ETF'lerin temel özelliklerinden biri şeffaflıktır ve varlıklarının zorunlu günlük açıklamalarıdır. Bu, piyasa endekslerini takip eden pasif ETF'ler için iyi olsa da, ETF yapısını aktif olarak yönetilen portföyler için ideal olandan daha az yaptı. Artık yeni bir SEC kuralı, üç ayda bir varlıklarını açıklayan ETF'lerin yaratılmasına izin vererek, oyun alanını aktif olarak yönetilen yatırım fonlarıyla dengeliyor.
Yatırım şirketi Fred Alger & Co.'nun baş dağıtım sorumlusu Jim Tambone, Wall Street Journal'a yeni bir hikayede verdiği demeçte, "Bu, endüstri için bir oyun değiştirici." ActiveShares adlı yeni ETF yapısı, Precidian Investments: Bloomberg tarafından bildirildiği üzere JPMorgan Chase analistlerinin tahminine göre, aktif olarak yönetilen yatırım fonu varlıklarında yaklaşık 7, 2 trilyon dolarlık aktif sermaye, ActiveShares modeli altında inşa edilen ETF'lere geçebilir.
Önemli Çıkarımlar
- SEC, ActiveShares adı verilen yeni ETF yapısını onayladı.Bu fonlar, varlığını günlük olarak değil, üç ayda bir açıklayacak.ActiveShares, aktif olarak yönetilen fonlar için tasarlandı ve aktif yatırım fonları için rekabetçi bir meydan okuma sunuyor.
Yatırımcıların Önemi
ActiveShares'in ilk lisans sahipleri arasında Precidian'a göre BlackRock Inc. (BLK), JPMorgan Chase & Co. (JPM), Capital Research, Nationwide, American Century Investments ve Legg Mason Inc. (LM) bulunmaktadır. Legg Mason, 2016 yılında Precidian'a bir azınlık sahipliği satın aldı ve bağlı kuruluşları ClearBridge ve Royce de lisans sahipleri arasında.
Bu yılın başlarında, araştırma firması Morningstar Inc. tarafından yapılan bir araştırma, Emeklilik ve Yatırımlar tarafından bildirildiği gibi, sadece iç piyasalara yatırım yapan yönetim altındaki varlıklarda (AUM) toplam 4.410 trilyon dolarlık kolektif ile 2.010 ABD merkezli yatırım fonuna başvurdu. Gün boyunca sürekli ticarete izin veren ETF modelinin artan popülaritesi göz önüne alındığında, ActiveShares ve muhtemelen diğer şeffaf olmayan ETF yapılarının ortaya çıkışı bu yatırım fonları için önemli bir tehdit oluşturmaktadır.
Şimdiye kadar, tüm ETF'ler için günlük şeffaflık şartı, aktif fon yöneticileri ve müşterileri için çekiciliğini sınırlandırmıştı. Portföylerini günlük olarak rapor etmek zorunda olan aktif yöneticiler, esasen fikri mülkiyetlerinin kontrolünü kaybedeceklerdi. Araştırma ve uzmanlıklarının meyveleri, rakip fonlar ve bireysel yatırımcılar tarafından kopyalanmak üzere günlük olarak sergilenecektir. Buna karşılık, yatırım fonları tarafından yapılan portföy açıklamaları, çeyrek kapanışından sonra 60 güne kadar ertelenebilir.
"Ürünün doğası gereği, ek belirsizlik nedeniyle daha geniş yayılımlar olacak - özellikle ilk günlerde, " diye açıkladı Virtu Financial'ın aracı satıcısı olan Virtu Americas CEO'su Craig Messinger Bloomberg'e. “Ama bunun nasıl fiyatlandırılacağı konusunda iyi bir fikrimiz var. İyi bir piyasa yapıcıları evrenine sahip olacaksınız ”diye ekledi.
Şeffaf olmayan ETF'lere yönelik çeşitli dergiler, Journal'a göre yıllardır SEC incelemesi altındadır. 2005 yılında ETF öncüleri Gary Gastineau ve Todd Broms, sonunda onay alan bir tasarım geliştirdi ve Eaton Vance Corp. (EV) tarafından kullanıldı. Yatırım fonu devi Fidelity Investments, 2007 yılında kendi tasarımı hakkında gizli bir dosya sunmuştur ve halen onay beklemektedir.
İleriye bakmak
Bazı gözlemciler yatırımcıların yararları konusunda şüpheci. Varlık yönetimi şirketi Verdence Capital Advisors CEO'su Leo Kelly III, “Sadece varlık toplama amacıyla tasarlanmış bir ürün hakkında asla hevesli olmayacağım” dedi.