Amaranth çiçeğinin sonsuz kırmızı pigmenti, antik Yunanistan zamanından beri ölümsüzlüğün sembolü olarak durmaktadır. Ne yazık ki, Amaranth Advisors adlı bir hedge fonu efsanevi ismine kadar yaşayamadı ve şirket şimdi utanç yatırım salonuna koyan bir haftalık ticaret çöküşüyle ünlüdür., Amaranth fonuna ne olduğuna bir göz atacağız ve çöküşünün bazı nedenlerini tartışacağız.
Kurucu
Amaranth hedge fonu Nicholas Maounis tarafından kuruldu ve yıllar boyunca hedge fonu topluluğu içinde sağlam bir üne kavuştu. Greenwich, Conn. Merkezli, Amaranth'ın şöhret iddiası enerji ticareti ile ilişkilendirildi. Fon, San Diego Çalışanları Emeklilik Derneği gibi büyük emeklilik fonlarından büyük para çekebildi. Fonun büyük isim tüccarı Brian Hunter, fonun başarının zirvesine tırmanmasına yardımcı oldu ve aynı zamanda hızlı inişine katkıda bulundu. (İlgili okumalar için, Hedge Fonu ve Masif Hedge Fonu Arızalarının Kısa Tarihine bakınız.)
Amaranth, 2006 yılına 7.4 milyar dolarlık varlık ile başladı. Aynı yılın Ağustos ayına kadar, riskten korunma fonu 9.2 milyar dolarlık yüksek su seviyesindeydi. Bununla birlikte, fonun düşüşü hızlıydı ve gelecek ay boyunca, varlıkların tasfiye edilmesinden önce değeri 3, 5 milyar doların altına düştü. Kayıtlar, San Diego Çalışanları Emeklilik Derneği'nin 2005 yılında Amaranth'a 175 milyon dolar yatırım yaptığını ve 2006'nın ilk dokuz ayında% 50'lik kaybın emeklilik fonu için büyük bir kayıpla sonuçlandığını gösteriyor.
Destansı çöküşüne rağmen, Amaranth bir gece uçuşu fonu değildir. Fon, Eylül 2000'den bu yana var ve riskten korunma fonunun başarısının belirli hesapları değişmekle birlikte, şirketin web sitesi, Amaranth yatırımcılarının fonun başlangıcından bu yana her yıl pozitif yatırım getirileri yaşadıklarını gösteriyor.
Tüccar
Brian Hunter 2001 yılında Deutsche Bank'ta doğal gaz ticareti konusunda uzmanlaşmış bir enerji tüccarı olarak isim yapmaya başladı. Hunter, şirket için kişisel olarak 17 milyon dolar kar elde etti ve 2002 yılında 52 milyon dolar kazanarak daha da iyi bir performans izledi.
2003 yılına gelindiğinde Hunter, Deutsche'deki gaz masasını denetlemeye başladı (1.6 milyon dolar artı bonus kazanırken). 2003 sona erdiğinde, Hunter'ın denetlediği grup yılı yaklaşık 76 milyon $ 'a çıkarmak üzereydi. Ne yazık ki, bir hafta içinde 51.2 milyon dolar zarar etmişti. Bu, Hunter'ı Deutsche bankasındaki pozisyonunu terk etmeye zorlayacak bir dizi olumsuz olayın başlangıcıydı. Bir sonraki işi enerji ticaret masasının başı olarak Amaranth Advisors'ta olacaktı.
Trader Monthly dergisine göre, Amaranth'a katıldıktan sonraki altı ay içinde Hunter, riskten korunma fonunu 200 milyon dolar yaptı. Bu ayrım tek başına patronlarını o kadar çok etkiledi ki, Alberta Calgary'de bir ofis oluşturdular ve Kanadalıların memleketine geri dönmelerine izin verdiler. 2006 yılının Mart ayında Hunter, Traders Monthly üst düzey yatırımcılar listesinde yirmi dokuzuncu noktaya seçildi. Amaranth, tüm işlemlerinden dolayı yaklaşık 800 milyon dolar kazanç sağladı ve 75 milyon ila 100 milyon dolar arasında bir tazminatla ödüllendirildi.
Ne yanlış gitti?
Amaranth'ın ilk enerji yatırımlarının çoğu doğada daha muhafazakarken, enerji masası sürekli olarak yıllık% 30 civarında getiri bildirdi. Sonunda Hunter doğal gaz vadeli işlem sözleşmelerini kullanarak daha spekülatif pozisyonlar yapabildi. Bu, Katrina ve Rita kasırgalarının doğal gaz üretimini bozduğu ve aşağıdaki Şekil 1'de gösterildiği gibi, Ocakın düşüğünden Kasım ayının en yüksek seviyesine yaklaşık üç kat yükselmesine yardımcı olunca fonun lehine çalıştı. Hunter'ın spekülasyonları doğrulandı ve şirketi 1 milyar dolardan fazla ve destansı bir ün kazandı.
2005 yılında doğal gaz ve kasırgaların riskli bahisleri ödenmiş olsa da, aynı bahisler sonuçta Amaranth'ın bir yıl sonra ölmesine neden olacaktı.
Canlı Bahisler
Yıkıcı bir kasırga sezonu Amaranth'ı 2005'te milyar dolarlık getirilere ittiğinde, Hunter'ın 2006'da tekrar aynı bahisleri oynaması doğaldı. Ve meteorologlar 2006 kasırga sezonunun 2005 kadar şiddetli olmasını beklemese de, birkaç fırtına bekleniyordu..
Tüm riskten korunma fonları gibi, Amaranth'ın ticaret stratejilerinin özellikleri de gizli tutulur, ancak Hunter'ın doğal gazın daha yükseğe taşınması için son derece kaldıraçlı bir bahis oynadığı bilinmektedir. Ancak doğal gaz stoklarının artması ve şiddetli bir kasırga sezonu tehdidinin azalmasıyla boğalar her gün kayboluyordu. 2006 yılının Eylül ayının ikinci haftasında, doğal gaz sözleşmesi 5.50 $ 'dan önemli bir fiyat desteğinden geçti ve iki haftalık bir dönemde% 20 daha düşmeye devam etti. Doğal gazın fiyatı düşmeye devam ederken Amaranth'ın kayıpları 6 milyar dolara yükseldi.
Eylül 2006'nın üçüncü haftasında ABD büyük bir fırtına yaşamamıştı ve doğal gazın fiyatı serbest düşüşün ortasındaydı. Amaranth ve özellikle Hunter, büyük ölçüde doğal gaz futures'larına yatırım yaptı ve diğer doğal gaz yatırımcılarının raporlarına göre, ilk yatırımlarını ikiye katlamak için borç para kullandı.
Amaranth ve Hunter'ın hedge fonu ile elde etmeye çalıştıkları şey, hedge pozisyonları olan büyük kazançlardır. İdeal olarak, riskten korunma fonu hem boğa hem de düşüş pozisyonları olduğu için fon riskini azaltmalıdır. Vadeli işlem sözleşmesi bir yönde hareket ederse, diğeri satıldığı ya da ters yönde ani bir harekete karşı korunma amacıyla kullanıldığı için fon bir sözleşmeyle kâr etmelidir. Bununla birlikte, birçok riskten korunma fonu, kaldıraçlı bahisler yönünde hareket eden piyasada büyük bahisler yapar. İşlemler planlandığı gibi gittiğinde, bir fonun yatırımcıları önemli getiriler göreceklerdir. Bununla birlikte, bu strateji riski en aza indirmek için çok az şey yaptığı için, Amaranth'ın yolunu açan bir dizi hedge fonu vardır. (Daha fazla bilgi için bkz. Hedge Fonlarının Arkasına Bir Bakış .)
Vadeli işlem sözleşmeleri, vadeli işlem yatırımcılarına verilen kaldıraç nedeniyle özkaynaklardan daha yüksek risk taşımaktadır. Örneğin, hisse senedi piyasasında, bir tüccar ticaretin değerinin en az% 50'sini bulmalıdır. Vadeli işlem piyasalarında ise trader'lar, paranın sadece% 10'unu oluşturan bir pozisyona girebiliyor. Birçok büyük riskten korunma fonu, hem riski hem de getirinin potansiyel boyutunu artıran daha fazla kaldıraç eklemek için bankalardan kredi hatları aracılığıyla borç almaktadır.
Hunter'ın uyguladığı bir strateji, Mart ve Nisan 2007 sözleşmeleri arasındaki yayılmayı oynamayı içeriyordu. Hunter, söz konusu yayının iki sözleşme arasında genişleyeceğine ve aslında Eylül başında büyük ölçüde daraldığına bahse girer. Daha önce de belirtildiği gibi, Hunter, katlama olarak adlandırılan bir strateji kullanarak kayıplarını daha da artırdı. Yeni pozisyonlar başlatmak için borç para alarak fon daha fazla kaldı. Sonunda, Hunter'ın kullandığı kaldıraç miktarı 8: 1 oranında zirve yaptı. Amaranth, sahip oldukları her 1 $ için 8 $ ödünç almıştı.
Ne yazık ki, uygun risk yönetimi adımları atılmadıysa, Amaranth'a benzeyen ve eşit derecede uzun vadeli Sermaye Yönetimi'ne (1998) benzer bir milyar dolarlık bir riskten korunma fonuna bir riskten korunma fonu yatırmak sadece bir yanlış bahis gerektirir.
Sonrası
Sonunda, Amaranth Fonu'ndaki çoğu yatırımcı kafalarını kaşıdı ve paralarına ne olduğunu merak etti. Riskten korunma fonları ile ilgili en büyük sorunlardan biri yatırımcılar için şeffaflık olmamasıdır. Yatırımcılar günden güne fonun paralarıyla ne yaptığını bilmiyorlar. Gerçekte, finansal riskten korunma fonu yatırımcılarının parası üzerinde serbestçe dizginlenmiştir.
Riskten korunma fonlarının çoğu paralarını, fon büyük kazançlar elde ettiğinde üretilen performans ücretleriyle kazanır; kazançlar arttıkça, riskten korunma fonu ücretleri de artar. Fon sabit kalırsa veya% 70 düşerse, performans ücreti tamamen aynıdır: sıfır. Bu tür bir ücret yapısı, aşırı derecede riskli stratejiler uygulamak için fon yatırımcılarını korumaya zorlayan unsurların bir parçası olabilir.
2006 yılının Eylül ayında, Reuters, Amaranth'ın enerji portföyünü Citadel Investment Group ve JP Morgan Chase'e sattığını bildirdi. Marj çağrıları ve likidite sorunları nedeniyle Maounis, Amaranth'ın enerji varlıklarını satmak için alternatif bir seçeneğinin olmadığını belirtti. Amaranth daha sonra Brian Hunter'ın şirketi terk ettiğini doğruladı, ancak bu, Amaranth'a büyük yatırımları olan yatırımcılar için küçük bir rahatlık.
Yatırımcılar muhtemelen varlıklarını satma işlemi tamamlandıktan sonra orijinal yatırımlarından geriye kalanları tasfiye edebileceklerdir, ancak bu hikayenin son bölümü henüz yazılmamıştır. Bununla birlikte, hikaye, fonun geçmiş başarısından bağımsız olarak, bir riskten korunma fonuna büyük yatırımlar yapma riskini göstermeye hizmet etmektedir.
![Amaranth kumarını kaybetmek Amaranth kumarını kaybetmek](https://img.icotokenfund.com/img/marijuana-investing/295/losing-amaranth-gamble.jpg)