İçindekiler
- Enflasyon ve Stok Getirileri
- Büyüme ve Değer Stokları
- Gelir Stokları ve Enflasyon
- Alt çizgi
Yatırımcılar, Federal Rezerv ve işletmeler enflasyon seviyesini sürekli olarak izlemekte ve endişe etmektedir. Enflasyon - mal ve hizmetlerin fiyatındaki artış - her bir para biriminin satın alabileceği satın alma gücünü azaltır. Artan enflasyonun sinsi bir etkisi vardır: girdi fiyatları daha yüksektir, tüketiciler daha az mal, gelir ve kar düşebilir ve ekonomi, ekonomik dengenin bir ölçüsüne ulaşılana kadar bir süre yavaşlar.
Aşağıdaki tablo, enflasyonun satın alma gücünü ne kadar azaltabileceğine dair bir fikir vermektedir:
Yükselen enflasyonun bu olumsuz etkisi, Fed'i gayretli ve enflasyonda beklenmedik bir artış öngörmek için erken uyarı işaretlerini tespit etmeye odaklanmıştır. Enflasyondaki ani artış genellikle en acı verici olarak kabul edilir, çünkü şirketler daha yüksek girdi maliyetlerini tüketicilere iletebilmek için birkaç çeyrek alır. Aynı şekilde, mallar ve hizmetler daha pahalıya mal olduğunda tüketiciler beklenmedik bir “sıkışma” hissederler. Ancak, işletmeler ve tüketiciler nihayetinde yeni fiyatlandırma ortamına alıştı. Bu tüketicilerin nakit tutma olasılığı daha düşüktür, çünkü enflasyondaki zaman içindeki değeri azalır.
Yüksek enflasyon, iş büyümesini teşvik edebileceği için iyi olabilir. Ancak yüksek enflasyon, daha yüksek girdi maliyetleri yoluyla kurumsal karı da etkileyebilir. Bu, şirketlerin geleceği hakkında endişelenmesine ve işe almayı bırakmasına neden olarak, özellikle sabit gelirli bireylerin yaşam standartlarını düşürür.
Yatırımcılar için tüm bunlar kafa karıştırıcı olabilir, çünkü enflasyon ekonomiyi ve hisse senedi fiyatlarını etkiliyor gibi görünse de aynı oranda değil. İyi bir cevap olmadığı için, bireysel yatırımcılar enflasyon dönemlerine nasıl yatırım yapılacağına dair akıllıca kararlar almak için karışıklığı gözden geçirmelidir. Farklı stok gruplarının yüksek enflasyon dönemlerinde daha iyi performans gösterdiği görülmektedir.
önemli çıkarımlar
- Farklı hisse grupları farklı performans gösterdiğinden dolayı enflasyonun özkaynaklar üzerindeki etkisi hakkında genelleme yapılamaz. Değerli hisse senetleri yüksek enflasyon dönemlerinde daha iyi performans gösterir ve büyüme hisse senetleri düşük enflasyonda daha iyi performans gösterir. Enflasyon yükselişte, gelir odaklı veya yüksek olduğunda Bölünen ödeme yapan hisse senedi fiyatları genel olarak düşüş gösterir. Hisse senetleri enflasyonun yüksek olduğu dönemlerde genel olarak daha oynak görünmektedir.
Enflasyon ve Stok Getirileri
Yüksek ve düşük enflasyon dönemlerinde tarihsel getiri verilerinin incelenmesi yatırımcılar için bir miktar netlik sağlayabilir. Birçok çalışma enflasyonun hisse senedi getirileri üzerindeki etkisini incelemiştir. Ne yazık ki, bu çalışmalar coğrafya ve zaman periyodu gibi çeşitli faktörler dikkate alındığında çelişkili sonuçlar üretmiştir. Çoğu çalışma, yatırımcının riskten korunma yeteneğine ve hükümetin para politikasına bağlı olarak, beklenen enflasyonun hisse senetlerini olumlu ya da olumsuz etkileyebileceği sonucuna varmıştır.
Beklenmedik enflasyon daha kesin bulgular gösterdi, en önemlisi ekonomik daralmalar sırasında hisse senedi getirileri ile güçlü bir pozitif korelasyon olup, ekonomik döngünün zamanlamasının özellikle hisse senedi getirileri üzerinde etkisi olan yatırımcılar için önemli olduğunu göstermektedir. Bu korelasyonun, beklenmeyen enflasyonun gelecekteki fiyatlar hakkında yeni bilgiler içerdiği gerçeğinden kaynaklandığı düşünülmektedir. Benzer şekilde, hisse senedi hareketlerinin oynaklığının daha yüksek olması enflasyon oranlarının yükselmesi ile ilişkili bulunmuştur.
Veriler, hisse senetlerinin oynaklığının gelişmiş piyasalardan daha fazla olduğu gelişmekte olan ülkelerde bunu kanıtlamıştır. 1930'lardan bu yana, araştırma neredeyse her ülkenin yüksek enflasyon dönemlerinde en kötü reel getirilerini yaşadığını göstermektedir. Reel getiri, fiili getiri eksi enflasyondur. S&P 500 getirilerini on yıla göre incelerken ve enflasyona göre ayarlama yaparken, sonuçlar en yüksek reel getiriyi enflasyon% 2 ila% 3 olduğunda ortaya çıkarır. Bu aralıktan daha yüksek veya daha düşük enflasyon ABD makroekonomik ortamını hisse senetleri üzerinde çeşitli etkileri olan daha büyük sorunlara işaret etme eğilimindedir. Belki de gerçek getirilerden daha önemli olan, enflasyonun neden olduğu getirilerin oynaklığı ve bu ortama nasıl yatırım yapacağının bilinmesidir.
Büyüme ve Değer Stoku Performansı ve Enflasyon
Hisse senetleri genellikle değer ve büyüme alt kategorilerine ayrılır. Değerli hisse senetlerinin güçlü nakit akımları, zaman içinde yavaşlayacakken, büyüme hisselerinin bugün nakit akışı çok azdır veya hiç yoktur, ancak zaman içinde kademeli olarak artması beklenmektedir.
Bu nedenle, iskonto edilmiş nakit akışı yöntemi kullanılarak hisse senetleri değerlenirken, yükselen faiz oranlarında büyüme stokları değer hisse senetlerinden çok daha fazla etkilenir. Faiz oranları genellikle yüksek enflasyonla mücadele etmek için arttırıldığından, sonuç yüksek enflasyon zamanlarında büyüme stoklarının daha olumsuz etkileneceği yönündedir. Bu, enflasyon ile değer stoklarının getirisi arasında pozitif bir büyüme ve büyüme stokları için negatif bir ilişki olduğunu göstermektedir.
İlginç bir şekilde, enflasyondaki değişim oranı, büyüme stoklarına karşı değer getirilerini mutlak düzey kadar etkilemez. Düşünce, yatırımcıların gelecekteki büyüme beklentilerini ve yukarı doğru misprice büyüme stoklarını aşabilmeleridir. Diğer bir deyişle, yatırımcılar büyüme stoklarının değer stokları haline geldiğini ve büyüme stokları üzerindeki aşağı yönlü etkinin ne kadar sert olduğunu fark edemiyorlar.
Gelir Getiren Hisse Senetleri ve Enflasyon
Enflasyon arttığında, satın alma gücü düşer ve her dolar daha az mal ve hizmet satın alabilir. Gelir getirici hisse senetleri veya temettü ödeyen hisse senetleri ile ilgilenen yatırımcılar için, yüksek enflasyonun etkisi bu hisse senetlerini düşük enflasyondan daha az cazip kılmaktadır, çünkü temettüler enflasyon seviyelerine ayak uyduramaz. Satın alma gücünü düşürmenin yanı sıra, temettüler üzerindeki vergilendirme de çift olumsuz etkiye neden olmaktadır. Enflasyon ve vergilendirme seviyelerine uymamalarına rağmen, temettü sağlayan hisse senetleri enflasyona karşı kısmi bir korunma sağlamaktadır.
Faiz oranlarının tahvillerin fiyatını etkilemesine benzer şekilde - oranlar yükseldiğinde, tahvil fiyatları düşüyor - temettü ödeyen hisse senetleri enflasyondan etkileniyor: Enflasyon yükselişte olduğunda, gelir stok fiyatları genel olarak düşüyor. Dolayısıyla, artan enflasyon dönemlerinde temettü ödeyen hisse senetlerine sahip olmak, hisse senedi fiyatlarının düşeceği anlamına gelir. Ancak temettü getiren hisse senetlerinde pozisyon almak isteyen yatırımcıların, enflasyon yükseldiğinde cazip giriş noktaları sağlayarak ucuza satın almalarına izin verilir.
Alt çizgi
Yatırımcılar portföy performansını etkileyen faktörleri tahmin etmeye ve beklentilerine göre karar vermeye çalışmaktadır. Enflasyon bir portföyü etkileyen faktörlerden biridir. Teorik olarak, hisse senetleri enflasyona karşı biraz korunma sağlamalıdır, çünkü bir şirketin gelirleri ve karları bir ayarlama döneminden sonra enflasyonla aynı oranda büyümelidir. Bununla birlikte, enflasyonun hisse senetleri üzerindeki değişken etkisi, halihazırda elde tutulan ticaret pozisyonları veya yeni pozisyonlar alma kararını karıştırmaktadır. ABD pazarında, tarihsel kanıt gürültülüdür, ancak çoğu dönemde genel piyasa için yüksek enflasyon ve düşük getiri ile korelasyon göstermektedir.
Hisse senetleri büyüme ve değer kategorilerine ayrıldığında, yüksek enflasyon dönemlerinde değer stoklarının daha iyi performans gösterdiğine ve düşük enflasyon sırasında büyüme stoklarının daha iyi performans gösterdiğine dair kanıtlar daha açıktır. Yatırımcıların beklenen enflasyonu tahmin etmelerinin bir yolu, emtia piyasalarını analiz etmektir, ancak eğilim, emtia fiyatları yükseliyorsa şirketlerin emtiaları “ürettiği” için hisse senetlerinin yükselmesi gerektiğini düşünmektir. Bununla birlikte, yüksek emtia fiyatları genellikle karları sıkar ve bu da hisse senedi getirilerini azaltır. Bu nedenle, emtia piyasasının takip edilmesi gelecekteki enflasyon oranlarına ilişkin içgörü sağlayabilir.