Tahvil getirilerinin karşılaştırılması, temelde kupon ödemelerinin değişen frekanslarına sahip olmaları nedeniyle göz korkutucu olabilir. Sabit gelirli yatırımlar çeşitli getiri sözleşmeleri kullandığından, farklı tahvilleri karşılaştırırken getiriyi ortak bir temele dönüştürmek hayati önem taşımaktadır. Ayrı olarak alındığında, bu dönüşümler basittir. Ancak bir sorun hem bileşik dönem hem de gün sayımı dönüşümlerini içerdiğinde, doğru çözümü bulmak daha zordur.
(Tahviller hakkında her şeyi öğrenmek için Tahvil Temelleri ve Gelişmiş Tahvil Kavramları öğreticilerimize bakın.)
Tahvil Getirilerinin Hesaplanması ve Karşılaştırılmasına İlişkin Güncel Kurallar
ABD Hazine bonoları (T-bonoları) ve kurumsal ticari kağıtlar indirimli olarak piyasada işlem görmektedir. Bu, açık bir kupon faiz ödemesi olmadığı anlamına gelir. Aksine, vadedeki nominal değer ile cari fiyat arasındaki fark olan örtük bir faiz ödemesi vardır. İndirim tutarı, nominal değerin yüzdesi olarak ifade edilir ve bu oran 360 günlük bir yılda yıllık olarak belirlenir.
( Para Piyasasında ticari kağıt hakkında okumaya devam edin : Ticari Kağıt ve Varlığa Dayalı Ticari Kağıt Yüksek Risk Taşıyor .)
İndirim esasına göre verilen oranlarda pişmiş sorunlar var. Birincisi, iskonto oranları, vadeye kadar olan vadede yatırımcıların getiri oranlarının aşağı yönlü eğilimindedir. İkincisi, oran sadece 360 günü olan varsayımsal bir yıla dayanmaktadır. Aşağı yönlü eğilim, iskontoyu, yüz değerinin bir yüzdesi olarak belirtmekten gelir. Yatırım analizinde, doğal olarak elde edilen faiz, nominal değere değil, cari fiyata bölünür. Bir T faturasının fiyatı nominal değerinden daha düşük olduğundan, payda aşırı derecede yüksektir, sonuç olarak iskonto oranı gerçek getiriyi gösterir.
Banka Mevduat Sertifikaları tarihsel olarak 360 günlük bir yılda da teklif edilmiştir. Kurumsal olarak, çoğu hala var. Bununla birlikte, oran 365 günlük bir yıl kullanılarak ılımlı bir şekilde daha yüksek olduğundan, çoğu perakende CD'si artık 365 günlük bir yıl kullanılarak aktarılmaktadır. Getiriler yıllık yüzde getiri (APY) kullanılarak pazarlanmaktadır. Bu, çoğu bankanın ipotek için teklif verdiği oran olan APR (yıllık yüzde oranı) ile karıştırılmamalıdır. APR hesaplamaları ile dönem içinde alınan faiz oranları bir yıl içindeki dönem sayısı ile çarpılır. Ancak bileşiğin etkisi, bileşiğin etkilerini dikkate alan APY'nin aksine APR hesaplamalarına dahil değildir.
(Daha fazla bilgi edinmek için APR Vs.APY'yi okuyun : Bankanız Neden Farkı Söyleyemediğinizi umuyor )
% 3 faiz ödeyen altı aylık bir CD'nin% 6'lık bir APR'si vardır. Bununla birlikte, APY% 6.09'dur ve şu şekilde hesaplanır:
APY = (± 0.03 1) 2-1 = 6.09%
Hazine bonosu ve tahviller, kurumsal tahviller ve belediye tahvillerine ilişkin tahviller, altı ayda bir kupon ödemeleri yapıldığı için altı ayda bir tahvil bazında (SABB) işlem görmektedir. Bileşik yılda iki kez meydana gelir ve 365 günlük bir yıl kullanılır.
Tahvil Faizi Dönüşümleri
365 Gün ve 360 Gün
Farklı sabit getirili yatırımlardaki getirileri doğru bir şekilde karşılaştırmak için, aynı getiri hesaplamasının kullanılması esastır. İlk ve en kolay dönüşüm, 360 günlük bir getiriyi 365 günlük bir verime dönüştürmeyi gerektirir. Oranı değiştirmek için, 360 günlük verimi 365/360 faktörüyle "brütlendirin". 360 günlük% 8 verim, 365 günlük yıla göre% 8.11 verime eşit olacaktır.
% 8 x 360.365 =% 8.11
İndirim oranı
T-bonolarında yaygın olarak kullanılan iskonto oranları genellikle bazen kupon eşdeğeri veya yatırım getirisi olarak adlandırılan tahvil eşdeğeri getiriye (BEY) dönüştürülür. 182 veya daha az gün vadeli "kısa vadeli" faturalar için dönüşüm formülü aşağıdaki gibidir: BEY = 360− (N × DR) 365 × DR burada: BEY = tahvil eşdeğeri getiriDR = iskonto oranı (ondalık olarak ifade edilir) N = Takas ve vade arasındaki gün sayısı
Uzun Tarihler
182 günden fazla vadesi olan "uzun vadeli" T bonoları için, alışılmış dönüşüm formülü bileşikleşme nedeniyle biraz daha karmaşıktır. Formül:
Bey = 365-2N + 21/2 ÷ 2N-1
Kısa Tarihler
Kısa tarihli T-bonolarında, BEY için örtük bileşikleşme süresi, uzlaştırma ile vade arasındaki gün sayısıdır. Ancak uzun tarihli bir T-faturası için BEY'nin iyi tanımlanmış bir bileşik varsayımı yoktur, bu da yorumunu zorlaştırır.
BEY'ler sistematik olarak altı aylık bileşiklerin yıllık veriminden daha azdır. Genel olarak, aynı cari ve gelecekteki nakit akışları için, daha düşük bir oranda daha sık bileşikleme, daha yüksek bir oranda daha az sıklıkta bileşime karşılık gelir. Altı aylık bileşikleştirmeden daha sık bir verim (hem kısa tarihli hem de uzun tarihli BEY dönüşümleriyle örtük olarak varsayılır gibi) gerçek altı aylık bileşikleme için karşılık gelen verimden daha düşük olmalıdır.
BEY'ler ve Hazine
Federal Rezerv ve diğer finansal piyasa kurumları tarafından bildirilen BEY'ler, daha uzun vadeli tahvillerin getirileriyle karşılaştırmalı olarak kullanılmamalıdır. Sorun, yaygın olarak kullanılan BEY'lerin yanlış olması değildir, ancak farklı bir amaca hizmet ederler - yani, aynı tarihte olgunlaşan T-bonoları, T-banknotları ve T-bonolarındaki getirilerin karşılaştırılmasını kolaylaştırmak için. Doğru bir karşılaştırma yapmak için, iskonto oranlarının altı ayda bir tahvil bazına (SABB) dönüştürülmesi gerekir, çünkü bu daha uzun vadeli tahviller için yaygın olarak kullanılan temeldir.
SABB'yi hesaplamak için APY'yi hesaplamak için aynı formül kullanılır. Tek fark, bileşikleştirmenin yılda iki kez gerçekleşmesidir. Bu nedenle, 365 günlük bir yıl kullanan APY'ler doğrudan SABB'ye dayalı verimlerle karşılaştırılabilir.
N günlük bir T faturasındaki bir indirim oranı (DR), aşağıdaki formülle doğrudan bir SABB'ye dönüştürülebilir:
SABB = 360- (N x DR) 360 x N-1182, 5 x2
Alt çizgi
Alternatif sabit getirili yatırımların karşılaştırılması, getirilerin ortak bir temele dönüştürülmesini gerektirir, burada bileşikleştirmenin etkilerinin dahil edilmesi gerekir ve dönüşümler her zaman 365 günlük tahvil bazında yapılmalıdır.
![Farklı tahvillerin getirileri nasıl karşılaştırılır Farklı tahvillerin getirileri nasıl karşılaştırılır](https://img.icotokenfund.com/img/fixed-income-essentials/317/how-compare-yields-different-bonds.jpg)