Nominal Getiri Farkı Nedir?
Nominal getiri farkı, aynı vadede Hazine ve Hazine dışı teminatlar arasındaki baz puanlarda ifade edilen farktır. Hazine getiri eğrisinin bir noktasında getiriye eklendiğinde, bir menkul kıymetin nakit akışlarını mevcut piyasa fiyatına eşit kılacak iskonto faktörünü temsil eden miktardır.
Nominal Getiri Farklarını Anlama
Nominal getiri farkları, belirli ipotek destekli menkul kıymetlerin (MBS) fiyatlandırılmasında sıklıkla kullanılan bir sözleşmedir. Birçok farklı MBS türü vardır, ancak çoğu nominal verim yayılımıyla işlem yapar. Bu MBS'ler, ağırlıklı ortalama ömürlerine (WAL) eşit bir noktada enterpolasyonlu Hazine eğrisine yayılarak fiyatlandırılır.
Getiri oranı, genellikle değişen vadeleri, kredi derecelendirmeleri ve riskleri bulunan farklı borçlanma araçlarının kayıtlı getiri oranı arasındaki farktır. Formanın hesaplanması kolaydır, çünkü birinin verimini diğerinden çıkarırsınız.
Nominal getirinin yayılmasının anlaşılması kolay olduğu için, vadeye kadar kurumsal bir tahvil getirisi ile aynı zaman çizelgesine sahip eşdeğer Hazine bonosu değeri arasındaki farkın değerlendirilmesini içerir. Aynı tahvilin hükümet ve kurumsal versiyonlarını aynı vade şartlarıyla karşılaştırıyorsunuz.
Nominal bir getiri farkı, menkul kıymetin fiyatının ve menkul kıymetin nakit akışının bugünkü değerinin eşit olduğu belirli bir noktada spread'i belirlemek için tüm Hazine getirisi eğrisi boyunca bir noktayı tanımlar.
Nominal verim marjlarının kullanım kolaylığı, ona bağlı bazı dezavantajlar ile birlikte gelir. Örneğin, spread altta yatan opsiyonları veya türevleri ve bunlarla ilişkili riskleri ortaya çıkarmaz. Ayrıca tahvilin toplam talebinde fark yaratabilecek spot vadeleri dikkate almaz.
Önemli Çıkarımlar
- Nominal getiri farkı, aynı vadeye sahip bir Hazine ve Hazine dışı menkul kıymetler arasındaki farktır.
Diğer Getiri Farkları
Sıfır volatilite yayılımı (Z-yayılımı), tahvilin vadeye kadar tutulacağı varsayılarak yatırımcı tarafından tüm Hazine spot oranı eğrisine yayılan yayılımı ölçer. Bu yöntem, deneme yanılma temelli birçok hesaplama gerektirdiğinden, zaman alıcı bir işlem olabilir. Temel olarak bir spread rakamı deneyerek başlarsınız ve nakit akışlarının bugünkü değerinin tahvilin fiyatına eşit olup olmadığını görmek için hesaplamaları çalıştırırsınız. Değilse, baştan başlamanız ve iki değer eşit olana kadar denemeye devam etmeniz gerekir.
İsteğe bağlı olarak düzeltilmiş spread (OAS), gerçeğe uygun fiyat ile piyasa fiyatı arasındaki farkı dolar değeri olarak ifade eder ve bu değeri bir getiri ölçüsüne dönüştürür. Faiz oynaklığı OAS formülünde önemli bir rol oynamaktadır. Menkul kıymete gömülü olan opsiyon, nakit akışını etkileyebilir; bu, menkul kıymetin değerini hesaplarken dikkate alınması gereken bir şeydir.
Nominal Getiri Farkı Örneği
Bir Hazine bonosu için vadeye kadar olan getirinin% 5 olduğunu ve aynı zamanda süresi dolan karşılaştırılabilir bir şirket bonosu için karşılık gelen rakamın% 7 olduğunu varsayalım. Daha sonra iki bağ arasında yayılan nominal verim% 2'dir.
Nominal getiri marjlarının kullanımına bir örnek, düşük-orta gelirli ilk kez ev sahiplerine kredi sağlayan bir hükümet kuruluşu olan Hükümet Ulusal İpotek Birliği (GNMA) tarafından garanti edilen türevler için MBS fiyatlandırmasında kullanılmasıdır. GNMA tarafından desteklenen MBS'ler, anaparanın faizle tam ve zamanında geri ödenmesini garanti eder.