Endeks yatırımları giderek daha popüler hale geldi. Yatırımcılar tanınmış bir endeksi takip eden bir fon seçebilir ve pasif olarak piyasaya yatırım yapabilir. Yıllar içinde, endeksleri takip eden fonların sayısı önemli ölçüde artmıştır.
S&P 500 ve Russell 2000 gibi bazı endeksler büyük harf ağırlıklıdır. Diğer endeksler Dow Jones veya DJIA gibi fiyat ağırlıklıdır. Bu endeksler yatırım fonları ve yatırım fonları (ETF'ler) dahil birçok yatırım aracı için temel oluşturmuştur.
Endeks yatırımındaki yeni seçenekler arasında, FTSE RAFI US 1000 Endeksi, WisdomTree Temettü Endeksi ve WisdomTree LargeCap Değer Endeksi gibi temel olarak ağırlıklı endeksler bulunmaktadır; bunlar kitap değeri, nakit akışı, gelir, satış, veya temettüler. Bu fonlar yatırımcılara pasif endeks yatırımları ve aktif olarak yönetilen fonların bir karışımını sunmaktadır.
temel olarak ağırlıklı endekslerin yatırım aracı olarak kullanılmasının yararlarını ve risklerini gözden geçiriyoruz.
Büyük Harf Kullanımı-Ağırlıklı Endeksler
Sermaye varlığı fiyatlandırma modeli (CAPM), bir dizi endeks modeli için, özellikle de S&P 500 gibi kapitalizasyon ağırlıklı endekslerin temelini oluşturur. Temel olarak, CAPM gelecekteki her yatırımda nakit akışlarının belirlenebileceğini varsayar. Bu, her güvenliğin gerçek değerini belirlemeye yardımcı olur. Pazar verimli olduğu için, varlığın fiyatını CAPM tarafından belirlenen değerine uygun bir şekilde eşleştirecektir. Verimli piyasa teorisi, hisse senedinin fiyatının, herhangi bir zamanda piyasanın altında yatan gerçek değere ilişkin en iyi tahminlerini yansıttığını belirtir.
Gerçek Değer Doğru Değilse
Peki ya fiyat "gerçek değer" in üstüne ya da altına çıkarsa ne olur? Bu gerçek değerin yanlış olduğu anlamına mı geliyor? Bunun yerine, her güvenliğin nihai gerçek değerinin üstünde veya altında ticaret yapacağı anlamına gelmez. Eğer her menkul kıymet gerçek değerinin üzerinde veya altında işlem yapıyorsa, aktifleştirmeye dayalı endeksler gerçek gerçeğe uygun değerlerinin üzerinde alım satım amaçlı menkul kıymetlere maruz bırakılacak ve gerçek gerçeğe uygun değerlerinin altında alım satım işlemlerine tabi tutulmayacaktır.
Yatırımcılar paralarının daha fazlasını gerçeğe uygun değerin üzerindeki menkul kıymetlere ve menkul kıymetlere daha az paranın gerçeğe uygun değerinin altına koyarlarsa daha düşük getiri elde ederler. Ayrıca, büyük harf ağırlıklı endekslerin mümkün olanın altında getiri sağladığı anlamına gelir. Büyük / küçük harf ağırlıklı bir endekste, aşırı değer verilen her hisse senedi fazla ağırlıklı, düşük değerli olanlar ise düşük ağırlıklıdır.
Kırılma Değeri
Aşağıda, büyük harf ağırlıklı ağırlıklı bir dizinin, örneğin eşit ağırlıklı bir dizine kıyasla performansını açıklamaya yardımcı olacak bir örnek verilmiştir. Eşit ağırlıklı bir endekste, aşırı değerlenen hisse senetinin aşırı alınıp alınmaması veya az alınıp alınmayacağı ihtimalleri yüksektir. Pahalı olup olmadığına bakılmaksızın, büyük olan her hisse senedine eşit ağırlıklandırma ve pahalı olup olmadığına bakılmaksızın küçük olan her hisse senedinden fazla ağırlık.
Piyasada sadece iki hisse senedi bulunduğunu ve CAPM'ye göre her birinin 1.000 dolarlık gerçek değere sahip olduğunu varsayalım. Bir hisse senedinin piyasa tarafından 500 dolar değerinde olduğu tahmin edilirken, diğer hisse senedinin piyasa değeri 1.500 dolar. Büyük / küçük harf ağırlıklı endeks, toplam portföyün% 25'ini düşük değerli hisse senedine ve toplam portföyün% 75'ini aşırı değerli hisse senedine yerleştirir. Eşit ağırlıklı endeks, bir yatırımcının portföyündeki her bir hisse senedine aynı miktarı koymasını gerektirir. Diğer bir deyişle, her bir hisse senedi, aşırı değerlenmiş veya değer düşüklüğüne bakılmaksızın portföyün% 50'sini içerecektir.
Beş yıl sonra, değerleme hataları düzeltildi ve her iki hisse senedinin değeri de $ 1, 000. Bu durumda, portföyünüzü büyük harf ağırlıklı bir dizine dayandırdıysanız, getiriniz sıfır olur. Öte yandan, parasını eşit ağırlıklı endekse yerleştiren bir yatırımcı% 33, 5'lik bir getiri yaşayacaktı. Düşük fiyatlı hisse senedi portföy için 1.000 dolar kazanırken, yüksek fiyatlı hisse portföy için 330 dolar kaybedecektir. Aşağıdaki tablo bu örneği göstermektedir.
Burası temel olarak ağırlıklı endekslerin bir alternatif sunduğu yerdir. Rob Arnott, Jason Hsu ve Phillip Moore tarafından 2005'te yayınlanan bir araştırma olan "Temel Endeksleme", temel olarak ağırlıklı endekslerin, geleneksel kapitalizasyon ağırlıklı endeks olan S&P 500'den 43 yıl boyunca yılda yaklaşık% 2 daha iyi performans gösterdiğini savundu. ders çalışma. Çalışmada kullanılan temel faktörler defter değeri, nakit akışı, gelir, satışlar, temettüler ve istihdamdır.
Birleştirildiğinde% 2'lik bir fark önemsiz gibi görünse de, 35 yıl içinde bir yatırımcı portföyünün boyutunu iki katına çıkarır. Açıkçası, bu, geleneksel büyük harf ağırlıklı getirilere kıyasla daha iyi bir getiriyi temsil eder. Çalışmalar, birçok yatırım fonunun genel pazardan daha düşük performans gösterdiğini unutmayın. Bu nedenle, yatırımcıların uzun vadeli yatırımlarını yaptıkları yıllar boyunca gerçek bir fark yaratır, ancak bu geri test ücret ve vergilerin etkisini içermez.
Olumlu Taraf
Temel olarak ağırlıklı endekslerin argümanı, hisse senedinin fiyatının her zaman şirketin gerçek temel değerinin en iyi tahmini olmadığıdır. Fiyatlar, spekülatörler, momentum yatırımcıları, hedge fonları ve vergi amaçları gibi temel unsurlarla ilgili olmayan nedenlerle hisse senedi alıp satan kurumlardan etkilenebilir. Bu etkiler, bir hisse senedinin fiyatını günlerce veya yıllarca etkileyerek, sürekli olarak üstün getiri sağlayabilecek bir yatırım stratejisi oluşturmayı zorlaştırabilir.
Teori, bir hisse senedinin fiyatı, temelleri ile ilgili olmayan nedenlerle düşerse, kesin olmasa da, bu hisse senedinin aşırı kilolandırılmasının ortalamadan daha yüksek getiri sağlayacağı muhtemeldir. Benzer şekilde, fiyatlarının temellerinden daha fazla yükselen hisse senetleri, piyasada düşük performans göstermesi muhtemel aşırı fiyatlanmış hisse senetlerini gösterecektir.
Kapitalizasyon ağırlıklı endeksler gibi, temel endeksler de bir yatırımcının dayanak varlıkları analiz etmesini gerektirmez. Bununla birlikte, ödenen temettüler gibi temel bir ölçütten daha fazla düşen fiyatları olan firmaların daha fazla hissesini satın alarak ve temel ölçütten daha fazla yükselen fiyatları olan firmalarda hisse satarak periyodik olarak yeniden dengelenmeleri gerekir.
Daha fazla endeks yaratıldıkça, yatırımcıların yatırım ihtiyaçlarını ve kişisel tarzlarını karşılamak için yeni yatırım alternatifleri olacaktır. Gelir yatırımcıları temettü bazlı endeksleri dikkate almak isteyebilirken, büyüme yatırımcıları genel pazardan daha hızlı büyüyeceğine inandıkları sektörleri tercih edebilirler.
Karşı Tartışma
Peki, temel olarak ağırlıklı endeks yatırımlarının olumsuz yanları nelerdir? Birincisi, temel olarak ağırlıklı endekslere dayanan fonlara sahip olma maliyeti, sermayeleştirilmiş ağırlıklı endekslerden daha yüksek olabilir. Temel olarak ağırlıklı endeksler hala genç olduğu için, bu artan masrafın devam edip etmeyeceğini değerlendirmek için yeterli tarih yoktur. Temel olarak ağırlıklı endekslerin taraftarları, portföyü temel faktörlere uyacak şekilde ayarlama gereği nedeniyle kapitalizasyon ağırlıklı endekslerden daha yüksek bir ciro yaşayacaklarını iddia ediyorlar. Ancak, henüz büyük endeks fonlarının maliyet verimliliğine ulaşamamışlardır. Sonuç olarak, daha küçük boyutlarından dolayı giderleri daha yüksek olabilir. Fonu endekse uygun hale getirmek için hisseleri alıp satarak periyodik olarak yeniden dengelenmelidirler ve aktifleştirilmiş endekslere benzer işlem masraflarına maruz kalırlar. Bu nedenle, esas olarak ağırlıklı endeks yatırımlarının maliyetinin, kapitalizasyon ağırlıklı endekslerin boyutuna ulaştıkça düşmesi mümkündür.
Temel endekslemenin diğer eleştirisi, pazarın ortalamaya dönme yönünde güçlü bir eğilime sahip olması nedeniyle, bu yeni yaklaşımın zaman testini geçemeyebileceğidir. Bu, bir yatırımcının hangi yaklaşımı seçerse seçsin, zaman içinde benzer sonuçlar üretebileceğini ima eder.
Temel endekslere inananlar, Dartmouth'un Tuck Okulundan ve Chicago Üniversitesi'nden Eugene Fama'dan Kenneth French tarafından tekrarlanan araştırmaların, küçük sınır ve değer stoklarının en önemli tarihsel dönemlerde diğer menkul kıymetlerden daha iyi performans gösterdiğini ve henüz Ortalama. Bu, olmayacağı anlamına gelmez; yatırımcılar riskleri anlarsa, piyasayı temel ağırlıklı endekslerle yenme fırsatları olduğu anlamına gelir. Görünüşe göre Benjamin Graham ve öğrencisi Warren Buffett, bu kavramı yıllar önce anlamışlardı. Graham, "Kısa vadede piyasa bir oylama makinesi, ancak uzun vadede bir tartı makinesi" diyor.
Temel olarak ağırlıklı endeksler giderek daha popüler hale geldi ve sonuç olarak yatırım fonları ve ETF'ler aracılığıyla bunlara yatırım yapmanın yeni yolları ortaya çıktı. Temel ağırlıklı endekslere dayalı fonlarla ilgilenen yatırımcılar, bu yatırım fırsatlarına diğer yatırımlar gibi davranmalıdır. Sermayelerini taahhüt etmeden önce gerekli analizleri yapmalıdırlar. Kişinin kişisel durumuna bağlı olarak, küresel ve bölgesel ekonomilerin performansını anlamak, en iyi fırsatı sunan sektörleri bulmak ve en iyi potansiyel getirileri sunan temelleri değerlendirmek de buna dahildir.
Alt çizgi
Son olarak, temel olarak ağırlıklı fonların ortak kriter olan S&P 500'den daha iyi performans göstereceğine inanmak için, yatırımcılar iki varsayıma inanmak zorundadır:
- Temel olarak ağırlıklı endekslerin üstün tarihsel getirilerine yol açan değerleme hatalarına neden olan ne olursa olsun devam edecektir (değer yatırımı ortalamaya dönmeyecektir); Piyasa, aşırı değerlenmiş hisse senetlerinin, aşırı değerlenmiş kalmak yerine sonunda ortalamaya geri döneceğini kabul edecektir.