Yüksek getirili tahvillerin veya önemsiz tahvillerin son derece iyi bilinen bir yönü, 2008'deki durgunluk gibi bir depresyon veya durgunluk sırasında ortaya çıkanlar gibi stresli piyasa koşullarına karşı özellikle savunmasız olmalarıdır. birçok çalışma tarafından ortaya konulduğu üzere, hurda tahvil piyasasında yatırım yapılabilir tahvillere göre daha belirgindir.
Bu fenomeni açıklamak zor değil. Ekonomi zayıfladıkça, işletmelerin finansman sağlama olanakları gittikçe azalmaya başlar ve bu azalan fırsatların rekabeti buna bağlı olarak daha yoğun hale gelir. Bu tür borçları borçlu olan firmaların kendilerine iyi davranabilmeleri de azalmaya başlar. Tüm bu koşullar, daha fazla şirketin piyasada stres yaşandığında en kötü senaryolara veya iflaslara çarptığı anlamına gelir.
Yatırımcılar elbette bunun farkında. Doğal olarak portföylerindeki tahvilleri en yüksek riskle satmaya başlarlar, bu da sadece en fazla maruz kalan şirketler ve en düşük nakit-borç oranına sahip konuları daha da kötüleştirir. Arz ve talep kanunları, yüksek getirili tahvillere olan talep kurudukça açıkça görülmektedir ve ihtiyaç duyulan yatırımları güvence altına almaya devam etmek için daha düşük fiyatlar sunmalıdırlar.
Önemsiz Tahvillerin Geçmiş Çökmeleri
Önemsiz tahvil piyasası temel olarak son 35 ila 40 yılını içerir. Bazıları, hurda tahvil piyasasının sadece son otuz yıl boyunca var olduğunu ve bu tür tahvillerin gittikçe daha popüler hale gelmeye başladığı 1970'lerden kalma olduğunu ve daha fazla sayıda şirket kurulmaya başladıkça yeni ihraççıların ortaya çıkmaya başladığını iddia ediyor. finansal borç aracı olarak kullanabilecekler.
80'lerin Tasarruf ve Kredi Krizi
Önem vermek için, önemsiz bağlar yolda birkaç darbelere çarptı. İlk büyük hıçkırık, 1980'lerin meşhur Tasarruf ve Kredi Skandalı ile geldi. O zaman, S&L şirketleri daha yüksek getirili şirket tahvillerine aşırı yatırım yaptılar ve sonuçta neredeyse on yıl boyunca devam eden önemsiz tahvillerin performansında büyük bir çöküşe ve 1990'lara kadar büyük bir çöküşe yol açtı.
Yüksek Verimli Tahvil Piyasasının Çöküşü
Önemsiz tahvil piyasası 1980'lerde 1979'da sadece 10 milyar dolardan 1989'a kadar 189 milyar dolara, her yıl% 34'ün üzerinde bir artışla katlanarak büyüdü. Bu on yıl boyunca, hurda tahvil getirilerinin ortalaması% 14, 5 civarındadır ve temerrüt oranları% 2, 2'de sadece biraz fazladır, bu da pazarın yıllık toplam getirisinin% 13, 7 civarında olduğu sonucunu doğurmaktadır.
Bununla birlikte, 1989'da Rudolph Giuliani ve yüksek getirili tahvillerin yükselmesinden önce kurumsal kredi piyasalarına hakim olan diğerlerini içeren bir siyasi hareket, piyasanın geçici olarak çökmesine ve Drexel Burnham'ın iflasına neden oldu. Belki de 24 saat kadar kısa bir değişiklikle, yeni önemsiz tahviller temel olarak yaklaşık bir yıl boyunca toparlanma olmadan piyasadan kayboldu. Bu, yatırımcıların 1990 yılında yüksek getirili piyasada net% 4.4'lük bir kayıp vermesiyle sonuçlandı - ilk kez piyasa on yıldan uzun bir süredir olumsuz sonuçlar verdi.
2000-2002 tarihli “Dot Com” Çöküşü
1990'ların sonlarındaki “dot-com” patlaması sırasında kendilerini finanse etmek için yüksek getirili tahvil kullanan birçok şirket kısa sürede başarısız oldu ve onlarla birlikte, yüksek getirili piyasa net getiriler açısından en kötü duruma döndü. Bu çöküş, piyasayı sabote etmeye çalışan birinin eylemlerinden veya vicdansız S&L yatırımcılarından kaynaklanmadı. Bunun yerine, bu büst oldu, çünkü yatırımcılar internetin küresel bir pazara ulaşma yeteneği ile vaat ettiği büyük kârların hayalini kurmaya devam ettiler. Yatırımcılar paralarını sağlam planlara değil fikirlere dönüştürdüler ve sonuç olarak piyasa çöktü.
Bununla birlikte, bu hata ortaya çıktığında, yatırımcılar yüksek getirili tahvil piyasasında daha sağlam seçimleri desteklemeye başladılar ve hızlı bir şekilde toparlanabildiler. 2000-2002 döneminde, piyasa için varsayılan ortalama% 9.2 idi, 1992-1999 döneminden yaklaşık dört kat daha yüksek. Bu dönemde, 2002'de ortalama toplam getiri oranı% 0'a kadar düştü ve bu rakamlar 2003'te tekrar düşmeden önce rekor varsayılan ve iflas sayısını belirledi.
2007-2009 Mali Krizi
Subprime skandalı patladığında, krize karışan “toksik varlıklar” denilen şeylerin çoğu aslında yüksek getirili şirket tahvillerine bağlanmıştı. Buradaki skandal, “önemsiz durum” tahvilleri yerine AAA dereceli tahviller olarak satılan bu subprime veya yüksek verimli varlıklardan kaynaklanmaktadır. Kriz vurulduğunda, hurda tahvil getirisi fiyatları düştü ve böylece getirileri patladı. Yüksek getirili veya spekülatif dereceli tahviller için vadeye kadar getiri (YTM), bu süre zarfında% 20'nin üzerinde yükseldi ve sonuçlar, önemsiz tahvil temerrütleri için tüm zamanların en yüksek seviyesi oldu ve ortalama piyasa oranı 13, 4'e yükseldi 2009 yılının üçüncü çeyreğine göre%.
Alt çizgi
Bununla birlikte, tüm bu aksiliklere ve önemsiz tahvil piyasasına ve ikincil piyasaya yapılan dış darbelere rağmen, her zaman toparlanıyor gibi görünüyor. İhraççılar, belirli yatırımcı gruplarının ve özel yatırımcıların satın almaktan mutluluk duydukları yüksek getirili tahvillere yönelmeye devam etmektedir. Bu kalıcı güç, bu nedenle, hem şirketlerin sermayeye olan kalıcı ihtiyacı hem de yatırımcıların yatırım dereceli tahvil tekliflerinden daha yüksek yatırım getirisi araçları için kalıcı arzusu üzerine inşa edilmiştir.