Berkshire Hathaway inc. (BRK.A) 2019 yılında yüksek profilli bir pazar gecikmesi oldu, hisseleri 2 Ağustos'ta kapanışa kadar değişmedi. S&P 500 Endeksi (SPX)% 17, 0 arttı. Birçok yatırımcı, şirketin stok geri alımlarını önemli ölçüde artırarak sarkan stok performansını artırmaya çalışacağını umuyordu. Bununla birlikte, 2Ç 2019'da Berkshire, şirketin 3 Ağustos'ta yayınlanan 10-Q raporuna göre, çeyrek boyunca hisse geri alımları için sadece 440 milyon dolar harcadı.
Berkshire CEO'su Warren Buffett, hisse senetlerini siyasi saldırıya karşı savundu ve "hem şirketten ayrılan hissedarlara hem de kalanlara fayda sağladıklarını" ve "hisse senedi bir işletmenin değerinin altına satın alındığında bunun muhtemelen en iyi nakit kullanımı olduğunu, "son yıllık mektubuna göre hissedarlara. Ayrıca "Berkshire hisselerinin önemli bir geri alımcısı olacağını" belirtti ve daha önce belirtilmemiş bir zaman diliminde geri alımlar için 100 milyar dolara kadar harcayabileceğini öne sürdü.
Yatırımcılar İçin Önemi
Buksett'in Berkshire'ın 2019 yıllık toplantısında kabul ettiği gibi, "Boyut bir performans sürüklemesi." Şirket, 2Ç 2019'u, bir önceki çeyreğin sonunda 114 milyar dolar olan 122 milyar dolar nakit ve nakit benzeri artı kısa vadeli yatırımlarla sona erdirdi. Tarihi düşük seviyelerdeki faiz oranları, büyüyen nakit yığınını performans üzerinde ciddi bir sürükleme yapıyor.
Berkshire'ın piyasa yenisi getirileri üretmekte güçlük çektiği göz önüne alındığında, sermayeyi hissedarlara iade etme ve özkaynak tabanını daraltma mantığı açık olmalıdır. Bununla birlikte, 2018'in ikinci yarısında, şirket geri alımlara sadece 1.4 milyar dolar harcadı ve bunu 1Ç 2019'da 1.6 milyar dolar harcadı.
Yaklaşık 500 milyar dolarlık piyasa değerine sahip olan ikinci çeyrekte geri alımların hızı, hisse senedi fiyatını fark edilebilir bir etki yaratmak için yeterli olmayacak şekilde, çeyrek başına% 0, 1'den az bir oranda özkaynak tabanını daraltıyor. Örneğin, geri alımları çeyrek başına 10 milyar dolara çıkarmak, özsermaye tabanını çeyrek başına yaklaşık% 2 oranında azaltacaktır, bu da hisse fiyatını belirgin bir şekilde artırmak için yeterli olabilir.
Karşılaştırıldığında, hem Bank of America Corp. (BAC) hem de Berkshire'ın her biri yaklaşık% 10'luk hisse senedi sahibi olduğu iki banka olan Wells Fargo & Co. (WFC), geçtiğimiz yıl hisselerinin% 7 ila% 8'i arasında geri satın alındı., Barron'a göre. Emlak sigortacıları Chubb Ltd. (CB) ve Berkshire'ın kendi sigorta işinin önemli rakipleri Travellers Companies Inc. (TRV), hisselerinin% 2 ila% 4'ünü satın aldı. aynı rapor notları.
Buffett yıllık mektubunda, " Hisse senetleri piyasa fiyatlarında değerlenirken, muhasebe kuralları, işletme şirketleri koleksiyonumuzun, son yıllarda büyüyen bir uyumsuzluk olan mevcut değerinin çok altında bir defter değerine dahil edilmesini gerektiriyor.". Gerçekten de Barclay's'den Jay Gelb, Barron'un önceki raporuna göre Berkshire'ın piyasa fiyatının parçalarının toplamının çok altında olduğunu tahmin ediyor.
İleriye bakmak
Berkshire'ın yakın dönemde hisselerinin daha aktif bir geri satın alması olasılığının birkaç nedeni vardır. İlk olarak, Buffett yıllık mektubunda belirttiği gibi nakitle finanse edeceği "fil büyüklüğünde bir satın alma umudunu" sürdürmeye devam ediyor.
İkincisi, Buffett ayrıca, "Bu zuvanın bir kısmının dokunulmaz olduğunu düşünüyoruz, dış felaketlere karşı her zaman en az 20 milyar dolar nakit eşdeğeri bulundurmayı taahhüt etmiştik."
Üçüncüsü, Barron'un notlarına göre, Berkshire, SEC Kural 10b5-1 kapsamında halka açık olmayan maddi bilgilere sahip olduğunda hisseleri geri satın almasına izin veren formül odaklı bir plan oluşturmuş gibi görünmüyor.
Son olarak, Berkshire hisse senedi, birçok uzun vadeli yatırımcıya sahip olması nedeniyle nispeten likit olmayan ve hafif işlem görmektedir ve bu nedenle daha agresif bir geri alım programının Barron'un başına da maliyetini hızla artıracağı düşünülmektedir. Örneğin, Berkshire'ın A ve B Sınıfı hisselerinin ortalama günlük işlem hacmi yaklaşık 1 milyar dolar iken, 550 milyar dolarlık piyasa değeri olan Facebook Inc. (FB), günlük hacminin yaklaşık 4 kat daha büyük olduğunu söylüyor.
Bir başka olasılık, Berkshire'ın, aynı anda piyasa fiyatının üstünde, ancak Buffett'in gerçek değeri tahmininin altında bir fiyata büyük bir stok bloğu için bir ihale teklifi verebilmesidir. Bununla birlikte, Barron's bu çok düşük olasılıkları verir.