Yüksek Eksi Düşük (HML) Nedir?
Değer eksi olarak da adlandırılan Yüksek Eksi Düşük (HML), Fama-Fransız üç faktörlü modelinde kullanılan üç faktörden biridir. HML, değer hisse senetleri ile büyüme hisse senetleri arasındaki getiri farkını açıklar ve değer hisse senetleri olarak da bilinen yüksek piyasa değeri olan defter-piyasa oranlarına sahip şirketlerin büyüme hisse senetleri olarak bilinen piyasadan düşük değerlere sahip olanlardan daha iyi performans gösterdiğini iddia eder.
Önemli Çıkarımlar
- Yüksek Eksi Düşük (HML), Fama-Fransız üç faktörlü modelin bir bileşenidir.HML, büyüme stokları üzerinde değer stoklarının performansına işaret eder.Başka bir faktörle birlikte, Küçük Eksi Büyük (SMB), HML portföy yöneticilerini tahmin etmek için kullanılır fazla gelir.
Yüksek Eksi Düşük (HML)
HML'yi anlamak için, önce Fama-Fransız üç faktörlü model hakkında temel bir anlayışa sahip olmak önemlidir. 1992'de Eugene Fama ve Kenneth French tarafından kurulan Fama-Fransız üç faktörlü model, bir yöneticinin portföyündeki aşırı getirileri açıklamak için biri HML olan üç faktör kullanır.
Modelin ardındaki temel kavram, portföy yöneticileri tarafından üretilen getirilerin kısmen yöneticilerin kontrolünün ötesindeki faktörlere bağlı olmasıdır. Özellikle, değer stokları tarihsel olarak ortalama büyüme stoklarından daha iyi performans gösterirken, daha küçük şirketler daha büyük şirketlerden daha iyi performans göstermiştir.
Portföy performansının çoğu, küçük hisse senetlerinin ve değer hisse senetlerinin ortalama olarak büyük veya büyümeye yönelik olanlardan daha iyi performans gösterme eğilimi ile açıklanabilir.
Bu faktörlerden ilki (değer stoklarının performansı) HML terimi ile ifade edilirken, ikinci faktör (daha küçük şirketlerin performansı) Küçük Eksi Büyük (KOBİ) terimi ile ifade edilir. Yöneticinin performansının ne kadarının bu faktörlere atfedilebileceğini belirleyerek, modelin kullanıcısı yöneticinin becerisini daha iyi tahmin edebilir.
HML faktörü söz konusu olduğunda, model, bir yöneticinin anormal bir getiri elde etmek için yüksek piyasadan kitap oranlarına sahip hisse senetlerine yatırım yaparak değer primine güvenip güvenmediğini gösterir. Yönetici sadece değer stokları satın alıyorsa, model regresyonu, HML faktörü ile pozitif bir ilişki gösterir, bu da portföyün getirilerinin değer primine atfedilebileceğini açıklar. Model portföyün getirisinin daha fazlasını açıklayabildiğinden, yöneticinin orijinal fazla getirisi azalır.
Fama ve Fransızların Beş Faktör Modeli
2014 yılında Fama ve Fransızca, modellerini beş faktör içerecek şekilde güncellediler. Orijinal üç modelin yanı sıra, yeni model, gelecekteki daha yüksek kazançlar bildiren şirketlerin borsada daha yüksek getirilere sahip olduğu ve bu da karlılık olarak adlandırılan bir faktör olduğunu ekliyor. Yatırım olarak adlandırılan beşinci faktör, şirketin iç yatırımı ve getirileri ile ilgilidir, bu da büyüme projelerine agresif yatırım yapan şirketlerin gelecekte düşük performans göstereceğini göstermektedir.