daha fazladır.
Kapalı uç fonların popülaritesinin göreceli eksikliği, açık uçlu fonlardan daha az likit ve daha uçucu olma eğiliminde olan biraz karmaşık bir yatırım aracı olmasıyla açıklanabilir. Ayrıca, çok az sayıda kapalı uçlu fonu Wall Street firmaları takip eder veya kurumlara aittir. Kapalı uçlu bir fon için ilk halka arz teklifini çevreleyen bir yatırım bankacılığı faaliyetinin telaşlanmasından sonra, araştırma kapsamı normalde azalır ve paylar düşer.
Bu nedenlerden dolayı, kapalı uçlu fonlar, tarihsel olarak, göreceli olarak sofistike yatırımcılar tarafından kullanılan bir araç olmuştur ve olmaya devam edecektir.
Alt çizgi
Yatırımcılar, paralarını açık uçlu fonlara yatırdıkları sebeplerin birçoğu için paralarını kapalı uçlu fonlara yatırdılar. Çoğu, geleneksel sermaye kazançları, fiyat takdiri ve gelir potansiyeli yoluyla yatırımlarından sağlam getiri elde etmeyi amaçlamaktadır. Sunulan çok çeşitli kapalı uç fonlar ve hepsinin aktif olarak yönetilmesi (açık uçlu fonların aksine) kapalı uçlu fonları dikkate değer bir yatırım haline getirir. Maliyet açısından, kapalı uçlu fonlar için gider oranı, karşılaştırılabilir açık uçlu fonlar için gider oranından daha düşük olabilir.