Zamanlararası Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli (ICAPM) Nedir?
Zamanlararası Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli (ICAPM), yatırımcıların riskli pozisyonlardan korunmalarını varsayan, tüketime dayalı bir sermaye varlığı fiyatlandırma modelidir (CCAPM). Nobel ödüllü Robert Merton, 1973 yılında sermaye varlık fiyatlandırma modelinin (CAPM) bir uzantısı olarak ICAPM'yi tanıttı.
CAPM, yatırımcılara risk düzeyine göre potansiyel yatırım getirilerini hesaplamalarında yardımcı olan bir finansal yatırım modelidir. ICAPM, özellikle çoğu yatırımcının yatırımlarını piyasa belirsizliklerine karşı koruma arzusu ve riske karşı korunan dinamik portföyler oluşturma arzusu ile ilgili olarak daha gerçekçi yatırımcı davranışına izin vererek bu teoriyi genişletmektedir.
Önemli Çıkarımlar
- Yatırımcılar ve analistler, bir yatırımın yapılıp yapılmayacağını belirlerken karar verme araçları olarak bir şirketin veya güvenliğin bazı yönlerini temsil eden finansal modelleri kullanırlar. Nobel ödülü sahibi Robert Merton, yatırımcıların ele almasına yardımcı olmak için zamanlararası sermaye varlığı fiyatlandırma modelini (ICAPM) oluşturdu. ICAPM'de "zamanlararası" kelimesi, yatırımcıların genellikle yıllarca piyasalara katıldığını ve bu nedenle piyasa koşulları ve riskler zaman içinde değiştikçe değişecek bir strateji geliştirmekle ilgilendiklerini kabul etmektedir.
Zamanlararası Sermaye Varlığı Fiyatlama Modelini (ICAPM) Anlama
Finansal modellemenin amacı, bir şirketin veya belirli bir menkul kıymetin bazı yönlerini rakamlarla temsil etmektir. Yatırımcılar ve analistler yatırım yapıp yapmama konusunda karar verirken finansal modelleri karar verme aracı olarak kullanırlar.
CAPM, CCAPM ve ICAPM, beklenen güvenlik getirisini tahmin etmeye çalışan finansal modellerdir. CAPM'nin finansal bir model olarak yaygın bir eleştirisi, yatırımcıların bir yatırımın diğer faktörlerin hariç tutulmasına ilişkin getiri oynaklığından endişe duyduğunu varsaymasıdır.
Ancak ICAPM, yatırımcıların piyasaya nasıl katıldığını dikkate alarak diğer modellere göre daha fazla hassasiyet sunuyor. "Zamanlararası" kelimesi zaman içindeki yatırım fırsatlarını ifade eder. Çoğu yatırımcının yıllarca pazarlara katıldığı dikkate alınmaktadır. Daha uzun süreler boyunca, yatırım fırsatları risk beklentileri değiştikçe değişebilir ve bu da yatırımcıların riskten korunmak isteyebileceği durumlara neden olabilir.
Zamanlararası Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli Örneği (ICAPM)
Yatırımcıların portföylerini riskten korunmak için kullanmak isteyebilecekleri birçok mikroekonomik ve makroekonomik olay vardır. Bu belirsizliklerin örnekleri sayısızdır ve bir şirkette veya belirli bir sektörde beklenmedik bir gerileme, yüksek işsizlik oranları veya ülkeler arasındaki artan gerilimler gibi şeyleri içerebilir.
Bazı yatırımlar veya varlık sınıfları geçmişte ayı piyasalarında daha iyi performans gösterebilir ve bir yatırımcı, iş döngüsünde bir düşüş beklenirse bu varlıkları elinde tutmayı düşünebilir. Bu stratejiyi kullanan bir yatırımcı, ekonomik krizler sırasında daha geniş bir piyasadan daha iyi performans gösterme eğiliminde olan, riskten korunma amaçlı hisse senetlerinden oluşan bir riskten korunma portföyüne sahip olabilir.
ICAPM'ye dayalı bir yatırım stratejisi, bu nedenle, yatırımcının bu riskleri ele almak için kullanabileceği bir veya daha fazla riskten korunma portföyünü açıklar. ICAPM çoklu zaman periyotlarını kapsar, bu nedenle çoklu beta katsayıları kullanılır.
Özel Hususlar
ICAPM yatırımda risk faktörlerinin önemini kabul ederken, bu risk faktörlerinin ne olduğunu ve varlık fiyatlarının hesaplanmasını nasıl etkilediğini tam olarak tanımlamamaktadır. Model, bu faktörlerin yatırımcıların varlıklar için ne kadar ödemek istediğini etkilediğini, ancak ilgili tüm risk faktörlerini ele almak veya fiyatları ne ölçüde etkilediğini belirlemek için çok az şey yaptığını söylüyor. Bu belirsizlik, bazı analistlerin ve akademisyenlerin risk faktörlerini fiyat dalgalanmalarıyla ilişkilendirmek için tarihsel fiyatlandırma verileri üzerinde araştırma yapmalarına yol açmıştır.