Federal Rezerv'in kantitatif genişleme veya QE programının tahvil piyasasını ne kadar etkilediği veya ne yönde olduğu tam olarak anlaşılmamıştır. Homojen alıcıların artan talebine dayanan basit piyasa teorisi, Fed'in satın alma programlarının tahvil getirilerini doğal piyasa temizleme seviyelerinin altında baskıladığını öngörmelidir. Bu varsayım aynı zamanda, tahvil piyasasında bir kabarcık yaratacak noktaya kadar verim ve fiyatın tersine çevrilmesi durumunda tahvil fiyatlarının çok yüksek olduğunu göstermektedir.
Bu varsayım çerçevesinde faaliyet gösteren geleneksel ve muhafazakar alış ve satış bono stratejileri daha riskli hale gelmektedir. Aslında, tahvil fiyatlarının yapay olarak yüksek olduğu durumlarda hem fırsat maliyeti riskleri hem de gerçek temerrüt riskleri artar. Tahvil sahipleri yatırımları için daha düşük bir getiri elde eder ve enflasyona maruz kalırlar, daha yüksek seviyeli araçları takip ederek daha iyi olabildiklerinde verimi kaybederler.
Bu algılanan risk o kadar güçlüydü ki, Avrupa Birliği'nde niceliksel genişleme konusundaki görüşmelerde Dünya Emeklilik Konseyi ekonomistleri yapay olarak düşük devlet tahvili faiz oranlarının emeklilik fonlarının yetersiz fonlama koşullarını tehlikeye atabileceği konusunda uyardılar. QE'den gelen azalan getirilerin emeklilere negatif reel tasarruf oranları getirebileceğini savundular.
Birçok iktisatçı ve tahvil piyasası analisti, çok fazla QE'nin yapay olarak düşük faiz oranları nedeniyle tahvil fiyatlarını çok yükseğe itmesinden endişe ediyor. Ancak, QE'den yaratılan tüm para enflasyonun yükselmesine neden olabilir. Federal Rezerv ve diğer merkez bankalarının enflasyonla mücadele için başlıca silahı faiz oranlarını yükseltmektir. Artan oranlar tahvil sahipleri için anapara değerinde büyük kayıplara neden olabilir. Bazıları tahvil sahiplerinin borç yükümlülüklerini ve tahvil alım satım fonlarını ya da ETF'leri takas etmelerini tavsiye etti.
Ancak, görünüşte mantıklı olan bu analizi sorgulayan bazı faktörler vardır. Tahvil alıcıları homojen değildir ve tahvil ve diğer finansal varlıkları satın alma teşvikleri Federal Rezerv için diğer piyasa katılımcılarına göre farklıdır.
Başka bir deyişle, Fed zorunlu olarak marjinal bazda tahvil satın almaz ve ABD hükümetinin tamamen desteklenen borç yükümlülükleri diğer varlıklarla aynı temerrüt risklerine maruz kalmaz. Buna ek olarak, piyasa beklentileri tahvil piyasasına önceden fiyatlandırılabilir ve fiyatların mevcut koşullardan ziyade beklenen gelecek koşullarını yansıttığı bir durum yaratır. Bu, QE1'in başlamasından sonra birkaç ay boyunca verim arttığında tarihsel tahvil getirilerinde görülebilir. QE sona erdikten sonra fiyatlar yükseldi ve getiri düştü. Bu, birçok kişinin gerçekleşeceğinin tam tersidir.
Bu tahvil piyasasının niceliksel gevşeme ile geliştiğini kanıtlıyor mu? Kesinlikle değil. Koşullar asla aynı şekilde tekrarlanmaz ve hiçbir ekonomi politikası boşlukta değerlendirilemez. Piyasa beklentilerinin yeniden kayması ve gelecekteki kalite kontrol stratejilerinin tahvil piyasası üzerinde farklı etkileri olması hala mümkündür.