Sigorta şirketleri ve emeklilik fonları gibi büyük kurumsal yatırımcılar yatırımcıları, portföy değerlerindeki dalgalanmaları sınırlamak için seçenekler kullanan düşük volatilite veya düşük hacimli yatırım stratejileri izlemektedir. Bu stratejileri kurumsal yatırımcılara paketleyen ve satan yatırım bankaları ve aracı kurumlar, The Wall Street Journal'ın yakın tarihli bir raporunda açıklandığı gibi, piyasadaki genel oynaklığı azaltma eğiliminde olacak şekilde kendi pozisyonlarını korumaktadır.
Seçenek fiyatlandırma formüllerinde, Yunan gama harfi, bir opsiyon sözleşmesi fiyatının, temel menkul kıymetin fiyatındaki dalgalanmalara ne kadar duyarlı olduğunu gösterir. Seçeneklerde yatırımcılar, temel güvenlikteki güçlü fiyat hareketleriyle ilişkili riski sınırlamak için gama riskinden korunma işlemine girebilir.
Societe Generale'deki küresel akış stratejisi ve çözümü, finans mühendisliği küresel başkanı Kokou Agbo-Bloua, “Bayilerin uzun gama olması kara delik etkisi, oynaklığı ortadan kaldıran olumsuz bir geri bildirim döngüsü gibidir” dedi. Uzun süreli düşük volatilite dönemlerini “gama tuzağı” olarak adlandırır, çünkü bunları volatilitedeki büyük artışlar izler.
Yatırımcılar İçin Önemi
İlgili stratejilere odaklanan butik bir yatırım danışmanlığı şirketi olan QVR Advisors'ın kurucu ortağı ve baş yatırım sorumlusu (CIO) Benn Eiffert, “Tamamen ölü olan piyasalar ve aniden ve kısaca çok heyecan verici olan piyasalar arasında gidip geliyor”. seçenekleri ve volatilite, durumu Dergiye anlattı.
Opsiyon sözleşmelerinde fiyat dalgalanmaları, dayanak varlıklarının fiyatlarındaki hareketlerden daha geniş olma eğilimindedir. Ayrıca, opsiyon fiyatlarındaki dalgalanmalar genellikle sözleşmenin sona erme tarihi yaklaştıkça ya da dayanak varlığın değeri opsiyon grev fiyatına ya da alıştırma fiyatına yaklaştıkça daha da genişler. Opsiyon sözleşmesindeki fiyat dalgalanması, dayanak varlıktaki fiyat dalgalanmasıyla ne kadar geniş olursa, gama o kadar yüksek olur.
Journal, düşük hacimli birçok stratejinin bir ay veya daha kısa sürede sona eren satış opsiyonları satarak olumsuz pozlamayı sınırladığını açıklıyor. Bu seçenekler kısa vadeli olduğundan ve çoğu zaman mevcut piyasa fiyatlarına yakın grev fiyatlarına sahip olduğundan, genel etkileri piyasadaki gammayı arttırmaktır.
Portföylerinin oynaklığını azaltmak için gama tabanlı stratejiler kullanan yatırımcılar, özellikle Şubat 2018 başlarındaki oynak dönemlerde bile piyasa düşüşlerinde daha iyi performans göstermeye başladılar. O zamana kadar, bu tür stratejilerin basit bir ölçüsü olan CBOE S&P 500 PutWrite endeksi (PUT Journal, S&P 500 Endeksine (SPX) bağlı seçenekleri satan varsayımsal bir portföy, S&P 500'ün kendisinden daha iyi performans gösterdiğini belirtti.
Öte yandan, kurumsal yatırımcılar için düşük hacimli stratejileri kolaylaştıran yatırım bankaları ve aracı kurumlar genellikle ters pozisyon alarak işlemin tarafını koruma altına alırlar. Sonuç, münferit hisse senetleri ve borsa endekslerinin günlük hareketini hafifletme eğiliminde olan dengeleyici bir güçtür.
New York'taki Nomura'daki çapraz varlık stratejisti Charlie McElligott'un Journal'a verdiği demeçte, "Bayilerin gama maruziyeti hakkında iyi bir tahmininiz varsa, riskten korunma akışlarını tahmin edebilir ve her iki şekilde de istifleyebilirsiniz."
İleriye bakmak
Gama etkisi veya gama tuzağı, İngiltere merkezli bir araştırma şirketi olan Blonde Money'in kurucusu Helen Thomas'ın dediği gibi, piyasa fiyatlarının güncel haberleri veya olayları tam olarak yansıtıp yansıtmadığını belirlemeyi zorlaştırıyor. “Bayi riskten korunma davranışı piyasalarda hassasiyet cepleri yaratıyor” dedi ve ekledi: “Trump S&P bir seviyede olduğunda Çin hakkında bir şeyler tweetliyorsa önemli değil. Ancak, 20 puan daha düşük olduğunda yaparsa, bu panik istasyonlarıdır. ”