İçindekiler
- Ekonomik Pekmezler
- Microsoft'un İşi
- Segmente Göre Microsoft'un Moats
- Microsoft'un Hendek
Dünyanın en büyük şirketlerinden biri olan Microsoft Corporation (NASDAQ: MSFT), rekabet avantajının nasıl oluşturulacağını tam olarak anlıyor. Bazıları bu avantajı diğer firmaların pazar payını almasını engelleyen koruyucu bir hendek gibi adlandırıyor. Ölçek ekonomileri, ağ etkisi, marka gücü, fikri mülkiyet ve düzenleme, rekabetçi hendeklere katkıda bulunabilir. Bu faktörler olmadan, karşılaştırılabilir ürün ve hizmetlerden elde edilen rekabet sonunda operasyonel marjları aşındırır. Bu avantajın sürdürülebilirliği, Charlie Munger veya Warren Buffett'in felsefesini takip eden yatırımcılar için büyük önem taşımaktadır.
Bu rekabet avantajları, Microsoft'un Windows, Office ve Azure gibi popüler ürün paketleriyle küresel olarak nasıl çalıştığını göstermektedir. Ağ etkisi, ölçek ekonomileri ve güçlü marka Microsoft'un lehine çalışır, ancak hızlanan oranlarda değişen oldukça rekabetçi pazarlarda çalışır. Morningstar, Microsoft'a Office ve bulut ürünlerinin son zamanlardaki rekabet başarısına dayanan geniş bir ekonomik hendek atar, ancak sermayenin fırsat maliyetine yaklaşan marjlar ve kârlar hendeklerin sürdürülemez olabileceğine dair zahmetli işaretlerdir.
Önemli Çıkarımlar
- Microsoft, Warren Buffett'in güçlü bir hendek dediği şeye sahiptir: onu rakiplerden koruyan ve büyük karlarını sağlayan rekabetçi avantajlar.Microsoft'un fikri mülkiyeti - özellikle patentleri ve tescilli yazılım kodu - hendek derinliğine katkıda bulunur. markası hendekinin önemli bir parçasıdır.
Ekonomik Pekmezler
Warren Buffett, bir şirketin öngörülebilir gelecek için ekonomik bir kâr elde etmesini sağlayan sürdürülebilir bir rekabet avantajı olarak tanımlanan bir ekonomik hendek kavramının geliştirilmesine ve yaygınlaştırılmasına yardımcı oldu. Bir hendek olmadan, marjlar sonunda yatırım yapılan sermayenin (ROIC) getirisine eşit olana kadar aşınacaktır. Pekmezler ölçek ekonomileri, ağ etkileri, fikri mülkiyet, marka kimliği veya yasal münhasırlık ile kurulabilir. Buffett'in stratejisi, nakit akışı üreten sürdürülebilir hendeklere sahip şirketleri belirleme, gelecekteki nakit akışlarının bugünkü değerini tahmin etme ve fiyat bu nakit akışlarının bugünkü değerinin altına düştüğünde hisse senedi satın alma etrafında döner.
Microsoft'un İşi
Microsoft'un üretkenlik ve iş süreci segmenti, ticari ve tüketici müşterilerinin yanı sıra Microsoft Dynamics paketinin yanı sıra Office ve Office 365 için lisanslama ve abonelik gelirlerini içerir. Verimlilik ve iş, tüm gelirlerin yaklaşık dörtte birini oluşturur.
Akıllı bulut segmenti genel, özel ve karma sunucu tekliflerini ve ilgili hizmetleri içerir. Brüt gelirin% 25'ine katkıda bulunur. Daha kişisel bilgi işlem segmenti Windows işletim sistemi lisanslama, cihazlar, oyun ve arama reklamcılığını içerir ve bu artık brüt gelirin yaklaşık yarısını oluşturmaktadır.
Segmente Göre Microsoft'un Moats
Office paketi uzun süre verimlilik uygulama alanında baskın bir güçtü, ancak bulut bilişimin yükselişi, açık kaynak alternatifleri ile çoğaltma ve belge işbirliği ve paylaşım için değişen beklentiler Alphabet Inc.'in (NASDAQ: GOOGL) liderliği ele geçirmesine yardımcı oldu. Google Apps ile uzayda. Microsoft Office 365, daha esnek fiyatlandırma, daha iyi destek ve eski ürünlere aşina olma sayesinde pazar payını% 25'e çıkardığında liderliği yeniden yakaladı. Office, güçlü bir markaya sahiptir ve özellikle işbirliği ve dosya paylaşımı iş operasyonlarında daha yaygın hale geldiğinden ağ etkisinden yararlanır. Bununla birlikte, pazar payındaki vahşi dalgalanmalar, Google gibi diğer büyük rakiplere göre segmente özgü hendeklerin biraz dar olduğunu göstermektedir. Office, şirket genelinde bulut hizmetleri ve Windows ile birleştirilirse arz yönlü ölçek ekonomilerini katılaştırabilir.
Microsoft'un bulut hizmetleri segmenti, küresel pazardaki birkaç kilit oyuncudan biridir, ancak depolama ve ilgili hizmetler büyük ölçüde metalaştırılmıştır. Amazon.com Inc. (NASDAQ: AMZN)% 31 pay ile sektöre hakim olurken, onu% 9 payla Microsoft, International Business Machines Corporation (NYSE: IBM), Google ve Salesforce.com Inc. (NYSE: CRM) takip ediyor. Bulut hizmetleri, genel ölçek ekonomilerine katkıda bulunabilir, ancak bu oldukça rekabetçi alanda segmente özgü bir hendek oluşturmak zordur.
Tüm Windows sürümlerini birleştiren Microsoft, masaüstü işletim sistemi (OS) pazarında yaklaşık% 90 paya sahiptir. Güçlü bir marka kimliğine sahiptir ve kullanıcılar işletim sistemine çok aşinadır. Çoğu yeni kişisel bilgisayarla birlikte gelir ve bu kategorideki geniş hendekleri gösterir ve yerleşir. Bununla birlikte, Windows mobil cihazlar ve tabletler için% 1'den daha az pazar payına sahiptir ve tüketiciler Microsoft'un daha az baskın olduğu faktörler oluşturmak için hızla değişmektedir. En azından mevcut genişliğinde, hendeklerin dayanıklılığı hakkında endişeler vardır.
Microsoft'un Hendek
Rekabetçi hendek için nicel testler, marj istikrarı ve ağırlıklı ortalama sermaye maliyetine (WACC) göre yatırım sermayesinin getirisidir (ROIC). Eylül 2019'da sona eren çeyrekte Microsoft'un ROIC'i% 92, 39 iken, WACC yaklaşık% 7, 19'dur ve piyasa riski primi% 6, 2 ve harmanlanmış etkin faiz oranı% 2, 71'dir. Bu yayılma pozitiftir, ancak dardır ve brüt kar marjı ve faaliyet marjı küçüldükçe zamanla daha da daralmıştır. Kâr marjları on yılın en düşük seviyelerine düşerken, Microsoft'un hendeği uzun vadeli sürdürülebilirlikten yoksun olabilir.
