Yatırımcıların enflasyon ve gayri safi yurtiçi hasıla (GSYİH) terimlerini hemen hemen her gün duymaları muhtemeldir. Ameliyattan önce bir cerrah hastanın çizelgesini inceleyeceği için genellikle bu metriklerin incelenmesi gerektiğini hissettirir. Şansları, ne anlama geldiklerine ve nasıl etkileşime girdiklerine dair bazı konseptlerimiz var, ancak dünyanın en iyi ekonomik zihinleri, ABD ekonomisinin ne kadar büyümesi gerektiği veya ne kadar enflasyon arasındaki temel ayrımlar üzerinde anlaşamadığında ne yapacağız. piyasalar için çok fazla şey var mı? Bireysel yatırımcılar, veri yığınlarına girmeden karar almalarına yardımcı olan bir anlayış seviyesi bulmalıdırlar. Enflasyon ve GSYİH'nin pazar, ekonomi ve portföyünüz için ne anlama geldiğini öğrenin.
terminoloji
Makroekonomik köy yolculuğuna başlamadan önce, kullanacağımız terminolojiyi gözden geçirelim.
ABD'de gayri safi yurtiçi hasıla, ABD ekonomisinin toplam toplam üretimini temsil eder. Yatırımcılara raporlanan GSYİH rakamlarının zaten enflasyona göre ayarlandığını akılda tutmak önemlidir. Diğer bir deyişle, brüt GSYİH bir önceki yıla göre% 6 daha yüksek olarak hesaplanmış ancak enflasyon aynı dönemde% 2 olarak ölçülmüşse, GSYİH büyümesi% 4 veya dönem içindeki net büyüme olarak rapor edilecektir. (GSYİH hakkında daha fazla bilgi edinmek için Makroekonomik Analiz , Bilmesi Gereken Ekonomik Göstergeler ve GSYİH nedir ve neden bu kadar önemlidir? )
Enflasyon ve GSYİH'nın Hassas Dansı
Kaygan Eğim
Enflasyon ve ekonomik çıktı (GSYİH) arasındaki ilişki çok hassas bir dans gibi ortaya çıkıyor. Borsa yatırımcıları için GSYİH'daki yıllık büyüme hayati önem taşımaktadır. Genel ekonomik çıktı azalıyor veya sadece istikrarlı bir şekilde devam ediyorsa, çoğu şirket hisse senedi performansının ana itici gücü olan karlarını arttıramayacaktır. Bununla birlikte, büyük olasılıkla GSYİH büyümesi de tehlikelidir, çünkü büyük olasılıkla paramızı (ve gelecekteki kurumsal karlarımızı) daha az değerli hale getirerek borsa kazancını aşındıran enflasyondaki bir artışla birlikte gelecektir. Bugün çoğu ekonomist, ekonomimizin olumsuz yan etkilere yol açmadan güvenli bir şekilde koruyabileceği en fazla yıllık% 2, 5-3, 5 GSYİH büyümesi olduğu konusunda hemfikir. Fakat bu rakamlar nereden geliyor? Bu soruyu cevaplamak için, yeni bir değişken olan işsizlik oranını devreye almamız gerekiyor. (İlgili okumalar için bkz . İstihdam Raporunun Araştırılması .)
Çalışmalar, son 20 yılda, % 2, 5'in üzerinde yıllık GSYİH büyümesinin% 2, 5'in üzerinde her yüzde puanı için işsizlik oranında% 0, 5 düşüşe neden olduğunu göstermiştir. İki kuşu tek bir taşla öldürmenin mükemmel bir yolu gibi görünüyor - işsizlik oranını düşürürken genel büyümeyi artırın, değil mi? Ne yazık ki, bu olumlu ilişki, istihdam çok düşük olduğunda veya tam istihdamın hemen yakınında olduğunda bozulmaya başlar. Son derece düşük işsizlik oranlarının değerli olmaktan daha maliyetli olduğu kanıtlanmıştır çünkü tam istihdamın hemen yakınında çalışan bir ekonomi iki önemli şeyin gerçekleşmesine neden olacaktır:
- Mal ve hizmetlere yönelik toplam talep arzdan daha hızlı artacak ve fiyatların yükselmesine neden olacaktır.Şirketler, sıkı işgücü piyasası sonucunda ücretleri yükseltmek zorunda kalacaktır. Bu artış genellikle şirket karlarını maksimize etmeye çalıştığı için tüketicilere daha yüksek fiyatlar biçiminde aktarılmaktadır. (Bkz. Talep Çekme Enflasyonuna Karşı Maliyet İtme .)
Zamanla GSYİH'deki büyüme enflasyona neden olur ve enflasyon hiperenflasyona başlar. Bu işlem gerçekleştiğinde, hızla kendi kendini güçlendiren bir geri besleme döngüsü haline gelebilir. Çünkü enflasyonun arttığı bir dünyada insanlar daha fazla para harcayacaklar çünkü gelecekte daha az değerli olacağını biliyorlar. Bu, kısa vadede GSYİH'de daha fazla artışa neden olarak daha fazla fiyat artışı sağlar. Ayrıca, enflasyonun etkileri doğrusal değildir; % 10 enflasyon, % 5 enflasyonun iki katından daha zararlıdır. Bunlar, çoğu gelişmiş ekonominin deneyimle öğrendiği derslerdir; ABD'de, uzun bir yüksek enflasyon dönemi bulmak için sadece 30 yıl geriye gitmeniz gerekir; bu, yalnızca yüksek bir işsizlik ve potansiyel kapasite boşta kaldığı için üretimin acı verici bir döneminden geçerek giderildi.
"Ne zaman söyle"
Peki enflasyon ne kadar "çok fazla"? Bu soruyu sormak, yalnızca ABD'de değil, başka bir büyük tartışmayı da ortaya çıkarıyor. ancak merkez bankacılar ve iktisatçılar tarafından dünya çapında. Gelişmiş ekonomilerin% 0 enflasyona ya da başka bir deyişle istikrarlı fiyatlara sahip olmayı hedeflemesi gerektiğinde ısrar edenler var. Ancak genel fikir birliği, küçük bir enflasyonun aslında iyi bir şey olduğudur.
Enflasyon lehine bu argümanın arkasındaki en büyük neden ücrettir. Sağlıklı bir ekonomide, bazen piyasa güçleri, şirketlerin gerçek ücretleri veya enflasyondan sonraki ücretleri azaltmasını gerektirecektir. Teorik bir dünyada, bir yıl boyunca% 4 enflasyonla% 2'lik bir ücret artışı, sıfır enflasyon dönemlerinde% 2'lik bir ücret indirimi ile aynı net etkiyi yaratır. Ancak gerçek dünyada, nominal (gerçek dolar) ücret kesintileri nadiren gerçekleşir, çünkü işçiler ücret kesintilerini herhangi bir zamanda kabul etmeyi reddetme eğilimindedir. Günümüzde çoğu ekonomistin (ABD para politikasından sorumlu olanlar da dahil olmak üzere) yılda yaklaşık% 1-2'lik bir miktar enflasyonun ekonomiye zarardan daha faydalı olduğunu kabul etmesinin başlıca nedeni budur.
Federal Rezerv ve Para Politikası
ABD, ekonomisini aşırı enflasyon olmadan istikrarlı bir büyüme yoluna yönlendirmeye yardımcı olmak için cephanesinde iki silaha sahiptir; para politikası ve maliye politikası. Maliye politikası hükümetten vergilendirme ve federal bütçe politikaları şeklinde gelir. Maliye politikası, ekonomide büyümeyi teşvik etmek için belirli durumlarda çok etkili olabilirken, piyasa gözlemcilerinin çoğu, ekonomiyi istikrarlı bir büyüme modelinde tutmak için ağır kaldırmanın çoğunu yapmak için para politikasına bakmaktadır. Amerika Birleşik Devletleri'nde, Federal Rezerv Kurulu'nun Açık Piyasa Komitesi (FOMC), ekonomide dolaşan para miktarını sınırlamak veya artırmak için herhangi bir eylem olarak tanımlanan para politikasını uygulamakla görevlidir. Kısaltılmış olarak, Federal Rezerv'in (Fed) parayı daha kolay veya daha zor hale getirebileceği anlamına gelir, böylece büyüme oranları sürdürülemez seviyelere ulaştığında ekonomiyi teşvik etmek ve sermayeye erişimi daraltmak teşvik eder.
Emekli olmadan önce Alan Greenspan'a (yarı ciddi olarak) gezegendeki en güçlü kişi deniyordu. Bu izlenim nereden geldi? Büyük olasılıkla, Bay Greenspan'ın (şimdi Ben Bernanke'nin) Federal Rezerv Başkanı olarak pozisyonunun, seksi olmasa da, özel olarak - özellikle Federal Fon Oranını belirleme yeteneği sağlamasıydı. "Fed Fonları" oranı, ABD'deki finansal kurumlar arasında paranın el değiştirebileceği en düşük oran. Ekonomi boyunca Fed Fonları oranındaki (veya iskonto oranındaki) bir değişikliğin etkilerini incelemek zaman alırken, gerektiğinde toplam para arzı ayarlaması yapmada çok etkili olduğu kanıtlanmıştır. (Fed hakkında okumaya devam etmek için, bkz. Para Politikası Oluşturma , Federal Rezerv ve Alan Greenspan'a Veda .)
Yılda birkaç kez bir masa etrafında oturan FOMC'ın küçük erkek ve kadın gruplarından dünyanın en büyük ekonomisinin seyrini değiştirmelerini istemek uzun bir emirdir. Bu, Pasifik boyunca Teksas büyüklüğünde bir gemiyi yönlendirmeye çalışmak gibi - yapılabilir, ancak bu gemideki dümen, etrafındaki suyun en az bozulmasına neden olacak şekilde küçük olmalıdır. Fed, sadece küçük karşıt baskılar uygulayarak veya gerektiğinde biraz baskı uygulayarak ekonomiyi istikrarlı bir şekilde büyümeye en güvenli ve en az maliyetli yol boyunca yönlendirebilir. Ekonominin Fed'in en özenle izlediği üç alanı GSYİH, işsizlik ve enflasyon. Çalışmak zorunda oldukları verilerin çoğu eski verilerdir, bu nedenle eğilimlerin anlaşılması çok önemlidir. En iyi ihtimalle, Fed her zaman eğrinin önünde olmayı umuyor ve yarın köşede ne olacağını tahmin ediyor, böylece bugün manevra yapabiliyor.
Şeytan Ayrıntıda
GSYİH ve enflasyonun nasıl hesaplanacağı konusunda, yayınlandıklarında onlarla ne yapılacağı hakkında çok fazla tartışma var. Analistler ve iktisatçılar benzer şekilde GSYİH rakamını ayırmaya veya enflasyon rakamını bir miktar indirmeye başlayacaklar, özellikle de o zaman piyasalardaki konumlarına uyduğunda. "Kalite iyileştirmeleri", yeniden ağırlıklandırma ve mevsimsellik ayarlamaları için hedonik düzenlemeleri hesaba kattığımızda, çarpanlarına ayrılmamış, düzeltilmemiş veya ağırlıklı bir şey kalmamıştır. Yine de, kullanılan bir metodoloji vardır ve üzerinde herhangi bir temel değişiklik yapılmadığı sürece, TÜFE'deki değişim oranlarına (enflasyon tarafından ölçüldüğü gibi) bakabilir ve tutarlı bir temelden karşılaştırdığımızı biliriz.
Yatırımcılar için Çıkarımlar
Enflasyonu yakından takip etmek, sabit getirili yatırımcılar için en önemlisidir, çünkü gelecekteki gelir akışları, bugünkü paranın gelecekte ne kadar değerinin olacağını belirlemek için enflasyon tarafından indirgenmelidir. Hisse senedi yatırımcıları için, ister gerçek ister öngörülen enflasyon, bizi en yüksek reel getiri oranlarını sağlama umuduyla borsaya yatırım yapma riskini artırmaya motive eden şeydir. Gerçek getiriler (tüm borsa görüşmelerimiz bu nihai metriğe ayrılmalıdır) komisyonlar, vergiler, enflasyon ve diğer tüm sürtünme maliyetleri dikkate alındıktan sonra kalan yatırım getirileridir. Enflasyon ılımlı olduğu sürece, borsa sabit gelir ve nakitle karşılaştırıldığında en iyi şansı sağlar.
Enflasyon ve GSYİH sayılarını nominal değere göre almanın ve devam etmenin en yararlı olduğu zamanlar vardır; ne de olsa, yatırımcı olarak dikkatimizi çeken birçok şey var. Bununla birlikte, yatırım getirileri potansiyelimizi uygun perspektife koyabilmemiz için zaman zaman sayıların ardındaki temel teorilere tekrar maruz kalmak değerlidir. (İlgili okumalar için bkz. "Enflasyon Ekonomi İçin Ne Zaman İyi?")