Düşük faizli ortamlardaki sabit getirili yatırımcılar genellikle mevcut tahvil ve CD'lerinden aldıkları yüksek oranın vadeye kadar sürmediğini keşfederler. Birçok durumda, ihraççılarından anaparalarının gelecekte belirli bir tarihte geri ödeneceğini bildiren bir bildirim alacaklardır. Çağrı özellikleri olan tahviller, faiz oranlarındaki düşüşe karşı bir koruma önlemi olarak sabit getirili enstrüman ihraççılarına bu hakkı vermektedir.
Daha yüksek kupon oranı beklentileri, tahsil edilebilir tahvilleri daha cazip hale getirebilse de, çağrı hükümleri şok olabilir. Tahvil çağrısında ihraççı size bir bonus ödeyebilse de yine de para kaybedebilirsiniz. Ayrıca, parayı benzer bir getiri oranıyla yeniden yatırım yapamayabilirsiniz, bu da portföyünüzü bozabilir.
Burada bir çağrının nasıl çalıştığına, kayıplara nasıl neden olabileceğine, çağrılabilir tahvilde ne aranacağına ve tahvilin çağrılma olasılığına nasıl hazırlanacağına bakıyoruz.
Arama Özelliği Nedir?
Yeni tahvil ihraçları ve diğer sabit getirili enstrümanlar, mevcut faiz oranı ortamını yansıtan bir faiz oranı ödeyecektir. Oranlar düşükse, o dönemde ihraç edilen tüm bono ve CD'ler de düşük bir oran ödeyecektir. Oranlar yüksek olduğunda, aynı kural geçerlidir. Ancak, sabit getirili yatırımları düzenleyen kuruluşlar, oranlar düştükten sonra yüksek bir faiz oranı ödemeye devam etmeleri gerektiğinde nakit akışlarını tüketebileceklerini öğrendiler. Bu nedenle, sık sık, oranlarının keskin bir şekilde düşmesi durumunda uzun vadeli bir sorunu erkenden geri ödemenin bir yolunu sunan sorunlarına bir çağrı özelliği eklerler. Birçok kısa vadeli konu da ele alınabilir.
Örneğin, yüzde beş ödeyen 30 yıllık bir not yayınlayan bir şirket, tahvilde, şirketin beş yıl gibi önceden belirlenmiş bir süreden sonra onu kullanmasına izin veren bir çağrı özelliği içerebilir. Bu şekilde, faiz satıldıktan sonra faiz oranları yüzde ikiden dörde düşerse, şirket tahvil sahiplerine yüzde beş ödeme yapmaya devam etmek zorunda kalmayacaktır. Şirketler bazen tahvil borcunu emekliye ayırmak için hisse senetlerinden elde ettikleri geliri de kullanırlar.
Bir Çağrı Bildirimi Aldığınızda
Tahvil sahipleri ihraççıdan çağrıyı bildiren bir bildirim alır ve ardından müdürünün geri gönderilmesini takip eder. Bazı durumlarda, ihraççılar konuyu 105 $ gibi bir primle çağırarak çağrıdan gelir kaybını yumuşatır. Bu, tüm tahvil sahiplerinin, çağrı için bir teselli olarak anaparaya ek olarak par'ın üzerinde yüzde beş prim (tahvil başına 1.000 $) alacağı anlamına gelir.
Çağrı özellikleri yatırımcı için bir dezavantaj olarak görüldüğünden, daha uzun vadeli tahsil edilebilir tahviller genellikle karşılaştırılabilir cansız meselelerden en az dörtte bir daha yüksek bir oran öder. Çağrı özellikleri kurumsal, belediye ve hükümet konularında ve CD'lerde bulunabilir. İmtiyazlı hisse senetleri de çağrı hükümleri içerebilir.
Nasıl para kaybedebilirsiniz
Bir arama hizmetinin nasıl kayba neden olabileceğini görmek için bir örneğe bakalım. Diyelim ki, yedi yıl önce verilen ve onuncu yılda bir arama karşılığı ile yüzde 10 kupon oranına sahip, 1000 $ değerinde 20 yıllık bir tahvil düşünün. Aynı zamanda, faiz oranlarının düşmesi nedeniyle, piyasaya yeni giren benzer kalitede bir tahvil yılda sadece yüzde beş ödeyebilir. Daha yüksek getirili tahvili 1.200 dolarlık bir satın alma fiyatından almaya karar verdiniz (prim daha yüksek verimin bir sonucudur). Bu da yıllık yüzde 8.33 verimle (100 $ / 1.200 $ ) sonuçlanır.
Diyelim ki üç yıl geçiyor ve mutlu bir şekilde yüksek faiz oranını topluyorsunuz. Ardından borçlu, tahvili emekliye ayırmaya karar verir. Çağrı primi bir yıllık faiz, yüzde 10 ise, tahvilin yüz tutarı (1.000 $) artı prim (100 $) için bir çek alacaksınız. 1.200 dolarlık alış fiyatı ile ilgili olarak, alış ve satış işleminde 100 dolar kaybedeceksiniz. Ayrıca, tahvil çağrıldıktan sonra kaybınız kilitlenir.
Açılabilir Tahvil Satın Almadan Önce Dikkat Edilmesi Gerekenler
İkincil piyasada bir tahvil alırken, komisyoncunuzun tahvil işlem yaparken yazılı olarak açıklaması gereken çağrı özelliklerini anlamak önemlidir. Genellikle çağrı hükümleri konunun açıklamasında incelenebilir.
Çağrılabilir tahviller analiz edilirken, bir tahvilin mutlaka benzer kalitede bir diğerinden daha fazla veya daha az çağrılması olası değildir. Yalnızca şirket tahvillerinin aranabileceğini düşünmek için yanlış bilgilendirilirsiniz. Belediye tahvilleri de çağrılabilir. İhraççının tahvillerini aramasına neden olan temel faktör faiz oranlarıdır. Ancak, çağrılabilir bir bağda aramak istediğiniz özelliklerden biri çağrı korumasıdır. Bu, faiz hareketlerinden bağımsız olarak kuponların keyfini çıkarmanıza izin veren, tahvilin çağrılamadığı bir dönem olduğu anlamına gelir.
Satılabilir bir bono almadan önce, bunun aslında daha yüksek bir potansiyel verim sunduğundan emin olmak da önemlidir. Çağrılabilir olmayan tahvilleri bulun ve verimlerini çağrılabilir olanlarla karşılaştırın. Ancak, çağrı özelliği olmayan tahvilleri bulmak kolay olmayabilir, çünkü büyük çoğunluk çağrılabilir olma eğilimindedir.
Son olarak, "vade sonuna kadar emanet" terimi ile karıştırmayın. Bu, tahvilin erken kullanılmayacağı garantisi değildir. Bu terim, basitçe, tahvilin anaparasını ve faizini vade tarihi boyunca ödemek için genellikle doğrudan ABD hükümetinin yükümlülükleri şeklinde yeterli miktarda fonun emanet içinde tutulduğu anlamına gelir. Vadeden önce tahvil çağırma için mevcut tüm özellikler hala geçerli olabilir.
Çağrı Hazırlama
Yukarıda bahsettiğimiz gibi, tahvil çağrılmasının ana nedeni faiz oranlarındaki düşüştür. Böyle bir zamanda, ihraççılar tahviller de dahil olmak üzere ödenmemiş kredilerini değerlendirir ve maliyetleri azaltmanın yollarını göz önünde bulundururlar. Mevcut tahvillerini emekliye ayırmanın ve yeni tahvil çıkararak daha düşük bir oran sağlamasının avantajlı olduğunu düşünürlerse, devam edebilir ve tahvillerini çağırabilirler. Eğer tahsil edilebilir tahviliniz, daha yeni aynı kalite meselelerden en az yüzde bir daha fazla ödüyorsa, yakın gelecekte bir çağrı gelebilir.
Böyle bir zamanda, bir tahvil sahibi olarak yüksek getirili varlığı kaybetme olasılığına hazırlanmak için portföyünüzü incelemelisiniz. İlk önce tahvilin işlem fiyatına bakın. Bunun için ödediğinizden çok daha mı fazla? Eğer öyleyse, çağrılmadan önce satmak en iyisi olabilir. Sermaye kazancı vergisini ödemenize rağmen, yine de kar elde edersiniz.
Tabii ki, bir çağrıya sadece gerçekleşmeden önce hazırlanabilirsiniz. Bazı tahviller serbestçe çağrılabilir, yani her zaman kullanılabilirler. Ancak tahvilin çağrı koruması varsa, ihraççının tahvili çağırabileceği başlangıç tarihini kontrol edin. Bu tarih geçtikten sonra, tahvilin herhangi bir zamanda çağrılma riski yoktur, aynı zamanda primi düşmeye başlayabilir. Bu bilgiyi tahvilin girintisinde bulabilirsiniz. Büyük olasılıkla bir program, tahvilin potansiyel çağrı tarihlerini ve çağrı primini belirtecektir.
Son olarak, portföyünüzü arama riskinden korumaya yardımcı olmak için belirli tahvil stratejileri kullanabilirsiniz. Örneğin merdivenleme, farklı vade tarihlerine sahip tahvil alım uygulamasıdır. Merdivenli bir portföyünüz varsa ve bazı tahvilleriniz çağrılırsa, vadeye kadar uzun yıllar kalan diğer tahvilleriniz hala çağrı koruması altında olacak kadar yeni olabilir. Ve vadeye yakın tahvilleriniz aranmayacak, çünkü meseleyi çağırmanın maliyeti şirket için buna değmez. Sadece bazı tahvillerin çağrılma riski olsa da, genel portföyünüz sabit kalır.
Alt çizgi
Bir çağrıyı engellemenin bir yolu yoktur. Ancak bazı planlamalarda, bağınıza gelmeden önce ağrıyı hafifletebilirsiniz. Bir tahvilin satın almadan önce çağrı özelliklerini anladığınızdan emin olun ve çağrı korumalı tahvilleri arayın. Bu, faiz oranları bir düşüş yaşarsa holdinginizi değerlendirmek için biraz zaman verebilir. Son olarak, bir tahsil edilebilir tahvilin aslında size daha yüksek bir getiri sağlayıp sağlamadığını belirlemek için, onu her zaman toplanabilir olmayan benzer tahvillerin getirileriyle karşılaştırın.
Çağrılar genellikle yatırımcılar için çok elverişsiz bir zamanda gelir. Ana paralarını kendilerine geri verenler dikkatlice düşünmeli ve yeniden yatırım yapmadan önce faiz oranlarının nereye gittiğini değerlendirmelidir. Yükselen bir oran ortamı, durgun olandan farklı bir strateji belirleyecektir.