Yatırım fonlarının aksine, riskten korunma fonu yöneticileri, genel piyasa veya endeks hareketlerinden bağımsız olarak yatırım portföylerini mutlak getiri amacıyla aktif olarak yönetir. Ayrıca, ticaret stratejilerini, genellikle Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) kaydolmaktan kaçınarak, karşılıklı bir fondan daha fazla özgürlükle yürütürler.
Bir riskten korunma fonuna yatırım yapmanın iki temel nedeni vardır: daha yüksek net getiri (yönetim ve performans ücretleri hariç) ve / veya çeşitlendirme aramak. Peki finansal riskten korunma fonları da ne kadar iyi? Hadi bir bakalım.
Özellikle Ayı Piyasasında Daha Yüksek Getiri Potansiyeli
Daha yüksek geri dönüşler garanti edilemez. Riskten korunma fonlarının çoğu, yatırım fonları ve bireysel yatırımcılar için aynı menkul kıymetlere yatırım yapar. Bu nedenle, yalnızca üstün bir yönetici seçerseniz veya zamanında bir strateji seçerseniz daha yüksek getiri bekleyebilirsiniz. Birçok uzman, yetenekli bir yönetici seçmenin gerçekten önemli olan tek şey olduğunu savunuyor.
Bu, riskten korunma fonu stratejilerinin neden ölçeklenebilir olmadığını açıklamaya yardımcı olur, yani daha büyük olan daha iyi değildir. Yatırım fonları ile bir yatırım süreci çoğaltılabilir ve yeni yöneticilere öğretilebilir, ancak birçok “hedge fonu” ayrı ayrı “yıldızlar” etrafında inşa edilir ve dehayı klonlamak zordur. Bu nedenle, daha iyi fonların bir kısmının küçük olması muhtemeldir.
Zamanında bir strateji de kritiktir. Riskten korunma fonu performansı ile ilgili olarak Credit Suisse Hedge Fund Index'ten alıntı yapılan istatistikler açıklanmaktadır. Ocak 1994'ten Ekim 2018'e kadar - hem boğa hem de ayı piyasaları aracılığıyla - pasif S&P 500 Endeksi, yıllıklandırılmış getiride her büyük riskten korunma fonu stratejisini yüzde 2, 25 oranında geride bıraktı. Ancak belirli stratejiler çok farklı performans gösterdi. Örneğin, 1994 ve 2009 arasında, özel kısa stratejiler kötü bir şekilde acı çekti, ancak piyasa tarafsız stratejileri S&P 500 Endeksini riske göre ayarlanmış terimlerden daha iyi performans gösterdi (yani yıllıklandırılmış getiride düşük performans gösterdi, ancak riskin dörtte birinden daha az meydana geldi).
Piyasa görünümünüz boğa ise, bir riskten korunma fonunun endeksi geçmesini beklemek için belirli bir nedene ihtiyacınız olacaktır. Öte yandan, görünümünüz düşüş eğilimi gösteriyorsa, riskten korunma fonları, alım-satım veya sadece uzun vadeli yatırım fonlarına kıyasla cazip bir varlık sınıfı olmalıdır. Ekim 2018'e kadar olan döneme baktığımızda, Credit Suisse Hedge Fund Endeksi'nin S&P 500'ün arkasında, S&P 500 için yüzde 9, 81'e (Ocak 1994'ten bu yana) ilişkin yıllık ortalama performansı yüzde 7, 53 ile geride kaldığını görebiliyoruz.
Çeşitlendirme Avantajları
Birçok kurum, çeşitlendirme faydaları için finansal riskten korunma fonlarına yatırım yapmaktadır. Bir yatırım portföyünüz varsa, ilişkisiz (ve pozitif getiri sağlayan) varlıklar eklemek toplam portföy riskini azaltır. Riskten korunma fonları - türev ürünler, kısa satışlar veya özsermaye dışı yatırımlar kullandıkları için - geniş borsa endeksleri ile ilişkisiz olma eğilimindedir. Fakat yine de, korelasyon stratejiye göre değişir. Tarihsel korelasyon verileri (örneğin 1990'ların üzerinde) bir şekilde tutarlı kalmaktadır ve işte makul bir hiyerarşi:
Resim Julie Bang © Investopedia 2020
Yağ Kuyrukları Sorun
Finansal riskten korunma fonu yatırımcıları birden fazla riske maruz kalmaktadır ve her stratejinin kendine özgü riskleri bulunmaktadır. Örneğin, uzun / kısa fonlar kısa sıkmaya maruz kalır.
Geleneksel risk ölçüsü oynaklık veya getirilerin yıllık standart sapmasıdır. Şaşırtıcı bir şekilde, çoğu akademik çalışma, riskten korunma fonlarının ortalama olarak piyasadan daha az uçucu olduğunu göstermektedir. Örneğin, 1994'ten 2018'e kadar olan sürede, S&P 500'ün oynaklığı (yıllık standart sapma) yaklaşık yüzde 14, 3 iken, birleştirilmiş korunma fonlarının oynaklığı sadece yüzde 6, 74'tür.
Sorun, finansal riskten korunma fonu getirilerinin geleneksel oynaklığın ima ettiği simetrik dönüş yollarını takip etmemesidir. Bunun yerine, riskten korunma fonu getirileri çarpık olma eğilimindedir. Özellikle, negatif çarpıklık eğilimi gösterirler, bu da çoğunlukla olumlu geri dönüşler, ancak birkaç aşırı kayıp vakası ile karakterize edilen korkunç "yağ kuyruklarını" taşıyorlar.
Bu nedenle, aşağı yönlü risk ölçümleri oynaklık veya Sharpe oranından daha yararlı olabilir. Riske maruz değer (VaR) gibi aşağı yönlü risk önlemleri, kayıpların oluştuğu getiri dağılım eğrisinin sadece sol tarafına odaklanır. "Bir yılda müdürün yüzde 15'ini kaybetme ihtimalim nedir?"
Yağ kuyruğu, büyük kayıpların küçük olasılıkları anlamına gelir. Resim Julie Bang © Investopedia 2020
Hedge Fonları
Tek bir finansal riskten korunma fonuna yatırım yapmak zaman alıcı bir özen göstermeyi gerektirdiğinden ve riski yoğunlaştırdığından, finansal riskten korunma fonlarının fonları popüler hale gelmiştir. Bunlar, sermayelerini genellikle 15 ila 25 farklı hedge fonu yakınında bulunan çeşitli hedge fonları arasında tahsis eden havuzlanmış fonlardır. Temel riskten korunma fonlarının aksine, bu araçlar genellikle SEC'e kayıtlıdır ve bireysel yatırımcılara tanıtılır. Bazen "perakende" fonlar olarak da adlandırılan net değer ve gelir testleri normalden daha düşük olabilir.
Fon yapısı. Resim Julie Bang © Investopedia 2020
Riskten korunma fonlarının fonlarının avantajları arasında otomatik çeşitlendirme, verimlilik izleme ve seçim uzmanlığı bulunmaktadır. Bu fonlar en az yaklaşık sekiz fona yatırıldığından, bir riskten korunma fonunun başarısızlığı veya düşük performans göstermesi bütünü mahvetmeyecektir. Fonların fonları, varlıklarına gereken özeni göstermesi ve yürütmesi beklendiğinden, yatırımcıları teorik olarak sadece saygın hedge fonlarına maruz kalmalıdır. Son olarak, bu riskten korunma fonları fonları genellikle daha geniş yatırım topluluğunun "radarı altında" olabilecek yetenekli veya keşfedilmemiş yöneticilerin tedarikinde iyidir. Aslında, fon fonunun iş modeli, yetenekli yöneticileri belirlemeye ve düşük performans gösteren yöneticilerin portföyünü budamaya bağlıdır.
En büyük dezavantaj maliyettir, çünkü bu fonlar çift ücretli bir yapı oluşturur. Normalde, temel riskten korunma fonlarına normal olarak ödenen ücretlere ek olarak, fon yöneticisine bir yönetim ücreti (ve hatta bir performans ücreti) ödersiniz. Düzenlemeler değişiklik gösterir, ancak hem fon fonuna hem de temel riskten korunma fonlarına yüzde 1'lik bir yönetim ücreti ödeyebilirsiniz.
Performans ücretleri ile ilgili olarak, temel riskten korunma fonları kârlarının yüzde 20'sini tahsil edebilir ve fon fonunun yüzde 10 ek ücret alması olağandışı değildir. Bu tipik düzenlemeye göre, yılda yüzde 2 artı kazançların yüzde 30'unu ödersiniz. Tek başına yüzde 2'lik yönetim ücreti, ortalama küçük sermayeli yatırım fonundan sadece yüzde 1, 5 daha yüksek olmasına rağmen, bu maliyeti ciddi bir sorundur.
Bir diğer önemli ve hafife alınan risk, aşırı çeşitlenme potansiyeli. Bir hedge fon fonunun varlıklarını koordine etmesi gerekir veya değer katmayacaktır: eğer dikkatli olmazsa, yanlışlıkla çeşitli varlıklarını çoğaltan veya daha da kötüsü - bu durumun temsili bir örneği haline gelebilir. tüm pazar. Çok çeşitli tek hedge fon varlıklarının (çeşitlendirme amacıyla), bu arada çifte ücret yapısına neden olurken aktif yönetimin faydalarını azaltması muhtemeldir! Çeşitli çalışmalar yapılmış, ancak "tatlı nokta" yaklaşık sekiz ila 15 hedge fonu gibi görünüyor.
Sorulacak Sorular
Bu noktada, bir riskten korunma fonuna veya bir riskten korunma fonu fonuna yatırım yapmadan önce sorulması gereken önemli soruların olduğuna hiç şüphe yoktur. Atlamadan önce bakın ve araştırmanızı yaptığınızdan emin olun.
Bir finansal riskten korunma fonu yatırımı ararken göz önünde bulundurulması gereken soruların bir listesi:
- Kurucular ve müdürler kimlerdir? Geçmişleri ve kimlik bilgileri nelerdir? Kurucular / müdürler emekli olmayı ne kadar süre önce bekliyor? Fon ne kadar süredir faaliyet gösteriyor? Ortaklık yapısı nedir? (örn. Limited şirket mi? Yönetici üyeler kimler? Hisse sınıfları düzenleniyor mu?) Ücret yapısı nedir ve müdürler / çalışanlar nasıl telafi edilir? Temel yatırım stratejisi nedir (tescilli olmaktan daha spesifik olmalıdır)? Değerleme ne sıklıkta yapılır ve yatırımcılar (veya sınırlı ortaklar) için raporlar ne sıklıkta yapılır? Likidite karşılıkları nelerdir? (örn. Kilitleme süresi nedir?) Fon riski nasıl ölçer ve değerlendirir (örneğin RMD)? Risk ile ilgili sicil kaydı nedir, referanslar kimlerdir?
![Hedge fonları: daha yüksek getiri mi yoksa sadece yüksek ücretler mi? Hedge fonları: daha yüksek getiri mi yoksa sadece yüksek ücretler mi?](https://img.icotokenfund.com/img/index-trading-strategy-education/160/hedge-funds-higher-returns.jpg)