21. yüzyılın baskın endüstrisindeki en ikonik iki şirkettir ve benzerlikleri farklılıklarından daha fazladır. Her ikisinin merkezi Pasifik Kıyısı'ndadır. Biri Nisan 1975'te, diğeri bir yıldan az bir süre sonra kuruldu. Efsanevi kurucuları sadece kültürel ikonlar değil, rakipler, ortaklar ve nadiren simbiyotik ortaklardı. Bir şirket eskiden var olan en büyük şirketti ve bugün çok geride değil. Diğeri, orta yaştan gelen huzursuzluktan şimdi bir öncekinin iki katı büyüklüğe kadar büyüdü. Tabii ki, söz konusu şirketler Microsoft Corporation (MSFT) ve Apple, Inc. (AAPL) - yıllar önce monolitik Standart Yağları ve Doğu Hindistan Şirketlerini bile geride bırakan bir başarı kaydına sahipler. Ama kırk yıl içinde, Microsoft ve Apple'ı bu kadar başarılı kılan şey nedir? Hem varlıkları toplar, hem de özkaynakları aynı şekilde oluşturur mu? Hadi bulalım.
Eldeki Nakit ve Kolun Tamamında
Tamamen bir muhasebe kuruluşu olarak Apple, bol miktarda nakit üzerinde oturduğu için en ünlüdür (veya bakış açınıza bağlı olarak kötü şöhretlidir). Şirketin yığını 2014 yılında 178 milyar dolara ulaştı, bu da Dünya'daki 12 ya da daha fazla şirketin piyasa değerinden daha büyük bir rakam. Bu, bir şirket çeşitli alanlarda pazara hakim olduğunda, şiddetli marka sadakatine ilham verdiğinde ve 1995'ten 2012'ye bir temettü ödemeden geçtiği zaman olacak.
Bu arada, Microsoft bankaların insafına kalmış gibi değil. Microsoft, yıl sonunda 8, 7 milyar dolar nakit paraya sahipti, bu da önümüzdeki dört artı yıl için kısa vadeli yükümlülüklerini yerine getirmek için yeterli değil, aynı zamanda bir önceki yıla göre% 128'lik bir artışı temsil ediyor.
Microsoft'un veya Apple'ın bilançolarının nerede iyileştirilebileceğini hayal etmek zor. Mevcut oranları farklıdır, Microsoft'un belirgin bir kenarı vardır - Apple için 1.1 ve Microsoft için 2.5. Apple, tarihsel olarak onaylanmış 1, 5 - 3 serisinin alt ucundadır, ancak bu, şirketlerin işletme sermayesini kullanmadan kullanmaktan daha hızlı kullandıkları mevcut bir trendin simgesidir. Ayrıca, şirketler Apple ve Microsoft kadar büyüyünce farklı ve daha liberal kurallar uygulanır. Orana bakmak yerine, dönen varlıklar ile dönen yükümlülükler - işletme sermayesi arasındaki farkı inceleyin. Apple'ın işletme sermayesi 5 milyar dolar, Microsoft'un 68 milyar dolar. Apple'ın parası manşetleri alıyor, ancak Microsoft likidite savaşını kazanıyor.
Ancak hikayenin tamamı bu değil. Microsoft ve Apple arasındaki bir diğer önemli fark, biri durgunluk ve diğerlerinin değişen derecelerde fanatik bağlılığa sahip bir müşteri tabanına sahip olarak aktif bir şekilde sarsılmasının yanı sıra, Apple'ın şu anda 130 milyar dolara kadar olan uzun vadeli pazarlanabilir menkul kıymetlere güvenmesidir. Microsoft'un toplamının iyi bir katı. Bu nakit değil, ama yeterince yakın. Apple halihazırda elindeki milyarlardan daha fazla nakite ihtiyaç duyarsa, bu Hazineler ve ticari kağıtlar kolayca nakde çevrilebilir. Geleneksel bilgelik, bilançoda uzun vadeli pazarlanabilir menkul kıymetlere sahip olmanın, toplamda 12 haneli toplamı hariç olmak üzere, herhangi bir şirketin (banka veya sigortacı dışında) finansal varlıklarını kullanmasının verimsiz bir yol olduğunu belirtir. Apple tüm bu enstrümanlardan çok fazla gelir elde ediyor gibi değil.
Dünya vatandaşı
Sonra tekrar, Apple'ın anavatanı dünyadaki en yüksek kurumlar vergisinden yararlanıyor. Bağlantı nedir? Bu nakit paraların neredeyse tamamı yurtdışında elde tutulan dağıtılmamış karlar şeklindedir. Nakit ABD'ye geri gönderilirse, Apple bunun üzerinden vergi ödemek zorunda kalacaktı. Ve mevcut en yüksek vergi dilimi ne olursa olsun, Apple'ın içinde olduğunu söylemek güvenlidir. Kredi Tim CEO'su Kongreden önce tanıklık etti ve Apple'ın Amerikalı politikacıların şirketlerinin milyarları hakkında el koymalarına izin vermekten mutluluk duyacağını söyledi… eğer sadece Kongre şerefli olanı yapacaksa ve vergi kodunu basitleştirecekse. İç Gelir Kanunu'nun karmaşıklığını ve iç çelişkisini bilen Senato paneli geri adım attı ve konuyu bir daha asla ele almadı.
Hem Apple'ın hem de Microsoft'un alacak hesaplarına bakıldığında, özellikle günlük satışlar olarak kote edildiğinde başka bir büyük fark görülüyor. Apple'lar 17 yaşında, Microsoft 52 yaşında. Yani her şey eşit olduğunda, Apple daha hızlı ödeme alıyor. Alacakları başka bir önemli varlık kategorisi, stoklar ve iki şirket ile karşılaştırmak neredeyse aynıdır. Her biri için alacak hesapları, stokların büyüklüğünün yaklaşık 7.4 katıdır.
Maddi duran varlıklar, iki dev için karşılaştırılabilir niteliktedir. Şerefiye ise aralarında büyük farklılıklar göstermektedir. Apple'ın kitaplarında 1, 6 milyar dolardan az, Microsoft'un 20 milyar dolardan fazla şerefiyesi var. İlki neden bu kadar düşük?
Mobil Cihazlar İçin Yer Açın
İlgili soru, ikincisi neden bu kadar yüksek? Microsoft'un 2012 Nokia Corporation'ın (NOK) telefon bölümünü satın almasını tek bir işleme bağlayabilirsiniz. Nokia eskiden dünyanın en büyük telefon şirketi idi. Microsoft, RC Cola olarak bilinen Nokia yapımı Windows Phone'u iPhone Coke ve Android Pepsi için popüler hale getirmek amacıyla aşırı ödeme yaptı. Microsoft, sattığı her Lumia için para kaybeder ve hacimde telafi edemez. Windows Telefonlar, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki mobil pazarın 1 / 40'ından daha azını oluşturmaktadır. Hala vahşi doğada bir Windows Phone görmemiş milyonlarca Amerikalı ya da bir telefon mağazasında vitrin dışında herhangi bir yer var.
Microsoft, Nokia'ya 7.2 milyar dolarlık bir ücret ödedi. Telefon bölümü negatif değer taşımadığı sürece 20 milyar dolarlık şerefiye rakamını açıklamaz. Microsoft gerçekten değersizden daha az bir şey için milyarlarca para ödedi mi? Tam olarak değil, Microsoft'ta son zamanlarda Nokia'nın Helsinki merkezindeki amiral gemisi perakende mağazasını kapatan sembolizm olabilir. Ne de olsa Nokia, Sibelius veya ren geyiği kadar Finlandiya gururunun bir noktası. Microsoft'un adına, yıllarca mobil girişimden (Windows CE, kısa ömürlü Kin, vb.) Sonra bile, şirket akıllı telefonlarda hala biraz oyuncu olmaya devam ediyor.
Ancak, Microsoft'un telefon yazılımı ucuzdur ve ucuz bir donanımda çalışır. Bu, onu sadece Apple'ın iOS'unun tersi yapmakla kalmaz, aynı zamanda Windows Telefonların dünyanın daha yoksul bölgelerinde daha fazla pazar payı çekmesini sağlayabilir. Nokia satın alımı, hemen faydalı olmaktan ziyade uzun vadeli bir yatırımdı.
Borçta Dabbling
Bilançonun ikinci yarısında, her iki şirketin de neredeyse ihmal edilebilir kısa vadeli yükümlülükleri olmalı, değil mi? Hatta değil. Apple'ın kısa vadeli borcu yaklaşık 6.4 milyar dolar ve Microsoft'un 2 milyar doları var. Neden herhangi bir şirket, ikisini bir kenara bırakıp nakit para ödünç aldı? Peki neden olmasın? Microsoft ve Apple'a daha fazla genişlemeyi kolaylaştırmak için ucuz kredi veren uygun faiz oranlarının keyfini çıkarabilirler. Microsoft'un 21 milyar dolarlık uzun vadeli borcu var, Apple'ın 17 milyar doların biraz altında. Bu uzun vadeli bir borcun toplam aktiflere oranı Apple için% 8, Microsoft için% 12'dir. Apple'ın son yıllarda tüm bu uzun vadeli borçlara katlandığına dikkat edilmelidir. Apple 2013 yılında tahvil ihraç etmeye başladığında, yatırımcılar Apple'a harcayabileceğinden daha hızlı para kazandırdığı gibi parayı yeterince hızlı ödünç alamadılar.
Alt çizgi
Şirketler Microsoft ve Apple kadar başarılı olduklarında, finansal tabloları sadece derece olarak değil, sadece sağlıklı şirketlerinkilerden de farklılaşmaya başlar. Her iki şirket de sonsuza kadar zirvede kalmayacak, ancak çok fazla nakit elde, çok fazla hisse senedi (Microsoft için 90 milyar dolar, Apple için 112 milyar dolar) ve diğer pek çok olumlu gösterge, hem Redmond Kayası hem de Cupertino Colossus Sorunları aşılmaz hale gelmeden yıllar önce öngörmek.