Şirket performansını okurken veya araştırırken, genellikle kazanç hesaplamalarına yansırsınız - ancak bu sayılar sizin için bir anlam ifade ediyor mu? P / E oranı ile PEG oranı arasındaki farkı söyleyebilir misiniz?
Bir şirketin hisse fiyatı (hisse başına), hisse başına en son 12 aylık kazanca bölünmesiyle elde edilen hisse başına fiyat-kazanç oranına (K / Z oranı) denir. Bu K / Z oranı, bundan sonraki beklenen kazanç büyümesine bölünürse, sonuca fiyat / kazanç / büyüme oranı (PEG oranı) denir. Bir hisse senedinin uygun oranlarını belirleme ve bunları bir hisse senedini etkin bir şekilde değerlemek için kullanma hakkında birçok bilgi, hisse senedinin tarihi oranları gibi metrikleri tartışır, bunları sanayi oranlarını karşılaştırmak için kullanır veya "1'in altındaki bir PEG iyidir."
Bu bilgi yanlış değildir, ancak bu oranları kendiniz anlamanız ve bulmanız gerekiyorsa, biraz daha yardıma ihtiyacınız olacaktır. Neyse ki, basit bir elde tutulan finansal hesap makinesinin yardımıyla, rasyonel P / E ve PEG oranlarını bulmak için basit bir matematiksel yaklaşım vardır.
Kazanç Verimi
P / E oranının önemini anlamanın en iyi yolu onu ters çevirmektir. Kazançları fiyata (E / P) bölerseniz, kazanç getirisi olarak adlandırılan P / E oranının tersini alırsınız. Kazanç getirisi, bir yatırımcıya hisse senedi sahiplerinin son 12 ay içinde mevcut hisse fiyatına göre ne kadar getiri (hisse başına) gösterir. Unutmayın, kazançlar, ister temettü şeklinde ödenir, ister şirket tarafından daha fazla büyüme fırsatına yeniden yatırım yapmak için elde tutulurlarsa olsunlar, hissedarlara aittir. Hissedarlar, bu kazançların ileride artacağını umuyor, ancak bu büyümenin ne olacağını mükemmel bir şekilde tahmin etmenin bir yolu yok.
Kazanç Getirisi Vs. Tahvil Getirileri
Yatırımcıların her zaman çok sayıda yatırım seçeneği bulunmaktadır. Bu tartışmanın amaçları doğrultusunda, seçimin hisse senetleri veya tahvillerle sınırlı olduğunu varsayalım. Düz tahviller, ister devlet ister kurumsal olsun, belirli bir süre için garantili bir sabit getiri oranı ve sabit dönemin sonunda orijinal yatırımın garantili bir iadesini öder. Hisse senedi üzerindeki kazanç getirisi ne garanti edilir ne de belirli bir süre için garanti edilir. Ancak tahvil getirileri sabit kalırken kazançlar artabilir. İkisini nasıl karşılaştırıyorsunuz? Dikkate alınması gereken anahtar faktörler nelerdir?
Büyüme Oranı, Öngörülebilirlik ve Sabit Getirili Oranlar
Dikkate almanız gereken temel faktörler şunlardır: büyüme hızı, kazanç tahmin edilebilirliği ve mevcut sabit gelir oranları. Diyelim ki yatırım yapmak için 10.000 dolarınız var ve ABD hükümetinin beş yıl vadeli Hazine bonolarının% 4 elde ettiğini varsayalım. Bu tahvillere yatırım yaparsanız, beş yıl içinde 2.000 $ 'lık toplam getiri için yıllık 400 $ (10.000 $' ın% 4'ü) faiz kazanabilirsiniz. Beş yılın sonunda, tahvil olgunlaştığında 10.000 dolarlık yatırımınızı geri alırsınız. Beş yıllık dönemdeki kümülatif getiri% 20'dir (2.000 $ / 10.000 $).
Örnek: Bir Hisse Senedi Kârının Hesaplanması
Şimdi, XYZ Corp. hisselerini hisse başına 40 $ karşılığında satın aldığınızı ve XYZ'nin son 12 ayda hisse başına 2 $ 'lık kazanç elde ettiğini varsayalım. XYZ stokunun P / E oranı 20'dir (40 $ / 2 $). XYZ'nin kazanç getirisi% 5'tir (2 $ / 40 $). Önümüzdeki beş yıl boyunca XYZ'nin kazancının yılda% 10 artması bekleniyor. Ayrıca, bu kazanç artışının% 100 öngörülebilir olduğunu varsayalım. Başka bir deyişle, kazançların yılda% 10 oranında artacağı garanti edilmektedir - ne daha fazla ne daha az. XYZ hisselerinin% 4'lük beş yıllık Hazine bonosuna eşit bir yatırım fırsatı haline getirmesi için hangi K / Z oranı gerekir?
Mevcut bir değer / gelecek değer hesaplayıcısı kullanarak, XYZ için matematiksel bir değer belirleyebiliriz. Bunu yapmak için, önümüzdeki beş yıl içinde tahvilin% 20 kümülatif getirisini alıp gelecekteki değer (FV) olarak giriyoruz. Mevcut değer (PV) olarak "0" girin. Nokta sayısı (n) olarak "5" girin. Yıllık faiz oranı (i) olarak 10 girin. Şimdi, bir başlangıç dönemi ayarı (BGN) kullanarak, ödemeyi (PMT) hesaplayın. Cevap -2.98 olarak gösterilecektir. Karşılaştırılabilir kazanç getirisinin% 2, 98 olması gerektiğini bulmak için negatifi düşürün. 1'i% 2.98'e (.0298) bölersek, İ / İ 33.56 olmalıdır. Hisse başına cari kazanç 2 $ olduğundan, hisse senedinin fiyatı 67.12 $ (2 $ x 33.56) olmalıdır. Kazanç getirisi% 2.98'dir (2 $ / 67.12 $).
10.000 $ 'ı XYZ hissesine bu fiyata yatırırsak, 149 hisse alırız. Birinci yılda, hisse başına kazanç, hisse başına 2 $ 'dan hisse başına 2.20 $' a kadar% 10 artmalıdır. Geri dönüşümüz yaklaşık 328 $ olacaktır (149 hisse x hisse başına 2.20 $). İkinci yılda, yatırımımızın kazanç getirisi hisse başına% 10 daha artarak yaklaşık 360 $ 'a yükselecek. Üçüncü yıl 396 dolar, ardından dördüncü yıl 436 dolar ve son yıl da 480 dolar olacak. Bunları birlikte eklerseniz, Hazine bonosundan alacağınız gibi, 2.000 $ kümülatif kazanç getirisi elde edersiniz. Hisse senedi sahibi bu 2.000 $ 'ı temettü veya hisse senedinin değerinde veya her ikisinde bir artış şeklinde alacaktır. (Not : Kolaylık olması açısından, Hazine bonosu için hisse senedinin aksine beş yıllık bir süre önce nakit akışı almada dikkate alınan paranın zaman değerini göz ardı ediyoruz.)
XYZ kazanç büyümesinin yılda% 20 olacağı öngörülüyorsa K / Z nedir? Cevap 44.64 ve hisse senedinin fiyatı 89.28 $ olmalıdır. Kazanç getirisi% 2.24 olacaktır. 10.000 $ (112 hisse) yatırımınızdan elde edilen kazanç, toplam 2.000 $ için 269 $, 323 $, 387 $, 464 $ ve 557 $ olacaktır. Kazanç büyümesi olan ve bir başkasınınkinden daha büyük olması öngörülen bir hisse senedinin daha yüksek bir K / Z'de işlem görmesi sezgisel görünmektedir. Şimdi bunun neden böyle olduğunu matematiksel bir perspektiften görüyorsunuz.
Gerçek dünya
Yukarıdaki örnekte, XYZ'nin K / Z'si kazanç beklentileri% 10'dan% 20'ye yükseldiğinde 33.56'dan 44.64'e yükseldi. PEG'e ne oldu? % 10'da PEG 3.36 (33.56 / 10) olacaktır. % 20'de PEG 2.23 (44.64 / 20) olacaktır. O zaman her şey eşit olduğunda, yüksek büyüme şirketlerinin PEG'si, P / E daha yüksek olsa bile, normalde yavaş büyüyen şirketlerin PEG'sinden daha düşük olacaktır.
Gerçek hayatta, kazançlar tam olarak öngörülebilir değildir, bu nedenle bu öngörülebilirlik eksikliğini telafi etmek için gerekli kazanç getirinizi garantili tahvil getirisinden ayarlamanız gerekir. Bu düzenlemenin miktarı tamamen özneldir ve ekonomik koşullar değiştikçe sürekli dalgalanmaktadır. Belirli bir hisse senedini analiz ederken, şirketin kazanç büyümesinin geçmişte ne kadar öngörülebilir olduğunu ve gelecekteki büyümede olası kesintileri dikkate almanız gerekir.
Yukarıdaki örnekte, XYZ hisse senedinin fiyatı hisse başına 40 $ 'dır. 40 dolara işlem yapmasının nedeni, beklenen kazanç büyümesinin öngörülebilirliğiyle ilgili belirsizlikler etrafında dönüyor. Sonuç olarak, binlerce yatırımcının kümülatif öznel bakış açısına dayanan pazar, daha yüksek bir getiri koşulu oluşturmuştur. Eğer önümüzdeki beş yıl içinde XYZ gerçekten% 10 kazanç artışı yaşıyorsa hisse başına 40 $ 'dan hisse satın alan bir yatırımcı 10.000 $ (250 hisse) üzerindeki kazanç akışı 500 $, 550 $, 605, 665 $ ve 732 $ olacağından iyi ödüllendirilecektir. 2.000 dolar yerine toplam 3.052 dolar. Bu ek getiri olasılığı, yatırımcıyı% 10'luk beklenen kazanç büyüme oranının gerçekleşemeyeceği riskini telafi eder.
Özetliyor
Sübjektif risk değerlendirme değişkenlerine rağmen, P / E oranları ve PEG oranları matematiksel bir mantığa sahiptir. İlk olarak, oranlar, mevcut sabit getiri oranlarıyla evli olan kazanç getirisi teorisine dayanmaktadır. Faiz oranları arttıkça, P / E oranları düşme eğilimi gösterir, çünkü ters oldukları ve kazanç getirisinin (E / P) rekabetçi olması için artması gerekir. Oranlar düştükçe, K / Z oranları ortalama olarak yükselir ve kazanç getirileri düşer.
Alt çizgi
Sabit gelir etkisinin üzerinde ve üzerinde, öngörülebilir kazanç artışı olan hisse senetleri için K / Z oranları daha yüksek ve tahmin edilebilir kazanç artışı daha yüksek hisse senetleri için daha düşük olacaktır. İki hisse senedinin tahmin edilebilir seviyelerde tahmin edilebilirliği varsa, K / Z beklenen kazanç artışı daha yüksek olan hisse senetleri için daha yüksek ve beklenen kazanç artışı daha düşük hisse senetleri için daha düşük olacaktır. Yavaş büyüyen şirketler için PEG oranları normalde daha hızlı büyüyen şirketlerden daha yüksek olacaktır. Temel bir finansal hesap makinesi kullanarak, herhangi bir noktada belirli bir noktada bu oranların ne olması gerektiğini belirleyebilirsiniz.