Yatırım fonları ve borsa yatırım fonları Amerikalı yatırımcılara portföyü yabancı menkul kıymetler aracılığıyla çeşitlendirme fırsatı sunar ve yatırımcıların küresel risk kazanması için en yaygın yöntemdir. Bununla birlikte, yabancı şirketlerin bireysel hisse senetlerini satın almayı tercih eden bireyler için seçenekleri sınırlanabilir.
Bazı yabancı şirketlerin hisse senetlerini ABD borsalarında listelemelerine izin verilirken, çok azı menkul kıymetler düzenlemelerinin getirdiği katı gereklilikleri karşılar veya ikili listeleme ücretlerini öder. Yabancı bir şirketin denizaşırı borsada satın almanın maliyetinin önündeki bazı engelleri aşmak isteyen ABD'li yatırımcılar için bir alternatif, bir Amerikan depozito fişine (ADR) yatırım yapmaktır.
ADR Nedir?
ADR, ABD'de bir bankada tutulan ve ABD doları cinsinden yabancı şirket hisselerinin paylarını temsil eden bir sertifikadır. Çoğu sponsorlu ADR'lerdir, yani yabancı şirket ABD'li yatırımcılar için yatırım yaratmaya katılıyor. ADR, dayanak hisse senetlerini birebir bazda temsil edebilir veya hisse senedinin bir kısmını veya birden fazla hisseyi temsil edebilir. ABD ADR'lerinin yurtiçindeki hisse başına oranı mevduat bankası tarafından yatırımcılara hitap eden bir değerle belirlenmektedir. Sorumsuz ADR'ler olmasına rağmen, nadirdirler.
ADR'ler yatırımcılara seviye I, II veya III olarak sunulur. Her ADR kategorisi farklı düzenleme standartlarını karşılar ve yatırımcılara farklı satış noktaları aracılığıyla sunulur.
Seviye I ADR'ler
Seviye I konusu olarak listelenen sponsorlu bir ADR, en az miktarda uyumluluk ve düzenleyici gözetim gerektirir ve yatırımlar, hisse sunmak isteyen yabancı şirket tarafından yapılır. Seviye I ADR teklifinin gereksinimlerini karşılamak için bir F-6 kayıt beyanı sunulmalıdır, ancak şirket tüm SEC raporlama şartlarından muaftır.
Seviye I programı kapsamında düzenlenen bir ADR, yabancı şirket ve seçtiği tek mevduat bankası tarafından kontrol edilir. Minimum gözetim ve raporlama gereksinimlerinden muafiyet nedeniyle, seviye I ADR sorunları yalnızca tezgah üstü piyasada işlem görmektedir.
Seviye-II ADR'ler
II. Seviye ADR'ler düzenleyen yabancı şirketler, SEC tarafından uygulanan tüm kayıt ve raporlama şartlarını yerine getirmekle yükümlüdür. Buna şirketin F-6 kayıt beyanı, SEC Form 20-F ve genel kabul görmüş muhasebe ilkelerine (GAAP) veya uluslararası finansal raporlama standartlarına uygun olarak hazırlanan yıllık mali raporların sunulması da dahildir.
Şirketler ayrıca muhasebe ve finansal açıklama gerektiren Sarbanes-Oxley Yasası ve diğer raporlama standartlarına da uymak zorundadır. II. Seviye ADR'lerin New York Menkul Kıymetler Borsası veya Nasdaq Menkul Kıymetler Piyasası gibi büyük bir ABD borsasında işlem görmesine izin verilir. II. Seviye ADR'ler, ihraç eden yabancı şirkete, halka arz sunmak zorunda kalmadan ABD'de daha fazla maruz kalma olanağı sağlar.
Seviye-III ADR'ler
Seviye-III ADR'leri raporlama gereksinimleri ve ABD borsalarında listelenme bakımından seviye-II sorunlarına benzer. Bununla birlikte, seviye III ADR'ler ihraç eden yabancı şirketler, ABD içindeki ADR'nin halka arz edilmesi yoluyla da sermaye toplayabilirler. Bu ek adım, şirketin halka arz teklifini doğru bir şekilde kaydettirmek için SEC ile bir F-1 Formu doldurmasını gerektirir.