Japonya Merkez Bankası'nın 29 Ocak'ta yaptığı açıklama ile rezerv mevduatlarına faiz tahakkuk ederek negatif faiz alanına girmesi ile birlikte devlet borcundan elde edilen getiriler hızla düştü. 10 yıllık Japon devlet tahvillerindeki getiri son zamanlarda BOJ'nin% 0, 1 negatif rezerv mevduat oranının altında% 0, 135'lik rekor bir negatif değere geriledi. BOJ'nin devlet tahvillerini benzeri görülmemiş yıllık yaklaşık 80 trilyon yen ile satın almasıyla, BOJ valisi Haruhiko Kuroda'nın bu politikaların bir tür devlet borcundan para kazanma biçimi olmadığını inkâr etmesi giderek zorlaşıyor. Nedenini aşağıda açıklıyoruz.
Bağımsız Merkez Bankaları
Kendi para birimini (örneğin Yunanistan değil) yayınlayan herhangi bir hükümet teorik olarak sınırsız para yaratmaya devam edebilir. Hükümetlerin harcama yapmak için vergilendirmesi ya da borç alması gerektiği fikri, gerçekte bir toplum olarak yarattığımız yasal ve kurumsal altyapının bir sonucudur. İşler başka türlü olabilir, ancak para basımı basını politikacıların eline geçtiğinde, para birimini şişirme eğilimi güçlüdür.
Aşırı para basmanın ve daha sonraki harcamaların enflasyona, daha sonra hiperenflasyona ve daha sonra para biriminin terk edilmesine yol açacağı korkusu vardır. Ayrıca, ekonomik kaynakların sınırlı doğası varsayarsak, hükümetin sınırsız miktarda parası varsa, o zaman bu kaynakları potansiyel olarak kontrol edebilir, özellikle de özel sektörü “kalabalıklaştırabilir”. Açıkçası, bu bazıları için sorunludur ve kaynaklardan faydalanmak için hükümetle rekabet etme girişimleri, bu kaynakların fiyatının teklif edilmesine yol açar..
Bu korkuları azaltmak için, modern hükümetler maliye politikası ile ilgili hususları para politikası politikalarından ayrı tutmayı ümit ederek bağımsız merkez bankalarına para verme sorumluluğunu devretmiştir. Merkez bankalarının temel amacı fiyat istikrarını korumak olduğundan (genellikle yılda yaklaşık% 2'lik düşük ve istikrarlı enflasyon olarak yorumlanır), hükümetler merkez bankalarını faaliyetlerini finanse etmek için güvenemezler ve ya vergi gelirine ya da herkes gibi güvenmek zorundadırlar., özel piyasalardan borç al.
Borçlardan Para Kazanma
Özel sektörün devlet borcunu elinde tutmaya istekli olması, bu borcun alternatif yatırımlara göre geri dönüşü ve riskine bağlı olacaktır. Vergide tahsil edebileceğinden çok daha fazla borç veren her hükümet aşırı riskli bir yatırım olarak algılanır ve muhtemelen daha yüksek faiz oranları ödemek zorunda kalacaktır. Dolayısıyla, bir hükümetin maliye politikasının kesin piyasa kısıtlamaları vardır.
Ancak, merkez bankaları faiz oranlarını değiştirme gücüne sahiptir. Aslında, fiyat istikrarını sağlamak için günlük açık piyasa operasyonlarını (OMO) gerçekleştirirken hedefledikleri faiz oranlarıdır. Merkez bankası tipik olarak enflasyon hedefine ulaşmasına yardımcı olacağına inandığı bir faiz oranı hedefini belirtir ve daha sonra bu hedefe ulaşmak için varlık alımları (tipik olarak kısa vadeli devlet tahvilleri) yoluyla ticari bankaların rezervlerini arttırır veya azaltır. bu alımları MBS'ler gibi diğer varlıklara ve ayrıca uzun vadeli devlet borcuna) aktarır.
Merkez bankası daha sonra özel piyasalardan devlet tahvili satın alarak faiz oranlarını düşük tutabilir ve bir anlamda devlet borcundan para kazanabilir. Bununla birlikte, bu günlük OMO, hükümet borçlarından para kazanma hakkında konuşurken daha şahin türlerin aklında olan şey değildir. Akıllarında olan şey, merkez bankalarının para yaratma güçlerini kullanarak, hükümetin büyük miktarda harcama harcamalarını sağlaması, hükümetin borcunu nasıl ya da ödenip ödenmeyeceğinin net olmadığı seviyelere şişirmesidir. Böyle bir hareket, merkez bankasının gerçekten ne kadar bağımsız olduğunu merak etmeye neden olur.
Alt çizgi
GSYİH'sının% 230'undan fazla olan bir devlet borcu düzeyinde, Japonya dünyanın en borçlu ülkesidir. Negatif bölgede tahvil getirileri ile hükümet şimdi borç almak için para alıyor. Japonya merkez bankası BOJ'de tutulan rezervlere özel bankaların ilgisini çekerek, serveti etkin bir şekilde aktarmakta ve böylece ekonominin kaynaklarını özel sektörden kamu sektörüne kontrol edebilmektedir. Vergi indirimleri veya doğrudan hükümet harcamaları yoluyla ekonomiye aktarılan yeni para “helikopter düşüşü” anlamına gelir. Borç para kazanma gibi görünüyor.
Ancak, enflasyon potansiyeli parasal şahinler için endişe verici olsa da, enflasyon aslında Kuroda'nın hedefidir. Japon ekonomisine zarar veren deflasyonist baskılarla Kuroda, “Önemli olan insanlara BOJ'un yüzde 2 enflasyon elde etmeye kararlı olduğunu ve bunu başarmak için ne gerekiyorsa yapacağını göstermek” dedi. BOJ'un başlıca para politikası hedefi; Japon hükümeti harcamaya istekli ve harcayabilecek tek ekonomik ajan olur, böylece çok ihtiyaç duyulan toplam talebi yaratır. İnsanların BOJ'un en azından bir bağımsızlık modunu koruduğuna inanacakları umuduyla, yaptıklarını “borç para kazanma” olarak adlandırmak istemiyor.